航天投资热潮涌动：中国SpaceX即将启航

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岁末年初，人们纷纷休假，但有些人却格外忙碌。

去年12月，科创板第五套标准的优化为商业航天公司敞开了上市大门。蓝箭航天率先获受理，紧接着星际荣耀、星河动力、中科宇航等头部企业冲刺IPO。同时，我国向国际电信联盟申报了20.3万颗卫星频轨资源的消息也引起了广泛关注。专家解读称，这标志着卫星频轨资源申请已上升到国家战略层面。

1月22日，蓝箭航天IPO审核状态变更为“已问询”，从获得受理到这一状态仅用了22天。这是火箭的速度吗？

SpaceX近期也传来消息，马斯克计划于2026年中以1.5万亿美元（10万亿人民币）估值上市。在“中国英伟达”迎来千亿市值后，商业航天领域的唯一悬念变成了“中国SpaceX”的市值将是多少。

随着退出通道的打开，政策和市场预期的明确，火箭卫星明星项目的老股成为投资圈的硬通货。正是在这火热的交易氛围中，我结识了X君。

X君手上有四个航空航天项目：

A火箭，国家队项目，投前估值150亿，预计2028年启动上市，5000万额度。

B火箭，投前估值160多亿，老股按106亿估值交易，优惠近1/3，2000万额度。据X君介绍，这家公司涉及控股权转让问题，最有可能接手的是湖北或四川国资。一旦控股权转让完成，将立即启动上市。

C火箭，投前估值106亿，计划春节后启动D+轮融资，届时投前估值将大幅提升至200-220亿。如果消息落实，意味着投资者将在这轮投资中翻一番。

C公司计划于2026年6月进行可重复使用液体运载火箭‘双曲线三号’的首飞，实现火箭入轨与一子级回收。首飞成功后将立即申报科创板上市。为确保成功入轨，公司同时配置了两枚火箭。预计上市后市值将突破1000亿。在我们沟通完后几天里，该公司已更新了IPO辅导进展。

D卫星，pre-IPO轮增资，投前估值350亿，5000万额度。

D公司去年完成数十亿的A轮融资，创下国内商业航天单笔融资纪录。最近该公司开始反向面试投资人，估值也水涨船高，从350亿涨到450亿。老股转让仍按原价进行。如果你现在进入，将不再享受这一价格。

我钦佩X君的广泛人脉和敏锐嗅觉，同时也好奇他为何在千载难逢的历史机遇中仍愿意打折出售老股。

X君解释说，之前的投资人已经盈利并希望用这笔钱投资新项目。此外，一些投资人尤其是国资领导觉得不再继续参与。于是X君通过关系拿下了部分股份。

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和许多项目类似，明星公司的老股也经历了从无人问津到一夜爆火的过程。

2022年商业航天还是非共识赛道。山行资本在领投东方空间A轮时回忆称：“当时商业航天行业气氛低迷有几家企业火箭发射失败。”某预定上市的商业火箭企业E的老股仍按80亿估值出售。

2024年11月我在一个群里看到E的老股出售信息。新一轮投后估值196.5亿而老股转让价130亿仍有显著折扣。中间商表示星辰大海的商业前景很好LP退出压力可以理解。未来发射卫星数量将提速行业前景看好。

但当时“前景”确实难以看清至少上市还是遥不可及的事。

去年11月24日我收到另一家商业火箭F的老股材料从地缘政治角度讲述布局商业航天的紧迫性和必然性。写得颇具煽动性：

“美国马斯克的SpaceX已发射1万多颗卫星并成功组网成星链我们才发射100多颗如果东边小国家、小岛搞事没有卫星监控而对方有星链的话领导会着急吗？因此请重视明年科创板IPO机会其中F火箭——国内发射次数最多、市场化商业化最成功、订单排到2026年底——是理想、确定性的头部标的。”

可惜当时没有引起足够重视。11月24日后被多家媒体视为本轮商业航天板块爆发的起点。随后一个月内15只概念股翻倍。

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X君混迹私募多年五年前自立门户。赶上行情不好募不到钱也投不出去过去几年主要围绕上市公司做生意。这是他第一次参与竞逐火热的市场标的。按他的说法在风口上怎么疯狂都行至少将来有吹牛的资本。

购买沐曦老股被他视为骄傲的投资。“投GPU芯片我很决绝机会来了就投进去营收数据都没问上市后果然达到预期。”

至今已赚了30倍。

我问X君之前是否预期千亿市值？他回答至少千亿国内GPU比英伟达差一点但也不会差太远。

X君投资这些项目不只为赚钱。有人问他现在赚了30倍解禁期那么长是否还值这个价格？他回答无所谓哪怕跌破发行价也认了。他说赚钱赔钱常发生未来谁也说不准参与这个项目就行。

他将这种冲动归结为情怀——看到大国重器就会激动。但他不看好人形机器人觉得可能还早。他认为王兴兴有才华和能力但与马斯克相比还有经验和能力的欠缺。“我要投直接投马斯克那个擎天柱。”

谈话过程中不断有人给X君打电话、发微信咨询营收、资料介绍但X君懒得回复。他希望投资人都像他一样一接到信息第二天就能打款。他的投资准则是看趋势而不是数据。他的交易哲学是一个项目10分钟谈不清楚那就永远谈不清楚。他也在马不停蹄地出差募集资金。

关于商业航天在二级市场的回调X君表示人得有信念没有信念不看好中国搞不成。“我始终认为中国能行做长期价值投资者不看一时波动。”

我和X君通话结束。最新消息是B火箭老股三天前抢完D卫星又拿到1亿额度。