挚达科技香港上市：家用充电桩第一股的崛起与挑战

10月10日，香港股市的内地科技股板块普遍表现疲软，但在一片低迷中却有一抹亮色，那就是当天新挂牌的中国家用充电桩龙头企业——挚达科技。

历经三次向港交所递交招股书，挚达科技终于在10月10日成功上市，开盘股价便暴涨183.92%，收盘时报195.5港元，相比66.92港元的发行价，大幅上涨192.14%。公司市值随之达到116.89亿港元。

作为中国市场上颇具特色的电动汽车家用充电桩解决方案供应商，挚达科技在该细分领域占据领先地位。公司不仅提供充电桩硬件设备，还涵盖安装维护等一站式服务以及数字化运营平台，同时围绕家庭充电场景推出数字能源管理系统，并拥有“硬核科技”加持——自主研发了自动充电机器人。

但令人稍感遗憾的是，挚达科技目前仍处于寻找盈利路径的阶段。

公司在招股书中明确“亮剑”，表示“正通过战略性调低价格，以扩大市场份额，巩固领先优势”。

“待市场竞争格局稳定后，我们将着力提升毛利率。”此外，借助国内电动汽车供应链竞争环境优化、创新营销策略、海外市场拓展及科技产品落地，挚达科技有望逐步实现盈利。

家用充电领域的领头羊

在新能源汽车及充电行业，挚达科技最初引人注目的身份是——特斯拉的家用充电服务合作伙伴。

确实，成立于2010年的挚达科技，起步阶段正是从家用充电桩安装服务切入市场。

这个故事始于“沙县小吃”的故乡——福建省三明市沙县。

1993年，沙县一中的理科高考状元考入了上海同济大学汽车工程系。他就是黄志明，挚达科技的创始人。

黄志明在上市仪式上讲话

黄志明从同济大学汽车工程系毕业后，曾在上汽大众工作了12年。

2010年，黄志明创立上海挚达科技发展有限公司，瞄准了当时几乎无人问津的充电桩行业。

彼时，中国新能源汽车市场尚处于示范运营阶段，私人消费市场还未启动，充电基础设施更是寥寥无几。

2014年，特斯拉进入中国市场，需要本地化的安装服务商。黄志明抓住机遇，成为特斯拉首批也是主要的家充服务提供商。

随后，随着中国新能源汽车市场的蓬勃发展，挚达科技不断扩展业务范围，从提供安装服务，到研发销售家用充电桩设备，再到构建服务平台，并涉足社区充电领域，同时推出结合光伏与充电的家庭能源管理方案。

挚达科技与股东中鼎合资建设的充电桩生产基地

其业务模式与客户群体也持续演变。

为车企提供家充桩及安装服务仍是核心业务，但客户已拓展至中国新能源汽车的主力军。比亚迪既是其最大客户之一，同时也是公司股东。

不止比亚迪，在2024年电动汽车销量排名中国前十的汽车制造商中，挚达科技已为其中七家提供充电桩及相关产品或服务。随着中国新能源汽车出海，挚达科技也在海外为这些车企提供充电解决方案。

此外，随着部分车企不再随车赠送充电桩及安装服务，挚达科技也开始直接面向消费者销售充电桩及安装服务。在主流电商平台，挚达科技的充电桩销量位居前列。

与此同时，挚达科技还布局了社区充电项目，推广家庭能源管理解决方案，并开发自动充电机器人等创新产品。

挚达科技的家庭能源管理系统示意图

至此，挚达科技在这一细分赛道确立了龙头地位。招股书显示，自2022年以来，按中国家用电动汽车充电桩的累计销量及销售额计算，挚达科技均位列第一，市场份额分别约为13.6%和10.3%。以2024年全球家用电动汽车充电桩销量计，挚达科技排名第五，市场份额约3.9%；按2024年中国家用电动汽车充电桩销量计，排名第三，市场份额约6.6%。

