英伟达业绩再创新高，AI时代王者归来

在周三盘后，英伟达公布了其第四财季的财报，再度震惊了整个华尔街——本财季，英伟达营收达到创纪录的681.27亿美元，相比去年同期的393.31亿美元，实现了73%的增长；净利润更是达到了429.60亿美元，较上年同期的220.91亿美元增长了94%。全年来看，英伟达营收达到了2159.38亿美元，净利润为1200.67亿美元，相当于日赚3.28亿美元（约合人民币22亿元）。以全年净利计算，英伟达已相当于腾讯2024年净利润的4.22倍，以及阿里2025财年净利润的6.34倍。

在科技行业普遍谈论降本增效、AI泡沫何时破裂之际，英伟达用全年2159亿美元的营收，向市场宣告了一个略显残酷的事实：对于真正的头部玩家而言，这里只有王者归来。

但英伟达的业绩表现从来不是单纯的王者故事，而是整个AI需求的风向标。英伟达的狂奔，意味着整个市场的计算需求都在暴涨。

尽管华尔街分析师对AI泡沫和云厂商数据中心资本支出表现出巨大的担忧，但黄仁勋却十分自信。他表示对客户的现金流增长很有信心，“原因其实非常简单。现在，我们已经看到了代理式人工智能（Agentic AI）的拐点，大家也意识到AI智能体在全球范围内、在各类企业中的实际价值。”

他清醒地看到，在如今全新的AI时代，一个公司的算力就等同于公司收入。没有算力，就无法生成token；没有token，就不可能实现收入增长。

创纪录还不够，英伟达的目标是“拿下一切”

在英伟达的这份财报中，找不到任何关于“AI支出放缓”的证据。681亿美元的季度营收，不仅仅是数字的狂欢，更是对当下产业现状的精准侧写：AI依旧是个极其昂贵的游戏，而且成本门槛正在被头部企业越筑越高。

细看财报不难发现，数据中心业务单季贡献了623亿美元，同比增长75%，占比进一步攀升至91%以上。支撑这一增长的，是四大云厂商——谷歌、亚马逊、Meta、微软近乎疯狂的资本开支。华尔街的统计显示，这几家巨头在2026年的合计资本支出有望逼近7000亿美元。

此外，2026财年全年，英伟达营收达到创纪录的2159.38亿美元，年营收首次突破2000亿美元。

在外界看来，依靠算力霸权，英伟达已占据AI时代的核心位置。

但英伟达的野心是把一切都抓到自己的平台之上。“随着未来我们不断构建完整的英伟达AI生态系统，无论是AI、物理AI、AI物理、生命科学、生物学、机器人还是制造业，我们都希望这些生态系统能够建立在英伟达的平台上。”黄仁勋表示。

为此，英伟达正在通过资本手段加固护城河。黄仁勋在沟通会上称，英伟达已接近与OpenAI达成协议。这项合作在去年初步勾勒为一个潜在的1000亿美元AI基础设施项目。此外，英伟达去年末还以约200亿美元收购了AI推理芯片初创企业Groq的技术授权。

除此之外，英伟达也意识到全球竞争格局的变化。去年8月时，在获批后，英伟达在中国售出了大约6000万美元的H20芯片。但如今H20芯片尚未通过H200许可项目产生任何收入。

英伟达CFO克罗斯更是直接坦言，英伟达在中国的竞争对手正在“取得进步”，并提到了那些因近期IPO而实力增强的企业。这些公司有潜力颠覆全球AI领域的现有格局。

欢迎来到Agentic AI时代！

英伟达财报的另一面，是全球飙涨的计算需求。

麦肯锡近期的一份调研显示，全球大型企业CIO中，超过七成计划在2026至2027年间加倍下注技术支出。其中70%的预算正被重新定向至AI相关领域。

尽管微软、Meta们在大手笔购入GPU，但麦肯锡资深合伙人也坦言，AI的ROI（投资回报率）目前依然是“elusive”（难以捉摸的）。客户在签订大额订单的同时，往往要求更高的生产力提升作为回报。这本质上是在用效率的剪刀差来对冲算力的高昂成本。而英伟达的亮眼财报，恰恰建立在客户这种“痛并快乐着”的矛盾之上。

但在黄仁勋看来，这个商业逻辑正在发生根本性转变。“推理现在就等于我们客户的收入。”

黄仁勋详细描绘了背后的运作逻辑：“由于智能代理正在生成如此多的token。当智能代理在编写代码时，它会生成数千、数万、数十万个token。”因此，“我们需要以更高的速度进行推理。”

在其看来，“正在生成的token数量真的呈指数级增长。因此，我们需要以更高的速度进行推理。”

代理型AI的火爆与近期快速走红的OpenClaw形成了某种呼应。

OpenClaw的创建者Peter Steinberger近期曾在OpenAI的访谈栏目中称，其过去一年仅一个人就在GitHub上完成了超过9万次代码提交。正是代理型AI的出现大大降低了研发成本。这更加揭示了Agentic AI的时代正在加速到来。

“我觉得英伟达的CEO说过，短期内你不会被AI取代但会被使用AI的人取代。”Peter是这一理念的坚定支持者。

不管怎么说计算需求都在“爆炸”。

目前英伟达的库存排期直接排至了明年。在产品迭代节奏上新旧交替正在无缝衔接。Blackwell架构正在强劲爬坡而下一代Vera Rubin平台已经迈出实质性一步。“我们在本周早些时候已经向客户运送了首批Vera Rubin样品并保持在今年下半年开始量产出货的轨道上。”克罗斯表示。

在新的坐标系里token是新的原油推理是新的引擎而英伟达的野心是一步步成为这个新世界的基建总包商。