钱大妈冲刺IPO：生鲜零售的“日清模式”挑战与机遇

“家门口的菜市场”钱大妈即将登陆资本市场。

2026年1月12日，港交所披露，社区连锁生鲜龙头钱大妈在港交所披露招股书，正式启动上市进程，中金公司与农银国际担任联席保荐人。

从东莞猪肉摊起步，到如今遍布全国近3000家门店的生鲜超市，钱大妈的成功离不开两大法宝：一是“不卖隔夜肉”的折扣日清模式，二是全国性的加盟商体系。日清模式吸引价格敏感型消费者，而加盟商体系则助力钱大妈迅速扩张。

然而，硬币的另一面是，在高损耗的生鲜赛道中，日清模式固化了消费者的“薅羊毛”习惯，压缩了正价销售空间，将低损耗与低毛利的难题抛给了门店和加盟商。

早在2021年，钱大妈就曾被传即将上市，当时公司回应称此为不实消息。更早之前，央视报道钱大妈加盟商“卖得多亏得多”的消息，促使公司重新审视其模式。

钱大妈身处一个极具吸引力的行业。在中国，每年高达10亿吨的生鲜农产品消费以及持续品质化、个性化的需求，共同支撑起一个规模超4.8万亿的社区零售市场。

然而，竞争往往伴随着规模。在激烈竞争的市场中，一方面，消费者对商品丰富度与即时配送的期待日益增长；另一方面，朴朴超市、叮咚买菜等凭借前置仓模式实现半小时达，盒马、永辉等也在加速线上线下融合。

大家都在探索解决一个行业性命题——在“家门口”的终极竞争中，生鲜模式的天花板究竟有多高？

钱大妈试图给出新答案，但这条路注定充满挑战。

钱大妈递表IPO：优势何在？

钱大妈终于走到港交所门前。

1月12日，社区连锁生鲜钱大妈正式在港交所披露招股书。这是继2021年上市传闻后，钱大妈首次公开上市计划。

通过招股书，钱大妈这几年的真实表现被置于台面上，市场也对社区生鲜有了新的思考。

从规模上看，钱大妈已然是社区生鲜赛道的巨头。截至2025年9月30日，钱大妈拥有2938家门店，覆盖14个省份。2024年，钱大妈GMV整体实现148亿元。灼识咨询数据显示，以生鲜产品GMV计算，钱大妈连续五年位列中国社区生鲜连锁企业第一。

在一片向好的增长之下，一个不容忽视的变化是——钱大妈的扩张步伐已明显放缓。

根据GeoQ Ana品牌分析数据显示，截至2024年7月底钱大妈在营门店约3047家。但早在2023年7月，钱大妈门店就突破3000家。这意味着，2023年至2024年间其新增门店不到50家。

扩张速度放缓的同时，钱大妈也没有保持高增长的营收曲线。招股书显示，2023年、2024年的营收分别为117.4亿元和117.9亿元，几乎没有增长。2025年前三季度，钱大妈营收为83.6亿元，同比下降4.2%。

这背后或与钱大妈的“华南模式难复制”有关。招股书显示，钱大妈的基本盘依然稳固地扎在华南地区，该区域门店占比将近七成，贡献了66%的营收。

尽管钱大妈一直在尝试走出大本营华南地区，但这条路并不轻松。2022年，钱大妈还曾因“水土不服”关停北京所有门店。

必须承认的是，生鲜行业高损耗的特性增加了开拓新市场的难度。剥离本土优势后，每到一个新市场，品牌都要重新搭建供应链以保证食材品质，而想要平摊成本则需要快速规模化。

一边要为扩张建设供应链，一边开店速度跟不上，钱大妈的盈利能力也出现波动。2023年和2024年，钱大妈净利润分别为1.69亿元和2.88亿元。但截至2025年9月30日止九个月，钱大妈亏损2.88亿元。

“日清模式”是把双刃剑

相比于现在的保守经营，钱大妈曾经历过一段高速扩张期。

从东莞猪肉摊起家，到试水社区生鲜超市并打出“不卖隔夜肉”的理念。依托这一核心承诺及配套的“每晚7点阶梯打折”日清模式，钱大妈精准击中消费者对新鲜度和性价比的需求，迅速建立品牌信任。

这一理念被市场验证后，钱大妈于2014年放开加盟。到了2019年至2020年间达到扩张顶峰，门店最多时达3700家。

可以说，“不卖隔夜肉”的日清模式和加盟商的支持是钱大妈扩张的关键。然而，央视财经在2021年的报道让钱大妈的扩张按下暂停键。

报道揭示加盟商亏损内幕称有加盟商开店一年亏损额在30万至40万之间。这期间还发生了一系列加盟商维权事件。

本质上随着规模扩张日清模式逐渐暴露出弊端。

“日清模式”指从每日19点开始以九折价格清货每半小时降低一折直至当晚免费全场。

“家门口”终极竞争：钱大妈要证明自己

生鲜零售赛道向来是一块难啃的骨头高损耗、高竞争、低盈利是玩家们共同的难题。