劲方医药登陆港交所：首日暴涨115.79%，中国首款KRAS抑制剂开启商业化

2025年9月19日，劲方医药科技（上海）股份有限公司成功在香港证券交易所挂牌上市。公司股票开盘价报44港元，相较于20.39港元的发行价，涨幅高达115.79%，当前总市值接近157亿港元，展现出市场对其创新潜力的高度认可。

劲方医药致力于在肿瘤、自身免疫及炎症性疾病领域开发突破性疗法。该公司备受瞩目的原因主要包括两个方面：首先，它是一家依据港股18A规则上市的生物科技企业，自2025年以来，港股18A板块表现强劲，新股首日涨幅排名前五的均为18A公司，因此投资者对每一家新上市的18A企业都充满期待。其次，公司已通过授权合作实现营收，并且其研发的中国首个获批的KRAS G12C靶向药物“达伯特”（GFH925）正式进入商业化阶段，为未来增长注入动力。

这家成立于2017年的公司，由联合创始人吕强博士和兰炯博士共同创立，二者均为业界顶尖科学家，他们的专业背景为劲方医药奠定了坚实的技术基础。公司历经多轮融资，IPO前估值超过31亿元人民币，吸引了包括弘晖资本、鼎晖投资、亚投资本、宁波弘甲、国药中生、深创投、华盖资本、谢诺辰途、北极光创投、磐霖资本、海邦投资、中南创投、华金资本、杭州泰鲲、宜和私募基金、泽悦资本、石药集团、善金资本、上海誉瀚、普恩国新、泰甫管理、惠每资本、农银国际、清池资本、德屹长青、百度等知名机构投资，彰显了资本市场的广泛支持。

2位科学家，填补行业空白

劲方医药的起源可追溯至八年前，其核心灵魂是两位资深科学家——吕强和兰炯。董事长吕强于1987年从北京大学生物化学专业本科毕业，随后在1996年获得美国布兰迪斯大学生物化学博士学位，并在塔夫茨大学医学院完成生理学与神经科学的博士后研究。职业生涯初期，吕强曾在诺华担任离子通道及细胞毒理学主管，积累了跨国药企的研发经验，之后又加入惠氏制药，深化药物开发知识。2013年回国后，他先后在药明康德、扬子江药业、誉衡药业等企业担任首席科学官或副总裁等职务，并于2015年至2017年期间出任基石药业高级副总裁，这些经历使其对创新药研发全流程具有深刻洞察。

首席执行官兰炯于1994年从兰州大学有机化学专业本科毕业，1999年获同校博士学位后，赴美国罗切斯特大学从事有机合成化学研究。拥有超过20年行业经验的兰炯，在药物化学和筛选领域造诣深厚。在加入劲方医药前，他在扬子江药业上海海雁医药科技有限公司负责公司运营及新药研发体系建设。2017年，随着港交所18A规则的推出，生物医药赛道迎来资本热潮，吕强果断辞去基石药业高级副总裁一职，邀请前同事兰炯共同创业，创立了劲方医药。两人分工协作：吕强负责整体战略、财务及业务管理，兰炯则全面主导业务运营，尤其专注于小分子药物研发。

创业之初，劲方医药聚焦于肿瘤和免疫类疾病中尚未满足的临床需求。公司以疾病生物学机理和临床转化医学为核心，选择了一条具有挑战性的原创药物开发道路。以核心产品GFH925（商品名“达伯特”）为例，这是一款针对KRAS G12C突变的靶向药物。KRAS作为常见致癌驱动基因，存在于胰腺癌、结直肠癌、非小细胞肺癌等多种癌症中，但长期以来因其“不可成药性”，全球可用药物稀少，临床需求巨大。业界对KRAS的关注始于2013年《自然》杂志的论文，而2018年《细胞》杂志的新进展让吕强团队意识到开发KRAS G12C抑制剂的时机已成熟。

2018年，成立仅一年的劲方医药便启动了KRAS G12C抑制剂项目，当时全球尚无同类药物获得临床试验概念验证。2019年，公司开始设计GFH925系列化合物结构，通过差异化测试锁定临床前候选化合物。随后，团队优化制剂处方，开发了5条原料药工艺路线，最终方案不仅保障了药品质量，还为商业化阶段的成本控制奠定了基础。经过多年努力，2024年8月，GFH925（达伯特）获得国家药监局批准，用于非小细胞肺癌二线治疗，成为中国首款获批的KRAS G12C突变靶向新药，填补了国内该领域靶向治疗的空白。

