劲方医药登陆港交所：创新药价值重估序幕拉开

据投资界-天天IPO报道，9月19日上午，劲方医药科技（上海）股份有限公司（简称劲方医药）在港交所成功挂牌上市。上市首日，公司股价大幅高开115.79%，截至午盘收盘时市值攀升至约150亿港元。

公司由两位资深创新药专家吕强和兰炯共同创立。自2017年于上海成立以来，劲方医药累计完成超过七轮融资，汇聚了阵容强大的投资机构。此次IPO净募集资金约16.7亿港元，成为2022年以来港股18A板块规模最大的首次公开募股。

当前，创新药行业正经历深刻变革，一场全面的价值重估浪潮已然启动。

创业八载，携手敲响IPO钟声

劲方医药的起源，源于两位老同事的携手合作。

吕强出生于1966年，本科就读于北京大学生物化学专业，之后在布兰迪斯大学取得博士学位，并在塔夫茨大学从事博士后研究。2008年回国后，他曾在药明康德、扬子江药业、誉衡药业及基石药业等多家知名医药企业担任高级管理职务。

兰炯现年53岁，博士毕业于兰州大学有机化学专业，后赴美国罗彻斯特大学进行有机化学博士后研究，职业生涯包括在诺华和上海恒瑞任职，2013年加入扬子江药业，与吕强成为同事。

2017年，当时已51岁的吕强感受到内心对于开发真正原创药物的强烈使命感，于是与兰炯共识共创，在上海张江创立劲方医药，公司名称寓意“风飞浪劲，据义履方”。

创立初期，吕强便明确方向，认为若跟随成熟靶点或授权引进模式，发展空间将受限，因此决心专注于市场上尚未出现的创新药物。劲方医药随后聚焦肿瘤和自身免疫性疾病等领域，以“全球新”药物自主研发为核心，逐步发展成为全球范围内最全面的RAS靶向药物研发企业之一。

RAS（鼠类肉瘤病毒同源癌基因）是1982年首个被发现的人类肿瘤基因，约30%的癌症患者存在RAS突变，其中KRAS突变最为普遍。直到2021年安进的Lumakras加速获批，才突破该靶点“不可成药”的困境，而劲方医药正是国内此赛道的领先突破者。

招股书披露，劲方医药目前拥有八款候选产品，其中五款已进入临床开发阶段，包括两款核心产品GFH925和GFH375。GFH925（达伯特®）是中国首款、全球第三款获批的KRAS G12C抑制剂，用于治疗晚期非小细胞肺癌，已被认定为突破性疗法，并于2024年8月获得国家药监局批准上市。

另一款核心产品GFH375是一种KRAS G12D抑制剂，适用于胰腺癌、结直肠癌及非小细胞肺癌等适应症，目前正在中国开展Ⅱ期临床试验。公司已与生物制药公司Verastem就包括GFH375在内的三款候选产品达成授权协议，后者获得了这些产品在大中华区以外的开发和商业化权利。

然而，生物医药企业通常面临研发周期长、前期投入巨大的挑战，短期内难以实现盈利。劲方医药在2023年、2024年及2025年前四个月分别实现营业收入0.74亿元、1.05亿元和0.82亿元；同期研发支出分别为3.13亿元、3.32亿元和0.698亿元；净亏损分别为5.08亿元、6.78亿元和0.66亿元。公司表示，开发优质在研药物需要长期大量的财务资源投入，未来战略核心将继续在此领域进行持续投资。

历经八年创业征程，劲方医药如今在港交所成功鸣锣上市，吕强与兰炯迎来了他们职业生涯中的第一家上市公司。

背后汇聚众多VC/PE机构

翻阅招股书，劲方医药经历了多轮融资，背后是一支庞大的投资人队伍。

早在2018年，公司便完成了6000万元天使轮融资，弘晖基金等机构参与其中。

2019年，劲方医药完成A轮及A+轮融资，总额约1.40亿元人民币，投资方包括宁波弘甲、健壹资本、石药集团及海邦投资等。

最大规模的融资发生在2021年，公司完成了5.53亿元的B轮及B+轮融资，吸引了鼎晖投资、深创投、磐霖资本及北极光创投等知名投资机构。

“作为劲方医药的重要机构投资人之一，我们深感荣幸能陪伴并支持公司在肿瘤、免疫等治疗领域的持续创新与成长。”鼎晖投资创始合伙人、鼎晖VGC管理合伙人王霖表示，相信在资本市场的助力下，劲方医药将进一步拓展全球影响力，惠及更多患者。

