图达通激光雷达SPAC上市获批：从行业明星到市场挑战者的转型之路

在激光雷达领域，禾赛科技与速腾聚创的双雄争霸备受瞩目，而昔日的行业焦点图达通，如今的市场声量似乎有所减弱。

图达通成立于2016年，早期通过与蔚来汽车的紧密合作，其激光雷达出货量曾位居国内行业前列。根据灼识咨询的数据，2023年，图达通在ADAS激光雷达解决方案的销售收入上位列全球第一。

然而，进入下一年，该公司便被速腾聚创和华为等竞争对手赶超。

2024年全球乘用车激光雷达市场销量（单位：万台）

Yole数据显示，2024年图达通的销量下滑至第四位，仅为21万台，低于速腾的51.98万台、禾赛的45.52万台和华为的42.16万台。

在销量被超越的同时，图达通的上市进程也落后于同行。禾赛科技于2023年2月成功登陆纳斯达克，成为中国激光雷达第一股；速腾聚创则在2024年初在港股上市。图达通的上市之路较为坎坷，先是在2023年筹备纳斯达克上市未果，后于今年2月12日递表港交所失效。如今，公司迎来新的进展。

2025年10月14日，中国证监会官网披露，图达通境外发行上市备案已正式获批。根据备案通知，图达通拟发行不超过190,240,000股普通股，计划通过SPAC方式在香港联合交易所完成上市。

图达通收入状况

财务表现方面，今年一季度，图达通亏损1481.3万美元，较去年同期的4044.6万美元有所收窄。同时，根据更新版招股书，公司正持续优化客户结构，除了深化与蔚来的合作外，已与多家商用车企和自动驾驶卡车企业展开合作，以降低对单一大客户的依赖。

上市备案获批，拟通过SPAC曲线上市

去年12月，图达通便传出要通过SPAC（特殊目的收购公司）的方式实现“曲线上市”。2024年12月20日晚，港股SPAC公司TechStar Acquisition Corporation 公告表示，已与图达通达业务合并协议，后者将通过合并方式在港交所上市。

根据公告，此次交易的议定估值为117亿港元。同时，图达通还引入了三位PIPE投资者累计约5.531亿港元的投资。

SPAC上市即利用IPO筹资收购一家私人公司，完成收购后，目标公司将继承SPAC的上市地位。港交所于2022年设立SPAC上市机制，2024年10月30日，Synagistics公司以De-SPAC方式上市，成为香港首个案例。TechStar于2022年12月23日在港交所挂牌，为香港第五家上市的SPAC公司。

在并购交易完成后，图达通CEO鲍君威持股从16.65%降至12.66%；CTO李义民持股从2.22%降至1.69%。今年9月，TechStar公告将交易延长至2025年12月22日，业务合并协议条款不变。

如今随着上市备案获批，图达通距离港交所上市更近一步。

根据图达通规划，引入的5.531亿港元投资中，约40%用于研发和升级，25%用于建设和升级产线，15%用于优化供应链，10%用于海外扩张，剩余10%用于一般用途。

面临两大难题，资金压力大

图达通多次寻求上市的背后，是对资本和市场的迫切需求。与多数激光雷达公司类似，图达通缺乏造血能力。2022年至2024年，公司年度亏损分别为1.88亿美元、2.19亿美元及3.98亿美元。今年一季度亏损有所收窄，但现金流状况紧张。

截至2025年3月31日，图达通持有的现金及现金等价物为2427.3万美元。与此同时，禾赛科技已宣布盈利，2025年第二季度净利润达4410万元，实现逆转。

图达通还面临两大挑战：产品价格较高和对单一大客户依赖。

首先，产品定位高端。图达通首款产品Falcon采用1550nm激光器，性能优越但成本高昂，而市场上905nm激光雷达成本优势明显，导致图达通产品走价不走量。激光雷达市场价格战持续，速腾与禾赛新品价格降至千元级，进一步压缩图达通市场空间。

其次，对蔚来依赖度较高。2022年至2025年第一季度，来自蔚来的收入占比分别为88.7%、90.6%、91.6%及85.6%，虽近期有所下降，但仍超八成。深度绑定蔚来限制了图达通在其他路线和产品的拓展，且议价能力较弱，猎鹰系列产品单价从2022年的879美元/台降至2024年的704美元/台。

丰富产品、客户，等待市场检验

图达通正通过丰富产品线和拓展客户来改善业务结构。2023年，公司推出905nm激光雷达产品灵雀系列，但收益不明显。2025年前三月，灵雀系列销售6822台，平均售价265美元，营收占总收入7.1%；猎鹰系列销售34430台，平均售价678美元，营收占比92.2%。

图达通采取“双技术路线并行”战略，即高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm）。在行业降本增效背景下，平台化产品更具性价比，可能成为未来攻坚关键，但也可能分散资源。

客户拓展方面，图达通产品已应用于蔚来九款车型，并与深向、嬴彻科技、陕重汽等达成合作，开启量产交付。此外，与易控智驾等ADAS/ADS公司签订协议，用于商用车、货运等场景。招股书显示，公司已拿下另外十家主机厂及ADAS/ADS公司的定点订单，包括三家中国国有汽车制造商和一家头部合资车企，预计2025年底前转化为销售。

据透露，图达通新一代纯固态激光雷达蜂鸟D1的前装已取得量产突破。然而，新客户尚未经市场考验，从高端向中端市场开拓需要更多时间和量产订单证明。上市是图达通提升品牌影响力、吸引客户的关键一步，对其生存和发展至关重要。