冷空气催生冬炒煤炭行情，供需紧张推升价格与板块热度

强劲冷空气席卷而来，触发了煤炭市场的“冬炒”行情。

10月20日，煤炭板块延续了上周的强势表现，大有能源（600403.SH）在11个交易日内走出7个涨停板，平煤股份（601666.SH）、潞安环能（601699.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、晋控煤业（601001.SH）、华阳股份（600348.SH）等个股也跟随上涨。

Wind数据揭示，10月20日煤炭指数（886003.WI）盘中冲高至10430.72点，最终收报10429.77点，日涨幅达3.16%，创下10月以来最大单日涨幅，月内累计涨幅已升至12.95%。

10月21日，大有能源盘中一度打开涨停板，但截至发稿仍实现12天8板，股价报7.99元/股。

消息面上，国海煤炭开采行业周报显示，上周港口煤价环比显著提升，10月17日北方港口动力煤价格报748元/吨（周环比上升39元/吨），山西、内蒙古、陕西等主产区的坑口煤价分别环比上涨50.00元/吨、45.00元/吨和46.00元/吨。

需求攀升与供应紧缩是推动煤炭价格上涨的核心因素。分析指出，近期全国气温明显下降，多地低于去年同期水平，市场对冷冬的预期增强，预计后期日耗将同比偏高运行，动力煤价格有望在需求驱动下逐步创出年内新高。在此背景下，多家机构对煤炭企业业绩持乐观态度。

北方地区进入供暖季，补库需求释放

煤炭价格上涨背后，供需格局的变化是关键驱动力。

随着冷空气活动频繁，多地气温刷新下半年新低。10月20日截至7时，北京南郊观象台最低气温降至-0.5℃，为立秋后首次跌破冰点，时间较常年明显提前；截至10月17日0时，吉林省48个市县已全部开栓供热，较上一采暖季平均提前3天；甘肃多地也选择提前启动供暖。

《中国城镇供热2025年度发展报告》显示，2024年热源总供热能量达29万兆瓦，热电联产供热能力占比65.9%，其中燃煤热电联产占比60.2%，成为热源供给的主流方式。冬季来临，煤炭需求随之增加。

在能源储备方面，甘肃各供热企业已提前部署。例如，酒泉市供热企业燃煤订购量达49.3万吨，现场储备20.25万吨；瓜州县热力有限公司至10月15日燃煤储备量达4万吨，为10月20日的试供暖提供了充足保障。

“随着北方地区逐步进入供暖季，电厂和供热公司对煤炭的补库需求逐步释放，贸易商普遍看好冬季行情，不愿低价出货，导致市场上可交易动力煤数量减少，从而推高价格。”上海钢联煤焦事业部煤炭分析师韩雅娟在接受时代财经采访时表示。

韩雅娟还指出，非电行业需求提升和电煤需求意外增长也是重要因素。化工、冶金等非电行业迎来旺季，对煤炭需求增加，尤其是鄂尔多斯、榆林等地的块煤需求旺盛，受益于化工企业“金九银十”旺季及对油头化工的替代性增强。

“同时，近期全国受副高偏强影响，大部地区平均气温较常年同期偏高1~3℃，终端电厂日耗不降反增，节后沿海主力电厂集中招标补库，进一步推动了价格上升。”韩雅娟补充分析道。

另一方面，在“反内卷”政策和降雨等因素影响下，煤炭供给端呈现收紧态势。

自7月起，“反内卷”风潮吹向煤炭行业。国家能源局综合司发布的《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》要求，煤矿应根据产能管理规定，按均衡生产原则科学安排生产计划，年度原煤产量不得超过公告产能，月度产量不得超过公告产能的10%。

上述通知指出，今年以来全国煤炭供需形势总体宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超产能组织生产，扰乱了市场秩序。核查范围涵盖山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省（区）的生产煤矿。

“出现‘以量补价’现象，是因为煤矿停产也会产生持续成本，为维持现金流和市场份额，部分企业选择超产降价销售。”业内人士此前对时代财经解释。

煤炭企业业绩预期向好

在煤矿超产治理背景下，8月全国规模以上工业原煤产量同比下降3.2%至3.9亿吨，连续2个月负增长；1~8月累计产量31.7亿吨，同比增长2.8%。

海关总署10月13日数据显示，2025年9月全国进口煤炭4600.3万吨，同比减少3.33%；前三季度累计进口煤炭34588.5万吨，同比下降11.1%。

韩雅娟表示，供应端受限主要体现在：一是主产区安监环保政策常态化，山西、陕西、内蒙古等地加强超产治理与检查，部分煤矿停产或减产；二是10月以来主产区强降雨影响生产和运输，加剧供应紧张。

此外，运输环节受阻，大秦线于10月7日开启秋季集中检修，期间日均运量从110万~120万吨降至100万吨，减少了港口调入量，加剧了市场煤资源紧张。

“山西省近期部分煤矿因强降雨和安全生产考核阶段性停产，但整体供应格局未受显著冲击，当前停产属于局部扰动，不会改变四季度煤炭市场‘供需紧平衡’的基本格局。煤价上涨更多是季节性因素和情绪驱动，缺乏持续上行基础。”韩雅娟进一步分析。

在需求上涨、供应紧缩的背景下，煤炭价格上涨，多家机构看好煤炭企业业绩。

浙商证券研报称，2025年三季度煤炭企业整体业绩有望环比改善。展望四季度，供暖季来临将推动电厂和供热公司补库，长协价格或抬升并支撑现货价格。政策上，“反内卷”措施将持续促进行业自律，驱动供应收缩，进一步支撑煤价稳步上涨。

对于未来走势，韩雅娟预测，2025年10~12月动力煤价格将呈现上行趋势，中枢可能在740~770元/吨区间震荡。随着“反内卷”政策发力，国内供应受抑制，而需求在冬季供暖和工业旺季推动下增长，供需关系有望从“结构性过剩”转向“紧平衡”。

“同时，煤炭政策重心已从‘保供压价’转向‘稳价托底’，明确动力煤‘绿色区间’为570~770元/吨，政策调控将更注重维护合理价格区间，为市场提供底部支撑。”

煤炭企业业绩预期向好，也吸引了资本市场资金。自9月下旬以来，大有能源股价涨幅达96.75%，宝泰隆（601011.SH）、安泰集团（600408.SH）等个股涨幅均超50%。