BeBeBus母公司不同集团港交所上市，高端母婴赛道再添新星

凭借小红书“种草”模式迅速崛起的高端母婴品牌，其母公司不同集团现已成功在港交所挂牌交易。从首次递交招股书到正式上市，整个过程仅用了不到九个月时间。

9月23日上午九时，不同集团（06090.HK）正式在港交所开始买卖，截至收盘股价报102.5港元/股，涨幅高达43.96%。两位创始人汪蔚和沈凌共同持有不同集团4764.09万股股份，借此，创始人身家合计上涨约9.62亿港元。

股份分配结果显示，不同集团全球发售1098.09股股份。其中，香港公开发售109.81万股，占比接近10.00%；国际发售988.28万股，占90.00%。最终，香港公开发售获得3317.47倍超额认购，国际发售获7.37倍认购，不同集团每股发售价定为71.20港元，全球发售净筹资约7.18亿港元。

不同集团旗下的主打品牌BeBeBus创立于2019年，主要面向五岁以下婴幼儿提供高端耐用型育儿产品，早期核心产品涵盖婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床和餐椅等。

在普通婴儿推车价格普遍位于几百至千元区间的情况下，BeBeBus的婴儿推车在各渠道的平均售价介于1158元至1863元。其天猫旗舰店显示，最贵的一款婴儿推车折后价格超过一万元，配置最高的组合折后价格更是接近1.77万元。

图源：淘宝APP截图

2024年全年，不同集团录得收入接近12.49亿元；实现毛利6.29亿元，毛利率高达50.4%；实现年内利润5851.6万元，经调整纯利接近1.11亿元。

自创立之初，创始人的愿景就是将BeBeBus打造成一个百亿规模的公司。然而，要实现这一宏大目标，BeBeBus不能仅仅依赖小红书平台，也不能只局限于婴儿推车产品。

通过IPO获得资金后，不同集团的未来规划可以概括为：提升品牌知名度、进一步扩大销售规模。

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超2亿港元做营销，不同集团要卖出更多货

全力投入小红书，是这家成立仅六年的母婴产品企业快速崛起的核心策略之一。

截至2025年6月30日，不同已与超过1.6万名来自不同平台的达人展开合作，其中约20位KOL拥有超过百万粉丝。自2023年3月起至2024年9月期间，不同集团在小红书和抖音上的品牌内容引发了超过83万篇帖子和原创视频的传播。

如今，它计划继续加大投入力度。

根据公告，扣除上市开支后，不同集团此次净筹资约7.18亿港元。其中，支持品牌活动及扩大销售网络的预算为2.45亿港元，占所得款项净额约34.1%，主要用于投资在线营销方案，不同集团希望借此提高品牌知名度，从而推动销售增长。

具体而言，6536万港元将用于识别、评估并与知名达人合作，在各类在线平台创作高质量的推广内容，提升目标受众的参与度；6536万港元将用于租赁广告位，包括但不限于机场、高铁站、商场、电梯及地铁广告，以及电视和综艺节目投放；5459万港元将用于在电商平台投放广告。

广告营销之外，不同集团还要继续扩大生产能力，以支撑预期增长的订单需求。

不同集团的第二大花钱计划，是把所得款项净额的约25.7%或1.85亿港元用于提升生产能力。其中，1.41亿港元将用于在浙江宁波建设新工厂（不包括土地购置成本）。

新工厂预计在2026年竣工，年设计产能为80万件产品，包括30万把儿童安全座椅、30万台婴儿推车、10万张婴儿床及10万把餐椅。

在宁波，不同集团已有一个工厂于2021年投入运营。2024年，该工厂的设计产能为18万件，包括15.8万把儿童安全椅座、2.2万张餐椅；产量约为14.02万件，包括12.39万把儿童安全座椅、1.63万张餐椅。

而2024年，不同集团实际售出的儿童安全座椅、婴儿推车、婴儿床及餐椅分别达到约11.5万把、18万台、2.9万张及1.6万把。

为了拓宽销售渠道，不同集团还把目光投向了海外市场。其中，约5459万港元将用于拓展美国及加拿大市场，约4309.56万港元用于开拓德国、英国、荷兰、意大利、西班牙、波兰及法国市场。

