逆周期融资50亿，大模型公司如何穿越周期？

2026年初，一家成立仅三年的AI基础模型公司——阶跃星辰，低调完成了高达50亿元人民币的B+轮融资，刷新了去年中国大模型领域的单轮融资纪录。这一举动在融资环境趋冷的背景下显得尤为引人注目。

2025年，中国大模型企业经历了一整年融资金额与轮次的双双回落，行业普遍面临估值收缩、成本控制及商业化验证的挑战。然而，阶跃星辰的这场融资不仅打破了“融资寒冬”的预期，还透露出行业对“系统能力”、“交付能力”及“场景嵌入能力”的重新评估。

这不仅是一起融资事件，更可能是行业周期变化的信号。

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资本偏好转变：从参数到交付

围绕阶跃星辰的融资，我们需关注其背后的时间窗口：中国大模型产业正经历一次结构性转换。

据新浪财经统计，2025年中国大模型公司全年完成22笔融资，总金额94.16亿元，相比前一年大幅减少。市场由广撒网转向集中下注，部分公司如MiniMax、智谱等完成上市，但营收与利润数据却显示行业面临的挑战。

科技产业时评人彭德宇表示，当前市场从“参数规模竞争”转向“场景牵引力”和“产品闭环能力”的追问，“能否触达用户、产生收入”成为融资判断的核心。

企事界北京科技有限公司执行董事李睿进一步指出，更深层的变化在于资金结构调整。2025年起，险资机构、地方国资、产业资本成为主要出资方，偏好具备明确工程路径与产业协同可能性的公司。

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阶跃星辰的“逆周期”融资秘诀

在资本谨慎投资的当下，阶跃星辰完成了过去一年中国基础大模型领域金额最大的单轮融资。本轮融资涵盖险资机构、地方国资、产业资本与市场化机构，显示出资本市场对阶跃星辰方向与路径的集体确认。

从底层能力看，阶跃星辰构建了“模型—工程—产品”闭环体系，已发布超过30款基础模型，覆盖多模态方向。其模型在手机、汽车等终端场景中展开合作，并获得初步市场验证。

此外，阶跃星辰终端Agent API调用量连续增长，开放平台API调用量增长近20倍，标志着其在To C交互维度的产品化尝试已具雏形。

这种路径背后是对“软硬协同、模型产品一体化”的系统性推进。在行业大多数公司仍停留于“服务平台提供方”角色时，阶跃星辰选择走一条更重的产品链条路径。

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从模型到交付：大模型竞争的新阶段

随着基础模型能力整体提升，开源与工程复用加速扩散，模型性能已难以构成长期护城河。行业竞争焦点正从“谁能做出更强的模型”，转向“谁能将模型嵌入场景并形成可持续的产品与交付体系”。

当前主流的商业化模式均暴露出结构性瓶颈。彭德宇指出，阶跃星辰选择将重点放在终端场景的嵌入式交付上，手机与汽车成为其验证模型产品化能力的主要载体。

李睿认为，手机与汽车不仅是“流量入口”，更是能力验证场。能否在终端上长期运行、持续迭代并被真实用户反复调用，成为判断模型产品化潜力的重要标准。

这一路径选择虽带来更长研发周期、更重工程投入及更复杂产业协作的挑战，但正是这些挑战决定了公司的长期价值。

作者：中国科技新闻学会科幻传播与未来产业专委会会员专家高恒