寒武纪业绩说明会：AI芯片巨头盈利突破与未来战略深度解析

9月18日，中国AI算力芯片领军企业寒武纪召开了一场业绩说明会，吸引了广泛关注。投资者在会上踊跃提问，总计提出超过80个问题，而公司董事长兼总经理陈天石与财务负责人兼董事会秘书叶淏尹共同回应了约20个问题。针对市场热议的“大客户身份”议题，寒武纪管理层并未直接披露具体信息。

寒武纪自2016年成立以来，已迅速发展为中国芯片行业中最受瞩目的公司之一。近两个月内，其股价实现约七倍飙升，市值从约800亿元跃升至约5800亿元，展现出强劲的市场信心。

寒武纪所处的AI芯片赛道正值黄金发展期。中国在人工智能训练和推理算力领域需求爆发，算力总量位居全球第二，占比超过30%。国际投资研究机构伯恩斯坦今年8月预测，华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片的市场地位持续提升，中国AI芯片国产化率预计将从2023年的17%增长至2027年的55%。作为国产AI芯片的代表，寒武纪有望充分受益于这一行业趋势。

根据寒武纪2025年半年报，公司上半年实现营业总收入28.81亿元，同比增长高达4347.82%；归母净利润达10.38亿元，首次在半年度实现财务盈利，标志其业务步入新阶段。

9月18日当天，寒武纪股价一度上涨超5%，再次超越贵州茅台，收盘报1420.99元，公司最新市值达5857亿元。

01 大客户是谁

寒武纪的大客户构成一直是投资者和行业内部关注的焦点。业绩说明会上，多名投资者就此提出询问。

当被问及大客户具体名单时，寒武纪未正面回应。叶淏尹表示，2025年上半年，公司在人工智能芯片产品及基础系统软件平台方面取得显著进展，产品已在运营商、金融、互联网等多个重点行业实现规模化部署，并通过了客户严格环境的验证。

此外，有投资者询问大算力芯片的具体出货量。陈天石回应称，寒武纪已于2025年8月15日和8月29日分别披露《股票交易异常波动公告》和《股票交易风险提示公告》，网上流传的关于订单预定、收入预测、新产品情况等信息均为不实传闻。公司自查并向控股股东核实，确认不存在应披露而未披露的重大事项。

02 盈利是否可持续？

寒武纪近期业绩表现突出，成功扭亏为盈，投资者对其盈利可持续性高度关注。

陈天石指出，在人工智能算力市场高速增长的产业背景下，社会对智能化应用的迫切需求驱动大模型技术创新，智能芯片和软件平台技术需加速升级。公司将持续聚焦人工智能芯片设计领域的技术创新，提升核心竞争力，积极拓展市场份额，加速场景落地，以推动持续良好发展。

针对存货水平大幅增长的问题，叶淏尹解释称，2024年度，寒武纪持续深化与科技前沿领域头部企业的技术合作，云端产品线在场景落地方面取得突破。考虑到大模型等市场对人工智能算力的旺盛需求，该商业化场景预计将带来持续性收入，因此公司针对云端产品线进行了备货。2025年6月末存货较上年同期增长主要系产成品增加所致，公司已依据政策充分计提存货跌价准备。

03 如何保持竞争力？

中国芯片公司在全球范围内的竞争力是科技行业的核心议题。关于寒武纪如何维持竞争优势，陈天石表示，公司自设立以来始终专注于人工智能芯片的研发与设计，将持续推动智能芯片产品及基础系统软件平台的迭代优化，以支撑客户便捷开展智能算法研究和应用开发。

在长期规划方面，陈天石强调，寒武纪将专注于主营业务，持续聚焦人工智能芯片设计领域的技术创新，提升核心竞争力，积极拓展市场份额，加速场景落地，推动公司持续健康发展。

市场对寒武纪新一代AI训练芯片能否对标国际产品十分关注。陈天石透露，新一代智能处理器微架构及指令集将重点优化自然语言处理大模型、视频图像生成大模型及垂直类大模型的训练推理场景，在编程灵活性、易用性、性能、功耗和面积等方面提升产品竞争力。同时，公司对基础系统软件平台进行了优化迭代：训练软件平台规划新功能以支持大模型预训练和强化学习训练；推理软件平台在技术创新、产品能力和开源生态建设方面取得重要成果。

此外，寒武纪近期获批近40亿元的定增计划，将加速其在面向大模型的芯片和软件平台上的布局。陈天石重点阐述了“平台”策略，称募投项目将面向大模型技术演进需求，研发系列化芯片方案并建设先进封装技术平台，以增强产品适应性。同时，软件平台将针对大模型算法开展优化策略和创新研究，构建高效支撑与服务能力，进一步提升软件生态的开放性和易用性，强化公司在智能芯片产业的长期竞争力。