2026券商发债潮涌，重资本业务扩张加速

新年伊始，券商界迎来发债高潮，重资本业务扩展需求激增

2026年伊始，A股市场展现出强势开局，与此同时，券商发债也迎来了爆发式增长。截至1月17日，券商累计发债规模已达到1195.20亿元，同比大幅增长71.87%。

业内观察家指出，市场交易的活跃带动了资本需求的激增，加之利率环境的利好，正推动券商行业加速通过债券市场补充资金，以支撑业务的扩展与转型。

券商发债规模同比增长超七成

新年以来，券商发债融资市场呈现出“规模激增”的繁荣景象。

1月13日，中国证监会批准了中国银河向专业投资者公开发行不超过300亿元公司债券的注册申请，同时也同意了申万宏源证券向专业投资者公开发行不超过600亿元公司债券的注册申请。在此之前，首创证券、长江证券、东方财富证券等也已获得发债批准。

根据Choice数据，截至1月17日，以发行起始日计算，券商累计发债规模达到1195.20亿元，同比增长71.87%；发债数量共44只，较去年同期增加了2只。

从发债主体与产品类型来看，券商发债展现出明显的多元化特点。发债主体既包括中国银河、申万宏源证券等传统大型券商，也有东方财富等互联网券商；产品方面则覆盖了常规公司债、科技创新公司债、永续次级债等多个品种，体现了券商资本补充渠道的持续拓宽。

实际上，本次券商发债热潮是2025年趋势的延续。全年券商累计发行债券1004只，总规模突破1.89万亿元，发行数量与规模同比增幅均超过44%。从结构上看，证券公司债与次级债的增长尤为显著，行业融资行为已从“被动补缺”向“主动布局”转变。

市场、行业、政策因素共同推动

对于券商发债规模大增的原因，南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，这主要是“业务转型、政策引导与低成本环境”共同作用的结果。他强调：“根本原因在于行业正从传统通道业务加速转向以资本中介、自营投资等为代表的重资本业务模式，对资本金的需求持续增加。同时，当前较为宽松的流动性环境为低成本融资提供了机会，而监管层鼓励金融服务科技创新，也通过科创债等工具引导了融资方向。”

上海某券商战略总监陈栗（化名）认为，最核心、最直接的推动力是A股市场持续活跃带来的重资本业务扩展需求。自2025年以来，市场交投活跃，券商融资融券、自营投资等资本消耗型业务规模增长，使得券商资产负债表需要“补血”。发债潮是券商顺应市场趋势、主动加杠杆以抓住盈利机遇的战略选择。

陈栗还提到，历史性的低利率环境为券商提供了极佳的融资窗口。自2025年以来，市场流动性保持充足，债券市场收益率处于低位。券商发行各类债券的平均利率较去年同期显著下降，这使得通过发行中长期债券来置换存量高息债务、优化财务结构的做法变得极具吸引力。这不仅直接降低了券商的利息支出，也为未来的业务扩展预留了利润空间。

与此同时，政策创新也为拓宽融资渠道、明确资金投向提供了积极的引导。“监管层将证券公司明确纳入科创债的发行主体范围，这不仅为券商提供了一个符合国家战略的新型融资工具，也引导募集资金精准流向科技创新领域，实现了业务扩展与高质量服务实体经济的双重目标。”陈栗表示。

热潮持续，影响几何？

在陈栗看来，券商发债热潮在中短期内具备较强的延续性。一方面，只要支撑市场活跃度的基础仍在，重资产业务的扩展惯性就会持续产生资本补充需求；另一方面，行业“强者恒强”的竞争格局已经形成，头部券商为了巩固和扩大市场份额，有意愿和能力进行融资。

田利辉认为，相较于股权融资，债券融资的核心优势在于“不稀释股权与控制权”，且在当前利率环境下具有“成本确定、审批高效”的特点，能快速补充资本以抓住市场机遇。

对于市场而言，陈栗认为券商积极发债对流动性有双向促进作用。在供给端，大规模、低利率的券商债券发行提供了大量信用等级较高的优质资产，能够匹配金融机构在“资产荒”背景下的一部分配置需求。

在需求端，陈栗认为无论是用于扩大两融规模为市场提供杠杆资金还是用于自营及跟投业务或是通过科创债渠道投向科技创新企业都将有相当一部分直接或间接投向资本市场成为金融“活水”的组成部分对提升市场流动性和活跃度都能产生促进作用。

田利辉表示对资本市场而言券商资本实力增强有助于提升其做市和流动性供给能力促进市场稳定并引导更多资金支持实体经济。

对于券商行业来说田利辉认为发债将“加速分化”最终考验的是各家券商“将资本转化为有效回报”的核心能力资本使用效率而非单纯规模将成为决定未来竞争格局的关键。

陈栗表示当前的热潮呈现出头部集中特征这种分化源于头部机构更高的信用评级所带来的更低融资成本以及其更庞大的业务体量所产生的更为强烈的融资需求结果就是资本实力本就雄厚的头部券商通过低成本债务工具进一步夯实了资本“护城河”从而有望在重资本业务赛道上获得更强的定价能力、风险承受能力和业务扩展能力；而中小券商虽然融资难度与融资成本相比往年有所下降但在融资规模上与头部机构的差距可能将被拉大行业集中度或进一步提升。