招股章程显示，2024年，不同集团的海外收入仅为60.5万元，内地市场收入为12.48亿元；2025年上半年海外收入为96.6万元，内地市场收入7.25亿元。

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三年半花掉8亿推广费，公司站上十亿规模

“从2019年就开始讲，我们希望能做成百亿公司。”去年1月，在被问及BeBebus的目标时，不同集团的联合创始人沈凌如此表示。

目前来看，百亿目标仍然任重道远。2022年至2024年，不同集团分别录得年度收入5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元，2025年上半年收入7.26亿元；同期，公司的毛利分别为2.42亿元、4.27亿元、6.29亿元、3.59亿元，对应毛利率为47.7%、50.2%、50.4%、49.4%。

不同集团将增长归因于两大方面：一是SKU产品组合的扩大，由截至2022年12月31日的306个，增加至截至2025年6月30日的459个；另一个原因是扩展了在线及线下触点的销售渠道。

自2022年至2025年6月30日，不同集团在电商平台（包括自营及平台运营）上的网店数量由8家增加至16家，分销商数量由56家增加至155家，分销商或KA客户经营的第三方门店数量由742家增加至3400家。

尽管毛利率始终保持在50%左右水平，但高端育儿产品的盈利之路并非一帆风顺。2022年，不同集团录得净亏损2122.9万元，随后于2023年扭亏为盈，2023年至2024年分别实现年度纯利2722.4万元、5851.6万元，2025年上半年录得4850.7万元。

不同集团解释称，2022年发生净亏损主要是由于产品范围有限、定价较低，以及部分产品通过赠品及试用装进入市场导致毛利率偏低，其次是销售开支的比例相对较高。

招股章程显示，2022年至2024年，不同集团的销售及分销开支分别为1.89亿元、2.86亿元、3.91亿元，2025年上半年为2.25亿元，占同期收入的37.2%、33.5%、31.3%及30.9%。

其中，推广是最大的开支项，涵盖在线平台推广费、线下推广费及新媒体营销开支。2022年至2024年，不同集团的推广开支分别为1.35亿元、2.10亿元、2.95亿元，2025年上半年为1.75亿元，仅三年半时间合计投入高达8.15亿元。

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BeBeBus能讲好高端故事吗？

作为不同集团的创始人之一，40岁的汪蔚此前已有过至少两次母婴行业的创业经历，但均未成功。然而这一次，不同集团似乎对高端育儿产品的未来充满信心。

“尽管新生儿人口有所下降，但经济增长、社会福利改善（包括医疗、教育和育儿支持方面的改善）以及三胎政策等因素可能会鼓励家庭生育孩子，从而有可能缓解新生儿人口的下降趋势”，不同集团在报告中指出。

同时，消费升级趋势也催生出新的市场机遇。不同集团认为，对比美国市场，中国每名零至五岁儿童在耐用型育儿产品和消费型育儿产品方面的人均支出存在显著缺口，加上消费者对高端育儿产品及更精细化育儿方法的日益偏好，正在为中国高端育儿产品市场带来新机会。

不同集团进一步指出，中国富裕家庭数量（注：指资产为600万元或以上的家庭）的增加推动了育儿产品需求不断增长，其预计这一趋势将会持续，富裕家庭的数量将从2020年的500万增加至2029年的540万。

不过，横亘在眼前的问题是，生育率尚未明显恢复，富裕家庭的数量也在减少。今年2月，胡润研究院发布的《2024胡润财富报告》显示，截至2024年1月1日，中国富裕家庭（资产600万以上）数量为512.8万户，减少1.4万户；高净值家庭（资产千万以上）数量为206.6万户，减少1.7万户；超高净值家庭（资产亿元以上）数量为13万户，减少2200户；国际超高净值家庭（资产3000万美元以上）数量为8.6万户，减少2000户。

在充满不确定性的市场环境中，高端育儿产品的故事能否持续讲下去，资本市场或许将率先给出答案。