亿晶光电控股权司法拍卖易主，公司步入“无主”状态迎挑战

近期，亿晶光电（股票代码：600537）发布公告披露，其控股股东深圳市唯之能源有限公司所持股份经司法划转已成功完成非交易过户，这一变动导致公司实际控制人发生更迭，亿晶光电由此正式进入“无主”上市公司行列。

多年关联终告终结，控股权通过司法拍卖易主

作为A股市场早期被誉为“光伏第一股”的企业，亿晶光电于2011年通过借壳海通集团登陆资本市场，曾是中国光伏产业的领军者之一。然而，随着行业周期性波动及自身经营压力加剧，其控股股东唯之能源最终以司法拍卖方式退出持股。

根据亿晶光电公告，今年8月26日至27日，福田法院在京东司法拍卖平台上对唯之能源持有的约1.5亿股无限售流通股进行了公开拍卖。这些股份被均分为3批，每批约5000万股同时上拍，并分别由3名不同买受人竞得。

9月1日，其中5000万股完成非交易过户，唯之能源持股数降至1亿股，占公司股本比例从12.67%下降至8.45%。随后，剩余1亿股于9月8日和9月9日陆续完成过户，至此唯之能源不再持有亿晶光电任何股份。

具体变更细节显示，唯之能源作为转让方，买受人李颜涛、杨昔青、张寿春各拍得5000万股，占比均为4.22%，成交价分别为每股3.08元、3.05元和3.07元，总价均约1.5亿元。

亿晶光电的发展历程充满波折。如今唯之能源与其划清界限，结束了长达6年的关联，在业绩承压、挑战重重的背景下，亿晶光电的未来能否稳定无忧，目前看来仍面临不小考验。

六年捆绑难脱亏损泥潭，资产负债率逼近95%

创始人苟建华于2003年创立常州亿晶光电科技有限公司，公司在2003至2009年间快速成长，跻身国内光伏企业前列。在其带领下，2011年成功借壳上市，成为A股首家以太阳能电池组件为主营业务的上市公司，但签署了严格的对赌协议。2010年净利润达到峰值后，2012年遭遇欧美“双反”调查，行业进入低迷期，公司出现巨额亏损，苟建华被迫出让大量股份进行补偿。2019至2021年，公司再度连续三年大幅亏损，问题不断累积。

2019年，地产商古耀明通过勤诚达投资（唯之能源前身）从苟建华手中收购控制权，公司从创始人时代转入“地产资本”时代。苟建华的对赌失败，不仅源于行业环境剧变，也揭示了早期光伏企业在资本运作与风险管理上的不足。

更为严峻的是，2022年，唯之能源为关联房企勤诚达控股的融资，质押了其持有的全部亿晶光电股份，此举将上市公司股权与地产债务紧密捆绑，埋下了重大隐患。

据国际金融报报道，2025年5月26日盘后，亿晶光电公告称，福田法院在执行建信理财与勤诚达控股、唯之能源合同纠纷案中，拟公开拍卖唯之能源所持公司共计2亿股无限售流通股，以清偿债务。这笔股权占上市公司总股本的16.9%。

唯之能源的退出如今已不难理解，这或许并非主动的战略选择，而是被动的司法强制出清。换言之，勤诚达控股陷入债务危机，唯之能源作为担保方，急于变现所持亿晶光电股份。六年的磨合，对双方而言最终演变为双输局面。

2022年，亿晶光电业绩有所回升，营收达98.76亿元，并实现扭亏，归母净利润约1.27亿元。但到2023年，公司营收和净利润双双下滑，归母净利润同比减少46.92%。从积极角度看，亿晶光电曾多年亏损，至少2023年并未陷入亏损。

然而好景不长，2024年，亿晶光电营收同比大幅下降57.07%，亏损约20.90亿元。全年四个季度均未盈利，持续亏损。

尽管亏损严重，亿晶光电称2024年公司采取了稳健经营策略以应对市场竞争加剧的环境，并将巨额亏损归因于外部市场快速变化及光伏行业竞争白热化导致的行业性亏损扩大。截至2024年末，公司总资产约61.51亿元，同比减少46.56%。