累计来看，挚达科技已交付130万台电动汽车充电桩，并完成了130万次安装及售后服务工作。

2022年至2024年，挚达科技的营业收入分别为6.97亿元、6.71亿元和5.93亿元。

从行业排名和营收数据来看，挚达科技为何呈现下滑趋势？

龙头企业的困境

在家用充电桩市场，车企普遍依赖第三方提供充电设备和安装服务。

然而，这一市场竞争激烈，产品同质化严重，客户忠诚度不高，竞争壁垒相对较低。

根据招股书，挚达科技充电桩的平均售价在2022年、2023年、2024年及2025年第一季度，向汽车制造商销售的平均价格分别为711.6元、839.1元、697.9元及721.9元。

这一背景叠加了挚达科技对大客户比亚迪的过度依赖。

招股书披露，2022年、2023年、2024年各年度及2025年第一季度，“客户B”（即比亚迪）的收入分别占同期总收入的约38.3%、32.0%、25.0%及17.0%。

2023年，在价格战加剧的背景下，挚达科技未能中标客户B的采购项目，导致向客户B销售的充电桩数量从2023年的8.5万台骤降至2024年的2706台，并在2025年第一季度降至0台。来自客户B的收入分别为2.14亿元、1.48亿元及3690万元，占各期收入的比例分别为32.0%、25.0%及17.0%。

这很大程度上解释了挚达科技收入下滑的原因。

同时，尽管毛利率接近20%，但由于较高的运营开支，挚达科技的盈利状况并不理想。

“自2010年运营以来，公司持续处于亏损状态。”招股书显示，2022年、2023年及2024年，挚达科技的净亏损分别为2510万元、5810万元和2.35亿元。

破局之路在何方？

首先，直面竞争。挚达科技在招股书中表示，正通过降价策略扩大市场份额、保持领先地位，期望在竞争格局稳定后，再聚焦提升毛利率。

在客户结构上，挚达科技希望减少对车企的依赖，提升直面消费者的零售业务占比。尽管零售市场也存在价格竞争，但总体利润率高于车企采购。2025年第一季度，挚达科技零售充电桩销量达4.02万台，同比激增4.36倍。

在天猫平台搜索充电桩，挚达产品位列前茅

2024年，挚达科技零售业务收入已达7520万元，占总收入的12.7%。

鉴于零售业务利润率和盈利能力较高，这部分收入的增长将有助于改善整体盈利。

其次，挚达科技致力于研发高毛利产品，标志性成果是自动充电机器人——其毛利率可达30%。

挚达科技于2023年10月推出首款电动汽车充电机器人产品，2024年相关收入为410万元。2025年第一季度，公司交付了10台充电机器人，实现收入190万元。充电机器人的平均售价约为18.82万元。

极氪汽车的自动充电机器人主要就来源于挚达科技。

第三，挚达科技积极开拓国际市场。其产品与服务已覆盖22个国家。在泰国和巴西这两个海外电动汽车增长迅速的市场，挚达科技已成为早期布局且备受认可的供应商之一。公司在泰国建设并投产了工厂，并在沙特阿拉伯设立了合资工厂。

挚达科技泰国工厂已正式投产

由于海外市场充电桩的平均售价通常高于国内，这将贡献更高的盈利水平。

此外，挚达科技还计划通过优化销售成本、降低运营开支来提升整体盈利能力。

盈利难题既源于公司自身，也受行业通病影响。除了价格战，回款周期长也是一大挑战。

挚达科技披露，2022年、2023年、2024年及2025年第一季度，平均贸易应收款项周转天数分别为194天、248天、231天和163天。

第一季度的163天已被公司描述为“有所改善”。

在挚达科技谋求上市期间，中国汽车行业主管部门也在着力解决供应链占款问题。

随着国务院修订《保障中小企业款项支付条例》，主要车企已承诺将支付账期控制在60天以内。

若中国汽车行业过度价格竞争和长期压款现象得以改善，对挚达科技而言，将是迈向盈利的重要助力。

这对于新能源汽车行业也具有重要意义。毕竟，如果连家用充电桩领域的龙头企业都无法盈利，又如何为整车产业提供有力支持呢？