极米科技港股IPO关键期遭股东减持，业务转型与资本挑战并存

在冲刺港股上市的重要关口，国内投影仪行业的标杆企业极米科技，面临了股东减持的冲击。

9月29日，极米科技向港交所提交了上市申请，这是公司在A股挂牌后，为进一步拓宽资本通道而采取的战略行动。然而仅隔11天，事态便出现转折——10月10日，极米科技发布股东减持计划公告，披露两位早期股东钟超和廖杨计划合计减持1.98%的股份，按公告当日市值估算，两人套现金额约为1.6亿元。

此次减持恰好发生在IPO审核的关键阶段，引发了市场对于公司股东信任度及未来成长性的疑虑。

减持风暴来袭：投资方与核心股东离场

根据极米科技的公告，股东廖杨和钟超出于个人资金需要，计划在公告披露后3个交易日起的90天内，通过集中竞价或大宗交易方式减持所持股份。

具体而言，持股2.40%的股东钟超拟减持不超过84万股，占公司总股本的1.2%；持股0.78%的股东廖杨拟减持不超过54.63万股，占总股本的0.78%。

减持完成后，钟超的持股比例将降至1.2%，而廖杨则将全部清仓，不再持有公司任何股份。在赴港IPO的紧要关头，核心股东选择退出，不免让市场探究其背后的深层原因。

（来源：招股书截图）

需要指出的是，这并非廖杨和钟超的第一次减持。早在2025年4月，两人就已分别以每股111.06元的价格减持了70万股和35万股，减持比例各为1.00%和0.50%。

尽管公告将减持原因统称为“个人资金需求”，但结合股价走势与减持时机来看，极米科技股价自去年年中低点已显著回升，股东选择在股价反弹后减持，市场普遍解读为“获利了结”的常规操作——

数据表明，极米科技股价在2024年8月触及阶段低点，最低为50.71元/股；到2025年4月减持时，股价已回升至111.06元/股，较低点上涨119%。

截至2025年10月10日发布新一轮减持计划当日，公司股价虽小幅震荡，但仍保持在115.98元/股附近，较去年年中低点累计上涨128.7%。从股价反弹幅度观察，股东在低位回升后减持，客观上具备了实现收益的空间。

除了个人股东，机构投资方的退出迹象也较为明显。早期投资方百度系在2025年4月的减持中，也同步减持了1.00%的股份。回顾更早，2022年极米科技限售股解禁后，百度系就曾进行过大额减持。

除百度系外，与公司关系紧密的核心合伙企业在减持方面也有所动作。今年2月，极米科技公告称，股东成都极米企业管理咨询合伙企业、成都开心米花企业管理咨询合伙企业（有限合伙）及廖传均计划通过询价转让方式合计减持197.85万股，占总股本的2.83%。本次转让的接盘方为符合资质的长线投资者。

与多位股东持续减持形成对比的是，公司创始人钟波的持股比例保持稳定——根据2024年年报，钟波持股18.79%，截至2025年9月这一比例未变，成为公司股权结构中的“定心丸”，部分减轻了市场对于股权稳定性的忧虑。

面对业务困境与股东减持的双重压力，极米科技在资本层面也主动出招，力图为公司注入新的活力。

2024年10月9日，极米科技启动首次股份回购，并于次日披露详情。到2025年5月30日，公司完成回购计划。实际回购股份321.8397万股，占总股本7000万股的4.60%。回购最高价为124.78元/股，最低价为66.50元/股，均价92.7717元/股，耗资2.99亿元，回购执行情况与计划一致。

公司明确表示，回购股份将用于员工持股或股权激励，若三年内未实施相关计划，剩余股份将依法注销。这一举措旨在向市场传递对公司长期价值的信心，以回购对冲减持带来的负面情绪。然而，在股东接连离场、行业增长疲软的背景下，这些资本操作能否真正提振市场信心，还有待后续业绩表现和港股IPO进程的验证。

破局之路：新业务的曙光与挑战

股东密集减持的背后，是极米科技业绩持续疲软的现实。财务数据显示，公司营收已连续两年下降。

2023年，公司实现营收35.57亿元，同比下滑15.77%，归母净利润1.21亿元，锐减75.97%。2024年，营收为34.05亿元，同比下降4.27%，归母净利润1.20亿元，微降0.3%。

进入2025年，极米科技的盈利状况有所改善。2025年半年报显示，公司实现营收16.26亿元，同比增长1.63%；归母净利润8866.22万元，同比大幅增长2062.34%。

对于近年业绩下滑，公司解释为国内投影市场消费需求恢复缓慢，以及主力长焦投影产品销量下降。极米科技坦承，由于市场对智能投影产品的整体需求萎缩，且消费偏好转向低价入门机型，公司为适应市场主动调整产品结构，导致平均售价降低，进而拖累整体业绩。

这一现象并非极米科技独有，整个家用投影仪行业此前被看好，如今却增长乏力，“卖不动”成为业内众多企业共同面对的难题。

洛图科技（RUNTO）报告显示，2025年上半年，全球投影机市场出货量为900.3万台，同比下降4.2%；销售额为40.5亿美元，同比下降8.6%。

极米科技的业务结构问题，进一步放大了市场波动的影响——公司高度依赖投影整机业务，2025年上半年，投影整机及配件收入为14.87亿元，占总收入的91.44%。

如此高的业务集中度，意味着公司业绩与家用投影仪市场景气度紧密相连，一旦市场风吹草动，公司经营便承受巨大压力。因此，寻找新的增长引擎，降低对单一业务的依赖，成为极米科技亟待解决的课题。

为扭转局面，极米科技近年来积极拓展两大新业务领域——车载投影与海外市场，但从当前进展看，这两大业务均面临不小挑战。

在车载投影领域，极米科技尝试将投影技术优势延伸至汽车场景，打造车载娱乐新体验。然而，车载业务与家用投影差异显著，前期需投入大量研发资源，以适应汽车硬件环境、软件系统及行业严格的安全标准。

目前，车载投影市场仍处培育期，消费者需求尚未全面释放，市场规模和盈利模式均不确定，极米科技在该领域的投入回报，还需时间验证。

在海外市场方面，极米科技推进品牌出海与全球化布局，产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等主要线下渠道。但从业绩看，海外市场要成为第二增长曲线，仍有长路要走——2025年上半年，公司海外收入3.99亿元，同比下滑10.94%。

资本新程：冲刺H股寻求全球化“弹药”

从二级市场表现看，极米科技的市值仍未走出低谷。2021年公司登陆科创板时，市值曾突破400亿元，而目前总市值仅约76亿元，较上市初期蒸发超过300亿元。尽管2024年9月以来股价区间回升，但整体估值仍处历史低位。

为拓宽融资渠道，提升全球化资本运作能力，极米科技于2025年9月正式启动H股上市计划。

9月29日，极米科技向港交所递交上市申请，由中金公司独家保荐。这意味着，继2021年科创板上市后，极米科技将开启“A+H”双上市模式，为国际化战略储备更多资本弹药。

在资金用途上，极米科技表示，募集资金将主要用于全球品牌推广与产品营销、增强研发能力以丰富产品线、以及补充营运资金。

总体而言，极米科技正处在业务转型与资本扩张的关键交叉点。股东减持带来的短期流动性压力、业绩复苏的不确定性、新业务拓展的层层挑战，都在考验管理层的决策与执行力；而冲刺H股上市则为公司提供了突破困局的重要机遇。

未来，极米科技能否借助资本市场力量，成功降低对单一业务的依赖，推动车载投影、海外市场等新业务落地生效，重拾高速增长态势，挽回市场信心，仍需时间揭晓答案。