先为达生物冲刺港股：减肥神药埃诺格鲁肽引领GLP-1赛道

一款被誉为“减肥神药”的创新药物正加速进军港股市场。

在南大校友潘海的掌舵下，先为达生物依托其GLP-1类药物埃诺格鲁肽，在治疗2型糖尿病和超重或肥胖症领域展现出巨大潜力，历经八年深耕，从杭州崛起，如今已抵达港交所门前。

近年来风靡全球的减肥神药——司美格鲁肽，便属于GLP-1类药物。当时光步入2025年，在无数用户的狂热追捧下，司美格鲁肽成功登顶“药王”宝座。

尽管先为达生物的埃诺格鲁肽预计于2026年正式上市，但公司已与英国生物医药企业Verdiva Bio Limited达成战略合作，不仅获得了近7000万美元的首付款，还有望收获最高24亿美元（约合人民币170亿元）的丰厚回报。

这一亮眼成绩的背后，除了当地政府的有力支持，还离不开腾讯、美团、联想控股、君联资本、IDG资本、正心谷资本、礼来亚洲基金、拾玉资本、海邦投资、爱美客、社保基金长三角投资等众多投资者提供的“真金白银”助力。

南大校友，干出一家杭州明星公司

在创立先为达生物之前，潘海早已积累了深厚的药物开发经验。

从南京大学本科毕业后，他赴美深造，获得美国内布拉斯加大学林肯分校化学博士学位，并于2003年加入生物制药巨头美国安进，从事生物制剂的CMC开发，最终晋升为首席科学家。

在美国安进近九年的磨砺后，潘海又加入生物科技公司凯因科技，负责研发活动。这段宝贵经历，为他日后创业奠定了坚实基础。

2017年8月，潘海与凯因科技联合创立先为达生物，并将减肥药物研发的GLP-1靶点作为核心发力方向。

然而，在生物医药领域成就一番事业，资金、人才、项目缺一不可。在考察了苏州、上海等地后，他们最终决定将公司总部落户杭州钱塘。

“天使投资人和钱塘‘金沙英才’项目，为我们提供了关键的初始资金。”潘海曾在采访中坦言，钱塘不仅地理位置优越，周边高校云集，能满足公司未来的人才需求。

更重要的是，钱塘区是杭州生物医药产业布局的唯一核心区。先为达生物所在的杭州医药港，正致力于打造“产业链最全、生态链最优、集聚度最高”的生物医药产业生态圈，目前已汇聚1800多家生物医药企业。

在地方政府的保驾护航下，先为达生物实现了快速发展。2020年11月，公司获批在中国开展2型糖尿病及超重或肥胖症临床试验。四年后，便向中国国家药监局提交了埃诺格鲁肽注射液的上市许可申请。

为确保产品达到预期效果，公司进行了超过2000例的临床试验。“我们设计了多种分子结构，有的减重效果显著但降糖不足，有的降糖明显但减重未达预期。”潘海透露，临床试验产生的文件足以填满一间30平方米的房间。

通过深耕体重管理疗法，先为达生物逐步成长为杭州的明星企业，在业界树立了良好声誉。

“减肥神药”，有望豪赚24亿美元

支撑先为达生物IPO的核心，正是“减肥神药”埃诺格鲁肽。

为提升产品效果和用户体验，公司正研究将这款药物的给药方式从每周注射一次改为每周口服一次。

公开资料显示，埃诺格鲁肽注射液在48周内实现了15.4%的平均体重降幅，92.8%的受试者体重降幅超过5%，刷新了同类药物在类似人群中的Ⅲ期临床纪录。

目前，该产品已进入上市冲刺阶段，预计2026年商业化上市，并有望成为全球首个获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。

据弗若斯特沙利文分析，2020年至2024年，全球GLP-1超重或肥胖药物市场规模从9亿美元激增至147亿美元，预计2029年将达到386亿美元。

鉴于减重市场潜力巨大，加之自身独特优势，先为达生物在产品上市前便与多家药企达成合作，迈出商业化坚实步伐。

2024年，公司与韩国制药企业Hk Inno.N达成协议，累计可获得近6000万美元款项及双位数销售分成；2025年初，又与英国生物医药企业Verdiva Bio Limited签约，已收到近7000万美元首付款，并有望获得最高24亿美元的回报。

这些重要交易，使先为达生物在长期无收入的情况下，于2025年上半年实现超9100万元的收入。但在研发等因素影响下，公司仍处于亏损状态，净亏损从2023年的6.2亿元收窄至2025年6月的1.08亿元。

自2023年以来，公司两年半累计研发投入超过8亿元。潘海表示，仅埃诺格鲁肽的临床试验成本就达数亿元。

先为达生物并未局限于2型糖尿病及超重或肥胖症疗法，未来将继续深耕GLP-1类药物研发，并探索其在阻塞性睡眠呼吸暂停、膝骨关节炎、阿尔茨海默病等适应症的应用潜力。

腾讯、美团押注，加速开启财富盛宴

巨额资金是先为达生物快速发展的重要推动力。

公司初创时期，拾玉资本和海邦投资便注入6000万元资金。此外，获评钱塘“金沙英才”项目后，先为达生物又累计获得1500万元。这些初始资金为其早期发展奠定基础。

2018年12月，公司完成1.7亿元A轮融资，投资方包括君联资本、联想控股、拾玉资本和凯因科技。君联资本经过全面尽职调查，认为先为达生物发展潜力巨大。

2020年，公司从君联资本、海邦投资、洲嶺资本、爱美客获得2.5亿元融资；次年又完成由洲嶺资本、IDG资本、正心谷资本等投资的6870万美元C轮融资。

当时，独特的研发领域、快速的项目推进能力及经验丰富的管理团队，让洲嶺资本对先为达生物充满信心。正心谷资本则判断公司打造了兼具First-in-Class和Best-in-Class潜力的研发管线。

2022年3月，腾讯出手，与IDG资本等共同投资6000万美元。不到一年，公司又从腾讯、礼来亚洲基金、IDG资本、海邦投资等获得4.1亿元融资。

IDG资本曾表示：“先为达生物拥有出色的管理团队、优秀的产品组合和清晰的战略计划，这与我们的投资策略高度契合。”

2024年11月，公司完成D轮融资，从美团战投、腾讯投资、IDG资本管理的社保基金长三角投资获得4亿多元，估值超过48亿元。

上市前，腾讯持股13.85%，为外部第一大股东；IDG资本持股9.81%，美团持股9.6%，洲嶺资本持股7.9%，正心谷资本持股6.93%，君联资本持股6.37%，拾玉资本持股6.14%，社保基金长三角投资持股2.4%。

这场财富盛宴可能比预期更为庞大。

2025年，“司美格鲁肽”在第一季度以超过80亿美元销售额首夺“全球销售冠军”，并在第二季度稳坐“药王”宝座。对GLP-1类减肥药的热潮，也推动银诺医药、派格生物、歌礼制药等上市公司股价上涨。

国家卫生健康委员会主任雷海潮指出，有些人体重管理不佳，腰围增大，体重超标，甚至患上慢性病，“需要专业医生和医疗机构的帮助。”

这意味着，先为达生物等GLP-1赛道玩家，正加速开启一场声势浩大的造富盛宴。

参考资料：

1.《48周平均减重15.1%！全球首个“偏向型”减重药交出钱塘答卷》，钱塘发布

2.《全球首个“偏向型”减重药中国造，先为达亮相国际舞台》，杭州经信