OpenAI引领全球AI基建狂潮：科技巨头的万亿赌局与生态联盟

OpenAI正主导一场席卷全球顶尖科技企业的资本风暴，涉及资金高达数万亿美元，宛如一场高风险博弈。

在2025年的短短数月内，OpenAI接连与英伟达、AMD、Oracle、博通等行业巨头签署了巨额订单，并推动一系列大规模AI基础设施建设项目。例如，10月13日，OpenAI与博通达成了AI芯片部署协议。

在OpenAI的“疯狂下单”推动下，合作企业的市值开启了飙升模式。

其中，Oracle凭借与OpenAI的五年3000亿美元大单，股价一度暴涨36%，市值触及万亿美元；AMD的市值也在合作公告后单日激增近700亿美元。

这些密集的订单正形成一套闭环价值链，参与者们组织起一个系统性的AI建设联盟。

然而，也有人指出这些订单背后潜藏着巨大风险——预期收益高度依赖OpenAI的长期回报，若AI营收不达标，可能导致严重的“价值毁灭”。

“我们就是要花大钱搞基建，我们就是要下这个赌注，一个公司级别的豪赌，赌现在就是做这件事的正确时机。”

正如OpenAI CEO Sam Altman在10月9日的访谈中所强调，科技巨头们近期与OpenAI的频繁合作，或许反映出AI行业正落地一个新共识：过去“小打小闹”的时光不再，是时候拼上“身家性命”投入AI了。

AI投资2.0阶段已至

OpenAI与Oracle的订单，彻底打破了科技巨头们“理性投资AI”的“舒适圈”。

以往的AI投资，本质上是一场科技公司可支配资金的竞赛。

以阿里巴巴和谷歌为例，它们的AI投入相对保守，风格理性。通过Capex（资本支出）/ EBITDA（税息折旧及摊销前利润）指标观察：阿里巴巴最新季度Capex为386.76亿人民币，调整后EBITDA为457.35亿元，比值为0.846；谷歌母公司Alphabet同期Capex约224.46亿美元，近似EBITDA为362.69亿美元，比值约0.619。两者指标健康，显示企业仅用部分利润投资AI。

但OpenAI与Oracle的订单，本质上是基于债务的AI投资，远比阿里和谷歌激进。

根据协议，OpenAI承诺从2027年起连续5年在Oracle购买计算能力，总额3000亿美元。但前提是Oracle需先扩建数据中心，为此计划发行约180亿美元新债融资。这意味着，双方都缺乏“现钱”，投入高度依赖债务。

AI投入从此前基于利润表的投资，转向基于资产负债表的“豪赌”。竞争进入融资阶段，企业愿为AI支付更高风险溢价。

从平均资本成本（WACC）视角看，投资可分为两阶段：第一阶段，企业动用低成本内部资金（如现金和自由现金流）；第二阶段，企业通过债权、股权等融资方式获取资金，成本显著升高。

此前多数科技巨头处于第一阶段，股东允许用“闲钱”买GPU；如今已进入第二阶段。例如，AMD与OpenAI的合作近乎“出让”10%股份来锁定订单，相当于股权融资；马斯克的XAI与英伟达的合作，则结合借贷和股权出售，属于灵活融资。

投资方式的转变，犹如德州扑克中玩家举债梭哈。若对手跟不上，可能一无所有。

AI投入的2.0时代，已然到来。

OpenAI在出售AI时代的“船票”

现象背后，人们不禁疑惑：为何科技巨头甘冒风险？为何在当前节点加大AI投入？

表面看，OpenAI的“点金手”推高了合作方估值，预期营收可折算为市盈率（PE），利于后续融资。

但从生态关系分析，订单间呈现紧密协作：例如OpenAI、英伟达、Oracle形成AI、算力、数据的三角生态；OpenAI与英伟达、AMD、博通的合作，则覆盖成熟GPU、补充算力及定制芯片网络配套。

综上线索可见，OpenAI正将自己打造成协调各方资源的平台，售卖搭上“AI方舟”的船票。

在这艘方舟上，各方各司其职：有的负责芯片（如英伟达、AMD），有的负责用户产品（如通过ChatGPT接入第三方App），有的负责基建（如Oracle和博通的数据中心），共同奔向人工超级智能（ASI）时代。

而方舟的入口可能比互联网时代更统一。例如高通提出“AI是新的UI”，AI将替代传统图标点击，成为智能交互入口。Sam Altman也直言，“ChatGPT要成为统一入口，贯通用户与各类服务。”目前，谷歌Gemini和Anthropic的Claude也在争抢通用入口身位。

调研机构Menlo数据显示，美国四分之一用户选择ChatGPT作为首要入口，市场竞争激烈。报告指出，“消费者几乎总是会首先尝试他们的默认工具。”

但若没有庞大AI基建和硬件生态，AI潜力难以发挥，正如千禧年前的互联网——没有网络、终端和用户，再好的商业构想也难实现。

“你得发电，你得建所有实体基础设施，你得搞定电力设备和数据中心外面所有的一切。你得搞定芯片制造的产能，把机架搭起来，你还得有消费者需求，有业务能为这一切买单。这得一大堆事同时进行。”Sam Altman解释道。加入“OpenAI联盟”，意味着与科技巨头共同“吹大”AI产业体量，在货币化前随时面临泡沫风险；反之，若无共识，AI普及将举步维艰。

从现实看，AI边际成本可能远高于互联网时代。

每个AI生成的token都消耗算力和电力。算力不足已影响新功能推出，用户难享最佳体验。例如今年国庆爆火的Sora2视频生成模型，下载量暴涨3天后见顶，算力“捉襟见肘”无法保障效果；国内豆包模型宣称支持多轮对话，但几十轮后便遗忘内容。

加速投入的玩家们，或许正是看到了AI“空有能力、后继不足”的遗憾。

结语

AI时代正加速朝疯狂方向狂奔，但当前节点或许无需过度警惕泡沫。

在大模型时代，我们见证AI改变千行百业，也见证人类再次达成技术建设共识。

“在泡沫时期，乐观的分析师们会用科技提高生产力来为高市盈率辩护。他们对于具体公司认知或许有误，但这一根本原则是正确的。”硅谷创业教父保罗·格雷厄姆在2004年如此总结互联网时代。

在AI普及下，它已成为关键生产力工具：从自动生成会议纪要到AI Agent提供行业简报。“技术是一种乘法杠杆。如果现在的生产力是从0到100，十倍的增长就能将生产力放大至1000。”格雷厄姆说。

新技术时代前夕，远超10万亿美元的市场难以估算。不妨参考互联网历史：假设身处1990年，估算今日互联网IP流量，Grok指出2024年实际流量是“过去乐观估算”的4倍多。

1990年的互联网从业者，岂能料到今日的云服务、IoT和短视频？

如今AI建设联盟亦如是。或许，我们只需耐心见证AI重塑世界，抱团推进方能超越局限。