爷爷农场IPO：高价背后的品控挑战与代工疑云

近期，婴幼儿食品品牌“爷爷农场”向港交所提交了招股书，希望通过IPO融资强化其在产品研发、供应链升级及品牌影响与渠道拓展方面的优势。

从行业赛道及地位来看，“爷爷农场”是一个备受关注的资本标的：家长们愿意为孩子购买更健康、无污染的有机食品，而“爷爷农场”作为“有机辅食一哥”，其市场占有率位居首位，近三年的复合年增长率更是高达42.6%。

然而，在光鲜亮丽的天时地利人和背后，“爷爷农场”却面临着对代工厂商品质控制能力的拷问。其招股书中明确将OEM制造商、原材料及包装材料供应商的产品缺陷和生产缺陷视为主要风险点之一。

司库财经在整理资料时发现，“爷爷农场”的代工模式不仅在商品价格上缺乏竞争力，更是在商品安全方面存在隐患。

【1】借“洋”上位，高价撬开辅食市场

“成功人士买任何东西，都买最贵的，不买最好的”，这句出自电影《大腕》的台词恰如其分地描述了“爷爷农场”的营销策略。在婴儿辅食领域，不论经济状况如何，家长们都希望给孩子最好的。

对于大多数宝妈来说，选择婴儿辅食的标准很简单：一是看品牌，二是看价格。而“爷爷农场”正是踩在了宝妈们的痛点上。

“爷爷农场”成立于2015年，公司注册地为广州，尽管四位创始人都是中国国籍，但初期却将自己包装成“欧洲婴儿辅食”品牌。例如，产品包装上大量使用英文，宣传过程中强调“食材精选欧洲优质农作物”、“遵守欧洲食品质量安全体系”等。

甚至在2018年的首场产品发布会上，创始人何建农表示：“‘爷爷农场’这一品牌为欧洲原装进口，品类丰富，有利于打通国内市场。”

这些营销手段让不少消费者误以为“爷爷农场”是欧洲标准的老牌婴儿辅食品牌。在当时，多数宝妈会潜意识认为欧洲标准比国产品牌更放心。

在价格上，“爷爷农场”也向“欧洲”看齐。对于大多数宝妈来说，价格高的商品更安全、更健康。而“爷爷农场”的产品价格也确实不菲。

以京东平台为例，“爷爷农场”的250ml亚麻籽油售价为81.28元，210g的有机五谷蔬菜面为61.59元。招股书显示：截至2025年9月，“爷爷农场”辅食的平均售价为30.8元/个。

这些商品价格不菲，“爷爷农场”在产品详情页中解释称旗下产品采用婴幼儿标准、添加了6种营养强化剂等。

早期树立的专业形象加上不菲的价格让“爷爷农场”在婴幼儿有机食品赛道上迅速打开市场。截至2025年前三季度，“爷爷农场”营收分别为6.22亿元、8.75亿元、7.8亿元，占据有机婴童辅食市场23.2%的份额，成为第一。

【2】同厂不同价，代工厂资质存疑

“真材料、少添加、有营养”是“爷爷农场”的核心理念，也是其产品的最大卖点。但司库财经发现，“爷爷农场”的原料来自全球采购，很多产品明确表示不使用潜在健康风险的添加剂。

然而，在最关键的生产环节却委派代工厂生产。小红书网友“天旋地转可爱多”发文表示：“爷爷农场”、“英式”等婴幼儿辅食品牌的产品均由辽宁晟麦实业股份有限公司生产。

以婴幼儿核桃油为例，在京东平台上，110ml有机核桃油价格为57.83元/瓶。而在淘宝搜索“辽宁晟麦实业股份有限公司”时却发现，该公司在淘宝上有“晟麦旗舰店”，旗下产品中的有机核桃油为250ml，价格仅为29元。

同样是核桃油产品，同样是由辽宁晟麦实业股份有限公司生产，如果统一产品容量，“爷爷农场”的价格是“晟麦旗舰店”价格的4倍。

更重要的是，“爷爷农场”部分代工厂疑似缺乏生产能力。以鲜虾片为例，京东平台上，“爷爷农场”一包39g的鲜虾片售价为27.36元。但在产品包装上委托商为艾斯普瑞企业有限公司（即“爷爷农场”母公司），受委托生产商为信阳晟瑞食品有限公司。

但天眼查数据显示：信阳晟瑞食品有限公司成立于2021年，公司核准日期为2025年12月10日，人员规模为0人。

在百度、淘宝、抖音上搜索“信阳晟瑞食品有限公司”，均未发现其相关信息。对此司库财经不免质疑：一家人员规模为0人的公司如何帮助“爷爷农场”生产虾片？

【3】品控警钟，IPO路上的绊脚石

对于婴幼儿辅食来说，业绩增长与宝妈的信任高度绑定。但司库财经发现，“主打有机、高品质、高价格的‘爷爷农场’在品控方面多次出现问题。”

例如，北京商报报道称：“爷爷农场”旗下有机松茸酱油（减盐型）每10毫升钠含量达409毫克；DHA高蛋白鳕鱼肠每100克含钠量高达774毫克。

根据《中国居民减盐核心信息十条》，固体食物中钠含量超过600毫克/100克即属高钠食品。

山东省立医院内分泌科副主任医师毕叶曾公开表示：婴儿对钠的需求量极低，长期高钠摄入会对未成熟的肾小球造成损伤。

“爷爷农场”还曾被曝出原材料不合格、食品过敏等问题。例如，两款进口产品因钠检出值低于国标要求被通报；一款婴幼儿大米粉因钙含量不符合国家标准被拒绝入境；更有家长反映孩子在食用后出现了湿疹、腹胀、腹泻等症状。

频频曝出的产品安全问题正在不断消磨消费者对“爷爷农场”的信任。对于婴幼儿食品赛道来说，品质与安全才是核心竞争力。

“对于冲刺港股的‘爷爷农场’来说，若无法解决代工生产的品控难题、无法真正践行‘真材料、少添加、有营养’的核心理念再高的市占率和营收增速也将成为空中楼阁。”