电建新能主板IPO获受理，90亿募资发力风光电项目

净利润虽达25.89亿元，但弃风、弃光率连年上升的问题已不容忽视。

01

9月11日，上海证券交易所官网公告，中电建新能源集团股份有限公司（简称“电建新能”）的主板IPO申请已正式获得受理。

此次上市，电建新能计划募集资金90亿元，重点投向风力发电、太阳能发电等项目开发，将撬动总投资484.81亿元的风光电项目，预计新增装机容量846万千瓦。

这是2025年下半年第4家主板IPO企业。目前，在A股IPO待审电力企业中，电建新能募资规模排名第二，仅次于华润新能源的245亿元。

作为中国电建旗下唯一专注于国内新能源投资、运营与管理的平台，电建新能依托雄厚股东背景，在项目获取、资金支持和技术创新方面具备显著优势。

截至2025年3月31日，电建新能控股股东为中国电建。中国电建直接持有24.12亿股，并通过中南院、贵阳院等子公司间接控制35.86亿股，合计控制79.975%的股份。加之水规总院持股，中国电建实际控制80%的股份，分拆上市后仍保持控制权，电建新能继续纳入合并报表范围。

历史资料显示，电建新能前身可追溯至2004年成立的中国水利水电建设集团投资公司，起初聚焦水电业务，后逐步扩展至风电和光伏领域。2021年12月，在控股股东中国电建主导下完成内部重组，设立电建新能源集团。2022年更名为中电建新能源集团有限公司，2023年改制为股份有限公司。

电建新能主营业务涵盖陆上风电、海上风电、光伏发电、水力发电、光热发电、智能电网、新型储能及离网型风光柴储配电网等项目的开发与运营。其中，风电和太阳能发电是核心支柱。

经过多年拓展，电建新能业务已覆盖全国28个省（自治区、直辖市）。截至2025年一季度末，公司控股发电项目装机容量达2124.61万千瓦，占全国市场份额1.43%，其中风电市场份额为1.85%，太阳能发电市场份额为1.20%。

经营业绩持续向好，2022年至2025年第一季度，电建新能实现营业收入分别为83.82亿元、87.28亿元、98.1亿元和26.61亿元，归母净利润分别为17.68亿元、23.29亿元、25.89亿元和5.11亿元，呈现稳定增长势头。

从收入结构看，截至2025年3月，风电业务贡献主营业务收入的70.37%，太阳能发电占比28.38%，其他业务占1.25%。太阳能发电作为第二大收入来源，占比从2022年的15.47%提升至2025年一季度的28.38%，上升趋势明显。

02

然而，太阳能发电业务的增长伴随着毛利率的明显下降。

招股说明书披露，2023年第一季度，电建新能太阳能发电业务毛利率为30%，较2024年底的51.03%下滑约21个百分点。公司解释称，毛利率下降主要受季节性光照不足影响，导致单位发电成本增加。

此外，电建新能的弃风弃光率逐年攀升。数据显示，2022年至2025年第一季度，公司弃风率分别为3.49%、3.40%、4.05%和5.02%；弃光率分别为2.03%、2.25%、5.88%和6.57%。这一趋势反映了行业当前挑战，也是多家央企新能源子公司普遍面对的难题。

近年来，央企新能源业务分拆上市已成为显著趋势。早在2021年6月，三峡新能源（集团）股份有限公司（三峡能源，SH：600905）成功上市，首发募资227.13亿元，创当时中国电力行业IPO规模纪录。

此后，多家能源类央企掀起分拆上市浪潮。

今年3月，华润电力分拆的华润新能源主板IPO申请获受理，拟募集资金245亿元，用于风力发电、太阳能发电项目建设，装机总规模717.5万千瓦，总投资达404.22亿元。

7月，华电集团分拆的华电新能（600930.SH）正式在上交所主板挂牌，募集资金总额181.71亿元。华电新能位居行业龙头，业务遍布全国31个省份，截至2024年底，公司控股发电装机容量6862万千瓦，其中风电3202万千瓦，太阳能发电3659万千瓦。

央企新能源业务分拆上市的主要原因在于，其庞大体量和高资金需求使得整体估值偏低。通过分拆，新能源业务能够实现独立估值，更真实地体现市场价值，提升股东回报，同时获得独立融资渠道，促进业务扩张和技术研发。

电建新能IPO获受理是其发展历程中的重要里程碑，也是央企新能源分拆上市浪潮中的关键事件。在“双碳”战略目标驱动下，新能源央企正走向国际化和精细化发展道路。分拆上市趋势正逐步重塑新能源行业格局，推动产业实现转型升级。