黄仁勋回应AMD以股权换订单，揭示AI行业万亿美元循环资本游戏

黄仁勋近日公开回应了竞争对手的重大战略举措。

面对AMD以公司10%股权换取OpenAI芯片订单的操作，黄仁勋接连两次使用了“惊讶”（surprised/suprising）这个词，并称这一策略“相当高明”（it’s clever）。

考虑到他们对下一代产品如此乐观，这真是充满创意、别出心裁、令人惊叹。

我确实感到惊讶，他们在产品尚未量产前就出让了10%的公司股权。因此，我认为，这确实聪明。

黄仁勋特别强调，英伟达与OpenAI的交易模式“截然不同”：英伟达是直接向OpenAI销售硬件，而非像AMD那样采用股权置换方式。

但当被问及OpenAI如何支付这笔天价订单时，黄仁勋坦言：“他们目前并没有足够资金。”

他进一步解释，OpenAI需要依靠未来指数级增长的收入、股权融资或发行债务来获取资金。

英伟达则获得了在OpenAI后续融资中优先跟投的权利。黄仁勋还透露，“我唯一的遗憾是OpenAI初创时我们资金不足，未能投资更多。”

英伟达自身也深度参与的这场被市场称为“循环交易”的资本游戏，正在AI领域引发一场史无前例的投资狂潮。

万亿美元的“循环交易”盛宴

仅两周前，英伟达刚宣布将向OpenAI投资1000亿美元。

作为交换，OpenAI同意构建并运营需要10吉瓦电力的英伟达系统，这相当于400万至500万块GPU的规模。

而OpenAI随即与英伟达的头号对手AMD达成协议，不仅将大规模采购AMD的AI芯片，还可获得最多1.6亿股AMD股票的认股权证，约占AMD总股本的10%。

协议细则显示，OpenAI承诺在未来几年采购功耗达10吉瓦的AMD芯片，涵盖即将发布的MI450系列。

作为对价，AMD向OpenAI发行认股权证，若全部行权，OpenAI将持有AMD约10%的股份。

这些认股权证的行权价仅为象征性的每股0.01美元。但行权条件与芯片实际部署量及AMD股价表现绑定，其中一个关键门槛是AMD股价需达到600美元。

此外，OpenAI还与甲骨文签订了价值3000亿美元的云计算合作。而甲骨文为满足OpenAI的算力需求，又需向英伟达采购价值数十亿美元的GPU。

至此，英伟达的投资款通过OpenAI流向甲骨文，再以硬件采购形式回流英伟达，构成一个完整的资本闭环。

据统计，OpenAI目前与英伟达、AMD及甲骨文的AI计算交易总额已突破1万亿美元。而OpenAI自身预计到2029年前均无法实现正向现金流，现正持续巨额亏损。

黄仁勋的AI投资版图持续扩大

在评论AMD交易的同时，黄仁勋也确认了英伟达参与马斯克xAI最新一轮融资的消息，英伟达计划投资20亿美元，该轮融资总额约200亿美元。

黄仁勋对此表示希望能给予马斯克更多支持：“几乎所有马斯克涉足的项目，我们都渴望参与。”

这笔投资同样采用特殊目的载体（SPV）架构，资金将专门用于购买英伟达处理器，xAI则租赁这些芯片使用五年。

英伟达还投资了AI数据中心运营商CoreWeave，持有其7%的股权。黄仁勋称CoreWeave是英伟达近期“最出色的投资之一”。

OpenAI在CoreWeave上市前也投资了3.5亿美元，近期更将云服务协议金额扩大至224亿美元。

根据PitchBook数据，英伟达在2024年参与了52笔AI公司风险投资，截至2025年9月底已完成50笔交易。英伟达首席财务官表示，公司计划将现金投入“生态系统中最具战略价值的环节”。

然而，这类错综复杂的网络交易引发了市场对AI泡沫的警惕。晨星公司分析师警告称：“如果一年后AI泡沫破裂，这些交易可能成为早期的风险征兆”。

面对质疑，英伟达发言人强调，公司“不强制要求投资对象使用英伟达技术”。

黄仁勋也在采访中重申：“我们不会要求他们用这笔投资购买英伟达的产品。他们可以自由支配资金。”

参考链接：

[1]https://www.bloomberg.com/news/features/2025-10-07/openai-s-nvidia-amd-deals-boost-1-trillion-ai-boom-with-circular-deals

[2]https://www.cnbc.com/2025/10/08/nvidia-huang-amd-open-ai.html

[3]https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-07/musk-s-xai-nears-20-billion-capital-raise-tied-to-nvidia-chips?embedded-checkout=true