北极光创投创始管理合伙人宋高广博士补充道：“吕强博士和兰炯博士作为创新药领域的资深专家，带领团队凭借卓越的药物分子设计与开发能力，构建了极具竞争力的产品管线，并实现了快速的临床推进。我们看好公司长期发展前景，相信劲方能够创造可持续的商业回报，同时期待其产品早日造福更多患者与社会。”

2022年，劲方医药完成了4.83亿元的C轮融资，华盖资本、谢诺辰途、善金资本及惠每资本等机构参与投资。

“今日上市是公司发展史上的重要里程碑，更是对中国原创创新药价值的最佳印证。”华盖资本团队感慨道，他们见证并参与了劲方从临床阶段向商业化阶段跨越的关键历程，这也验证了华盖最初的前瞻性判断。

直至2024年，公司完成C+轮融资，金额约1.95亿元，投资方包括亚投资本、华金资本、泰珑投资及江门启顺等，此轮投后估值约31.24亿元。

本次IPO，劲方医药引入了多家基石投资者，包括RTW基金、TruMed、OrbiMed、UBS Asset Management、维梧资本、汇添富基金、富国基金、中信证券国际及清池资本，合计认购约7.8亿港元发售股份，占发售股份总数约49%。

至此，外界再次见证了一个由VC/PE接力支持创新企业成长的典型案例。截至最后实际可行日期，劲方医药的股东数量已超过45位。这份长长的投资方名单上还包括谢诺资本、中南创投、泽悦资本、杏泽资本、百度等机构。

“劲方在肿瘤和免疫等疾病领域已经充分证明了自己的研发和产业化能力，特别是在RAS通路上的丰富管线布局，为肺癌和胰腺癌等患者带来明确的临床获益，正在改写这些重大疾病的标准治疗方案，有望打造出全球最有竞争力的重磅品种。”杏泽资本管理合伙人强静表示。

BV百度风投管理合伙人&CEO高雪向投资界表示，“劲方持续验证着自身的价值创造能力。期待在资本市场的助力下，劲方加速创新药的研发进程，书写更多行业新篇章。”

上市仪式上，吕强感慨道：“时代的风、创新的浪，永远伴随劲方人一步一个脚印前行，新药一款一款上市、产品一地一地出海。我们将持续创新，用产品和效率说话。”

港股创新药板块迎来爆发

今年，港股生物科技领域掀起上市热潮。据不完全统计，2025年以来已有约14家公司成功登陆港股，这一数字已超过去年全年总和。

就在本周，数字医疗服务平台健康160成功在港交所主板上市，开盘大涨154.84%，报30.30港元/股，市值101.95亿港元。成立于2006年，健康160是国内较早涉足“互联网+医疗”领域的平台之一，先后获得多轮融资，投资方包括启赋资本、基石资本、清科产投等机构。

在此之前，维立志博、恒瑞医药、派格生物、映恩生物、维昇药业等一批公司也接连敲钟。新股上市首日的表现，一个比一个亮眼：映恩生物首日暴涨116.7%；药捷安康涨了78.71%；恒瑞医药更是以98.9亿港元的募资额，创下近五年来医药行业最大IPO纪录，上市首日股价涨幅超25%。

要知道，港股生物医药板块曾沉寂近三年。如今这场反弹，来得猛烈又突然。

回顾下来，爆发从5月开始。彼时三生制药宣布达成一笔高达12.5亿美元的海外授权交易，消息一出，整个医药板块开始加速上行。创新药成为港股市场最亮的那条赛道，甚至跑赢大盘。

到了9月，恒生生物科技指数年内已上涨超过100%，恒生港股通创新药指数涨幅超过110%。多家创新药企股价翻倍，有甚者翻十倍，市值从几十亿级别达到几百亿级别，远超发行价。据统计，已有17家创新药企的股价在2025年创下历史新高，包括百济神州、信达生物、百利天恒、康方生物等头部药企。

疯狂一幕出现在前几天。9月16日，药捷安康先是股价大涨创下历史新高，市值一度突破2600亿港元。然而下午临近收盘，却急速回调，市值跌回700多亿港元。上市短短三个月，公司股价涨幅一度高达50倍，令人咋舌。

一时间，泡沫论甚嚣尘上。回望2019年前后，医药行业也曾迎来一波高潮，随后泡沫破裂。残酷的周期洗礼中，总有人成为代价。不过，也有投资人认为，目前港股18A的多数生物医药企业不存在明显高估，而是在进行价值重构。

“创新药行业已进入基本面驱动的阶段。”一位医药投资人表示，Biotech领域可谓九死一生，每年能够获得BD常态化收入的创新药企凤毛麟角。而那些具备核心创新力的企业，将迎来价值重估的机遇。

我们正在见证这一幕。