马年首单IPO背后的浙大IT男传奇

为了迎接“马年”的好兆头，杭州这家企业可谓拼尽全力。

大年初四，港交所开市首日，绿云软件就火速提交了上市申请，成功拿下“马年首单IPO”的桂冠，赚足了眼球。那么，这家企业究竟是何方神圣？

浙大IT男征服3.7万家酒店

2月20日，杭州绿云软件股份有限公司（简称“绿云软件”）正式向港交所递交了招股说明书，中金公司担任其独家保荐人。消息一出，立刻引起了业界的广泛关注。尽管对普通消费者而言，它的名字可能并不熟悉，但在酒店和文旅产业中，它的大名可是如雷贯耳。

据公开资料，绿云软件以及杭州西湖软件均由杨铭魁于1988年起陆续创立。他毕业于浙江大学计算机系本硕，留校任教后长期致力于酒店信息化和互联网应用研究。他主导开发的iHotel酒店信息化平台在学术界和产业界都取得了显著成就。

他多次荣获国家级及省部级科技进步奖，发表了10余篇论文，参编了10余部教材及著作，还参与了智慧旅游及酒店物联网国家标准的制定，推动了旅游信息化教育的发展，并与高校合作培养了大量专业人才。

图：杨铭魁，源：绿云GreenCloud

经过十多年的努力，杨铭魁主舵的绿云软件已经稳坐中国住宿业数字化市场的头把交椅。尤其在PMS（酒店物业管理系统）这一核心领域，其存在感几乎达到了天花板级别。

根据灼识咨询的数据，按销售额及覆盖客房数计，绿云软件于2024年成为中国住宿业数字化行业中最大的PMS供应商，市场份额分别为16.8%及16.3%。按累计签约中高端酒店数量计算，亦位居行业第一。

据招股书披露，公司已向中国37000多家酒店提供PMS服务，客户覆盖中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的酒店；同时亦服务于《Hotels》杂志全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店。

包括万豪国际、洲际酒店集团、雅高集团、温德姆酒店集团等知名品牌在内的众多酒店都是其稳定的优质客户。凭借对中高端市场的全面覆盖，它也构建了极高的品牌认知度，成为其坚实的竞争壁垒之一。

现有数据充分显示，其客户留存率极高。2023年、2024年及2025年前三季度，其客户留存率分别为96.6%、96.0%及97.3%。如此优质的高留存率也让其成为行业分析师关注的焦点。

数据：招股书，制图：财华社

并且不仅仅局限于酒店场景，绿云软件的业务触角已经延伸至文旅综合体、高商民宿等新业态。

当然，其市场地位如此显赫，本质上还是因为其成功打造的以技术为核心的生态城堡。

据悉，其以PMS为核心逐步构建了“绿云云链”生态。通过整合中央预订系统（CRS）、客户关系管理系统（CRM）、销售点终端系统（POS）、智慧住数字运营平台等模块，形成了一体化解决方案。

这样保姆级的一站式解决方案成为了无数酒旅实体的首选。这一点从其经营业绩中或可窥见一二。

在中国前五大住宿业数字化服务商中，绿云软件为过去五年（2020年–2024年）内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司。2023年、2024年和2025年前九个月，绿云软件的营业收入分别为3.37亿元、3.27亿元和2.25亿元；相应的净利润分别为7385.1万元、6896.8万元和3457.1万元。

值得注意的是，OTA巨头携程亦是其股东之一。

问题来了，大客户稳定、技术实力强大、产品口碑良好、财务表现优异……这样一家细分赛道的领头羊，按理说不早就具备了冲击IPO的一切条件？为何至今还未能斩获 “港股酒旅数智第一股”的光环？

“PMS霸主”的上市拦路虎

家家有本难念的经。我们接着看下去。截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为5218万元。虽无短期偿债压力，但若要加大对AI技术研发和并购的投入，资本补充仍具必要性。

通过港股上市融资成了必走之路。然而，技术天才出身的杨铭魁怎么也没想到早年对竞业协议“威力”的认知不足和对代持股权的风险低估为绿云软件后续的资本布局埋下了一颗“暗雷”。

时光倒回至2006-2011年间。杨铭魁向石基信息出售了其持有的杭州西湖软件的股权共计套现了5700万元。当他在2011年从西湖软件辞职时曾与石基信息签署了一份竞业协议。这份协议限制了他的行动并引发了后续的民事官司。

为了规避竞业协议的限制他在注册成立“绿云科技”（即绿云软件的前身）时并未在股东名单上列出自己与联合创始人的名字（高亮和郭迪胜）。于是杨铭魁开始考虑代持计划。

媒体报道称除了郭迪胜变更为显名股东外其他四个人的代持人也不断变换。例如高亮就得到了妻弟的前岳父和弟弟的岳母的帮助甚至杨铭魁自己也操作了一番。这些代持人甚至包括谢志俊和郑敏的亲属。

到了