曦华科技冲刺IPO：技术先驱与商业挑战并存

近年来，随着边缘计算、模型压缩与能效优化技术的不断演进，AI正逐步从云端走向终端，端侧AI已成为AI发展的新阶段。

在此背景下，深圳曦华科技股份有限公司（简称“曦华科技”），一家成立仅7年的中国芯片公司，凭借全球首款ASIC架构的AI Scaler芯片及车规级TMCU解决方案，在智能显示和智能感控领域崭露头角。公司于12月3日向港交所递交上市招股书，开启了IPO冲刺。

曦华科技的掌舵人陈曦，一位清华学霸，头顶“全球Scaler行业第二、ASIC Scaler行业第一”的光环。然而，招股书也揭示了其面临的挑战：2022年至2025年前三季度累计亏损4.26亿元，前五大客户贡献超8成收入，资产负债率突破50%等。

曦华科技冲刺IPO的背后，是一场技术理想与商业现实的艰难平衡。

广西高考状元连续创业，获奇瑞、洪泰基金投资

陈曦，现年49岁，曾是1993年的广西高考理科状元，后被清华大学录取。在清华大学，陈曦用6年时间取得了汽车工程、计算机科学和法律三个学士学位。毕业后，陈曦曾参与互联网公司创业，并担任北京易得方舟信息技术有限公司的联合创始人兼首席技术官。此后，他加入安迈顾问公司负责管理咨询，并在联想旗下的弘毅投资担任了7年的投资总监。

公开资料显示，陈曦在担任投资总监期间，投资了汽车、科技、先进制造等行业的近30个PE项目，总额约40亿元。2018年1月，陈曦开始担任北京和聚百川投资管理有限公司的管理合伙人，同年8月创办了曦华科技，专注于图像处理与触控芯片相关业务。

此外，陈曦还是德载厚资本的创始合伙人之一，这是一家专注于汽车产业投资的私募基金。其投资的知名项目包括瑞浦兰钧、蜂巢能源、特来电等。

陈曦的职业生涯横跨了互联网创业、咨询、投资与硬科技创业，成绩斐然。在陈曦的带领下，曦华科技已成为芯片行业细分领域的龙头。据弗若斯特沙利文报告显示，以2024年的出货量计算，曦华科技在全球Scaler行业中排名第二，在ASIC Scaler行业中排名第一。同时，其最新的车规级TMCU也在智能感控规格性能领域位于全球领先地位。

在创业过程中，曦华科技获得了不少投资者的青睐，累计融资超过6.14亿元。其中，IPO前的C1轮投资由中云三号和维扬明皓提供，投后估值达到28.44亿元。

上市前，陈曦及其配偶王鸿共同控制公司65.5%的股份。其他主要股东包括惠友投资者、洪泰投资者、弘毅鸿皓等。

3年零9个月累计亏损4.26亿元，面临客户、供应商集中风险

曦华科技的财务报表显示出典型的“成长烦恼”：营收持续增长但长期处于亏损状态。报告期内，公司的营收分别为8667.9万元、1.5亿元、2.44亿元及2.4亿元。然而，同期年内亏损分别为1.29亿元、1.53亿元、8082万元及6296.6万元，累计亏损4.26亿元。

尽管营收有所增长，但亏损并未缩窄。公司解释称，智能感控芯片及解决方案业务的毛利率在报告期内出现下滑。此外，公司高度依赖前五大客户和供应商，增加了经营风险。

自我造血能力不足，资产负债率超50%

曦华科技的经营现金流持续为负，意味着公司难以通过主营业务造血。招股书显示，公司在报告期内的经营活动现金流累计净流出约为3.95亿元。此外，公司的存货从2024年末的5110.3万元猛增至9902.7万元，增幅达到93.78%。同时，公司的计息银行借款从5925.5万元增至1.02亿元。

这些财务压力导致公司的资产负债率从2024年末的35.9%涨至2025年前三季度末的51.9%。此外，公司的流动比率和速动比率也显示其偿债能力出现明显下降。

对于投资者而言，曦华科技的未来充满挑战。尽管公司在智能显示芯片领域取得领先地位，但持续亏损、客户和供应商高度集中、自我造血能力不足以及资产负债率攀升等问题仍待解决。