从上述数据可见，亿晶光电与唯之能源绑定的几年间，业绩起伏不定。糟糕局面仍在延续，2025年上半年，公司营收约11.81亿元，同比减少46.05%，归母净利润亏损约1.53亿元。总资产约58.75亿元，同比减少4.49%，负债总计55.50亿元，资产负债率高达94.47%。

权力真空期来临，公司将面对严峻考验

随着唯之能源离场，亿晶光电进入“无实控人”状态，股权结构高度分散。除原控股股东外，前九大股东持股均低于5%，最高仅为4.62%。唯之能源的退出，对亿晶光电而言既蕴含“危”也孕育“机”。从积极面看，这至少帮助公司摆脱了历史包袱。如前所述，唯之能源入主后业绩并未根本改善，近年业绩压力显著。退出后，为亿晶光电“轻装上阵”创造了条件。

挑战在于公司治理存在隐忧。无实控人状态意味着没有单一股东能独立决定公司重大战略，主要决策需依赖董事会成员的协商与制衡。目前，亿晶光电董事会由多方背景人士组成，如能建立良好协作机制，这种多元化或可带来更平衡、科学的决策，反之则易陷入僵局。因此，存在决策效率下降的风险。同时，股权分散使公司需警惕被潜在资本举牌或恶意收购的风险。

值得注意的是，9月27日，亿晶光电披露8月底收到上交所监管工作函，公告显示公司未知买受人之间是否存在一致行动关系及后续安排，因此需核查买受人基本信息、资金来源等。上交所要求亿晶光电请律师核查并发表明确意见。

亿晶光电表示高度重视此事，在得知买受人李颜涛、杨昔青及张寿春联系方式后，通过电话沟通确认了资金来源等情况，但未能查询到自然人汪小华的基本信息。据核查，李颜涛拍卖资金部分为自有、部分为拆借，不存在代持；其余两位资金均为自有，无代持。

此外，上交所要求公司结合相关规定、章程及治理结构等核实控制权归属。亿晶光电回复强调，公司不存在单一持股5%以上股东，也无任一股东控制董事会多数席位，因此认定无控股股东和实控人。该结论基于当前股权分散状况，如未来股权集中度提高将重新认定。

公司董事会现有6名非独立董事，其中3人由呼和浩特方面提名，2人由常州金坛区政府平台提名，1人为公司高管。股权过户后，因无单一股东持股超5%或控制董事会多数席位，公司认定自身无控股股东及实际控制人。亿晶光电强调前期信息披露真实，已制定措施保障经营稳定，并督促买受人遵守减持规则。

总之，与唯之能源解绑虽解除了关联风险，但公司财务压力未根本缓解。核心问题仍是业绩，提升业绩才是硬道理；治理结构的有效性最终需由经营业绩检验。只有业绩改善，才能提振各方信心，稳定股权结构，若持续亏损，可能引发更多股东层面变动。

当前一大挑战是行业寒意难消。亿晶光电指出，近两年行业寒冬中，光伏产业链企业普遍面临经营困境。债务压力方面，根据Wind数据，申万光伏设备行业2023至2025年第一季度平均有息负债率分别为17.2%、21.6%、23.3%，企业债务负担加重，偿债压力递增。盈利能力上，同期行业平均净资产收益率分别为14.7%、-5.4%、-0.6%，2024年由盈转亏，盈利空间被严重挤压。

在内卷加剧的当下，光伏企业现金流也承受巨大压力，2025年第一季度，行业经营活动产生的现金流量净额占现金流总额的比重为-220%，行业整体出现严重的经营性资金缺口，企业日常运营资金周转面临严峻挑战。

锦上添花易，雪中送炭难，行情越差，资本市场再融资情况对亿晶光电而言更是“雪上加霜”。2023至2025年上半年，申万光伏设备行业的再融资规模分别为187.9亿元、82.2亿元、1.9亿元，降幅达99%，成功再融资企业数量由6家锐减至1家；同期A股上市公司整体再融资规模增长33.4%，光伏企业在资本市场融资显著遇冷，进一步加剧资金困境。

唯之能源的离场对亿晶光电是一次重大转折，结束了由一位自身陷入困境的股东主导的时代，也开启了上市公司治理的新篇章。迎接亿晶光电的究竟是新生，还是再度跌倒，就看其接下来如何自救于危难。