迎来商业化曙光

目前，劲方医药的产品管线除达伯特外，还包括另一款核心产品GFH312。这是一款自主研发的高效小分子抑制剂，靶向受体相互作用的丝氨酸/苏氨酸蛋白激酶1（RIPK1），并抑制其激酶活性，已获得美国FDA关于在美国开展第二期临床试验的IND批准，用于评估对外周动脉疾病伴间歇性跛行患者的安全性和疗效。

此外，公司正在构建一个全面且差异化的RAS产品矩阵，包括GFH375（一种口服生物利用度好的KRAS G12D小分子抑制剂）、GFH276（一种泛RAS非降解类分子胶）、GFS784（一种利用大小分子协同效应的新型药物模式）。公司还进一步丰富产品组合，例如GFS202A（针对GDF15和IL-6的双特异性抗体）、GFH009（一种以CDK9为靶点的选择性小分子化合物）、GFH018（一种强效的TGF-βR1小分子抑制剂）。

劲方医药的财务状况体现了创新药企的典型特征——前期投入巨大、亏损显著，但收入增长迅速。招股书数据显示，公司2023年、2024年及2025年前四个月的收入分别为7373.4万元、1.05亿元和8214.9万元人民币，呈现良好增长态势。同期，公司亏损分别为5.08亿、6.78亿和6662.4万元人民币。这种“越赚越亏”的现象在创新药企中常见，主要源于持续的研发投入。2023年、2024年研发费用分别为3.13亿元、3.32亿元，2025年前四个月约为0.69亿元。

在业务结构方面，2023年公司营收主要来自对外授权合作，其中向客户B（信达生物）确认的知识产权授权收入约7178万元，占比超过九成。然而，2024年上半年对上述客户的收入为零，凸显了这种合作里程碑收入的一次性特征。另一家合作客户A贡献的研发服务收入也大幅减少，表明公司当前收入对少数合作伙伴依赖度高且波动剧烈。尽管2024年前三季度尚未形成实质产品销售收入，但随着2024年8月核心产品达伯特获批上市，公司正逐步转向以产品销售为主的收入模式。

值得注意的是，劲方医药已将达伯特在大中华区的开发和商业化独家权利授予信达生物，因此公司自身对核心产品的商业化控制权有限，未来收入很大程度上依赖信达生物的商业化努力。总体来看，由于亏损额较大，公司急需通过IPO融资来支持持续运营和研发。

投后估值超31亿

劲方医药获得了众多知名投资机构的青睐。公司的单一最大股东集团包括联合创始人吕强和兰炯，他们通过一致行动人士协议合共控制约25.23%股份。此外，弘晖资本持股8.37%，鼎晖投资持股5.64%，华盖资本持股5.58%，亚投资本持股4.92%，深创投持股3.90%。

自2017年成立以来，劲方医药先后完成了7轮股权融资，累计募集资金约14.21亿元。2018年，公司获得来自天使投资人的6000万种子轮融资，投资方包括弘晖资本等。2019年，完成A轮及A+轮融资，总金额约1.4亿元人民币，投资方涉及宁波弘甲、健壹资本、石药集团及海邦投资等。2021年，公司进行了B轮及B+轮融资，投资者包括鼎晖投资、深创投、磐霖资本及北极光创投，总金额约5.43亿元。2022年11月，劲方医药完成4.83亿元C轮融资，投后估值达26.62亿元，每股成本为107.13元，此轮融资吸引了华盖资本、谢诺辰途、善金资本及惠每资本等机构。2023年12月，公司又完成1.95亿元C+轮融资，估值提升至31.23亿元。

这些融资为公司的研发推进、临床试验及团队建设提供了充足资金。值得一提的是，磐霖资本在投资过程中坚定看好劲方医药，连续在B、B+、C轮追加投资，并协助企业对接商业资源、梳理战略定位及支持公司建设。劲方医药选择的港股18A上市路径，是未盈利生物科技公司的重要上市渠道，当前正值关键窗口期。公司于2024年12月首次向港交所递交上市申请，2025年6月更新招股书，并于8月通过港交所聆讯。目前，公司计划将募集资金用于核心产品GFH925及GFH375的进一步开发、其他候选产品的研发以及营运资金和一般企业用途。