特斯拉Q3财报戏剧性：交付营收创新高，利润却暴跌37%

特斯拉最新季度财报呈现戏剧性一幕。

第三季度，汽车交付量和营业收入双双创下历史新高，日均交付5403台，收入增长11%，远超市场预期。

然而，资本市场反应冷淡，盘后股价下跌超3.8%，市值蒸发555亿美元（约3955亿元）。

深入分析财报，利润指标可能是关键原因：净利润同比大幅下跌37%。

在价格更低的车型尚未批量交付之际，这种“增收不增利”的现象引发关注，特斯拉的资金流向何处？

营收大涨破纪录，但利润缩水37%

与上半年的低迷不同，特斯拉核心汽车业务在最新财报中刷新纪录。

今年第三季度，特斯拉全球产量为44.75万辆，交付量达49.71万辆，同比增长7.4%，环比增长29.41%，日均交付5403台，创下单季交付最高纪录。

其中，主力车型Model 3/Y在第三季度共交付48.12万辆，同比增长9.4%，占总交付量的96.8%。

而包括Model S/X、Cybertruck在内的其他车型，Q3合计交付1.59万辆，同比下滑30%。

Q3交付猛涨的部分原因，是美国电动汽车税收抵免政策即将在三季度末到期，价值7500美元（约53198元），车主为享受优惠而加速购车。

这也推动了营收增长。公司Q3总营收280.95亿美元，同比增长11.6%，环比增长25%，明显超出分析师预期的263.65亿美元。

细分各业务部门Q3收入：

汽车相关业务收入为212.05亿美元，同比增长6%，环比27.3%。其中：

汽车销售业务收入为203.59亿美元，同比上涨8.11%，环比增长28.96%。

汽车租赁业务营收为4.29亿美元，同比下降3.81%，环比下滑1.38%。

汽车监管信用业务（出售碳排放积分）收入为4.17亿美元，同比大跌43.57%，环比下滑5%。

汽车业务以外，发电和储能业务收入增长明显，达34.15亿美元，同比增长44%，创历史新高。

服务及其他业务营收为34.75亿美元，同比增长25%，环比增长14%。

但令人意外的是，尽管交付和营收创新高，利润水平却不增反降。

第三季度毛利为50.54亿美元，同比微涨1%；综合毛利率为18.0%，同比下滑1.8个百分点。

剔除监管信贷积分后的汽车毛利率为15.4%，低于分析师预期的16.3%，较去年同期下降约1.6个百分点。

同期，特斯拉营业利润为16.24亿美元，同比大降40%，但环比上涨75.95%。

公司三季度归母净利润为13.7亿美元，同比下降37%，环比上涨15%。

公司调整后每股收益为0.50美元，低于分析师预期的0.56美元。

“增收不增利”的原因，特斯拉总结为两点：

一是汽车单价下滑，这一季度单价约4.27万美元（约30.4万元），同比下滑1.35%，环比下滑1.65%。

二是运营支出大幅增加约50%。

具体看，公司这一季度研发费用为16.3亿美元（约116亿元），同比大涨56.88%，环比增长2.58%，相当于每天投入约1.3亿元人民币。

销售、一般及行政费用为15.62亿美元，同比增长31.70%，环比增长14.35%。

特斯拉解释，这部分支出与AI和其他研发项目相关。

现金层面，特斯拉储备充足，截至第三季度末，所持现金、现金等价物及投资总额为416.47亿美元（约2967亿元）。

发布财报后，特斯拉盘后股价下跌约3.8%，市值蒸发555亿美元，折合人民币约3955亿元。

或许为挽回市场信心，也可能为薪酬方案顺利通过，在财报电话会议上，马斯克描绘了更宏大的蓝图：汽车、AI、机器人，明年都将看到实质进展。

财报电话会，马斯克画什么饼了？

先看核心汽车板块，马斯克提到产能。由于税收抵免政策退坡，外界对此高度关注。

马斯克预测，特斯拉将在24个月内达到300万辆的年化产能，甚至可能更早——这几乎是2024年产量的1.7倍。

与产能紧密相关的是销量。特斯拉重心正转向近期上新的“精简版”Model 3/Y车型。

据多家媒体报道，新Model Y“标准版”已在美国市场启动交付，距离发布不到三周。特斯拉表示，这些车型已研发超过一年。

公司财报透露，“这些新车型旨在在美国电动汽车税收抵免政策到期后，让更多消费者负担得起”，成为未来提高销量的新支柱。

此外，Semi卡车取得实质进展，厂房搭建完成，正安装设备。

预计今年年末，Semi将进行更大规模试制，明年上半年正式上线生产，Q2加速产能爬坡，约下半年步入量产正轨。

再看人形机器人擎天柱（Optimus）进展，马斯克视其为“有史以来最伟大的产品”，可7x24小时运营。

特斯拉计划，明年Q1展示可量产原型机，明年年底左右，开始建造年化百万量级的擎天柱生产线。

马斯克愿景是，未来擎天柱达到5000万到1亿台。

最后是AI方面展望。

一大亮点是自研芯片AI5，由马斯克亲自参与设计。他透露，自己每周末与芯片设计团队研究，性能预计比AI4提升40倍。

AI5将委托台积电和三星代工，以保障产能。特斯拉目标是让“AI芯片过剩”。

另一大亮点是FSD（全自动驾驶）。

特斯拉披露，付费FSD客户总数仍较小，约占现有车队的12%。公司正与中国、印度等地监管机构沟通，以取得FSD准入。

目前，FSD累计行驶里程已超60亿英里（约96.56亿公里），特斯拉信心增强，决定逐步扩大全无人范围。

特别是Robotaxi车队，马斯克计划几个月内逐步取消安全员。至少年底前，在奥斯汀推出全无人服务，那时Robotaxi运营范围扩大到8~10个区域。

当然，这些由现有车型运营，而原计划用于运营Robotaxi、无方向盘和踏板的Cybercab，依然是明年Q2量产，马斯克称其为“没有马的马车”。

另外，马斯克表示，明年在FSD V14.3或14.4版本更新中，将添加“推理”能力，例如能真正思考选择哪个停车位。

想象一下，特斯拉会把你放到商店门口，然后自己去找一个停车位停车。

自动泊车功能做到极致也不过如此，您认为呢？