沐曦集成电路科创板IPO成功过会，国产GPU芯片崛起新篇章

投资者们长久悬起的心终于得以安稳落下。

据投资界最新消息，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦”）的首次公开募股申请，已顺利通过上海证券交易所科创板上市委员会审议，并正式提交注册环节。

在创投领域，沐曦早已为人熟知——公司创始人陈维良，曾任职于芯片行业巨头超威半导体超过十年，在此期间结识了后来的两位创业伙伴，最终于2020年共同创立沐曦。自成立以来，公司吸引了超过百家投资机构入股，其股东名单之长令人瞩目。

今年寒武纪股价大幅上涨，市值一度突破6000亿元，让众多VC/PE机构感慨万千。眼下，国内GPU独角兽企业正集体奔赴IPO，其中摩尔线程在不到90天内率先过会，也曾让沐曦感到压力。投资人正押注中国版英伟达的诞生，而上市进程，或许将成为关键分水岭。

三位前同事携手，上海迎来又一重磅IPO

陈维良无疑是这支创业团队的核心人物。

出生于1976年，陈维良在19岁那年考入电子科技大学微电子技术专业。本科毕业后，他进入清华大学微电子学研究所攻读硕士学位，随后开启了自己的芯片产业生涯。招股书披露了他职业生涯中的重要一段：2007年1月加入超威半导体上海公司，担任高级总监职务。

直到2020年，陈维良内心萌生了创业的念头。在他看来，当时国内集成电路产业仍存在诸多薄弱环节，其中高性能GPU领域尤为突出。于是他决心投身创业，并邀请了两位老同事——彭莉和杨建加入，两人此前均是超威半导体上海公司的企业院士。

2020年9月，沐曦集成电路在上海正式成立，英文名为“MetaX”。谈及公司名称的寓意，陈维良曾解释说，“Meta寓意起源，X象征着未来。我们相信未来将由我们亲手创造，中国缺乏自主可控高性能GPU的历史将由我们终结。”

值得一提的是，沐曦的监事会主席兼总经理助理陈阳、监事兼架构工程师王定、监事兼研发总监周俊，也均拥有超威半导体的工作背景。这支团队历经近两年研发，于2022年1月成功将曦思N100芯片交付流片。

截至目前，沐曦的主要产品已覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，相继推出了用于智能计算推理的曦思N系列GPU、用于训练推理一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正处于研发阶段、用于图形渲染的曦彩G系列GPU。凭借这些成果，沐曦曾入选清科控股“2024年VENTURE50风云企业”和“2024年VENTURE50硬科技企业”榜单。

当前，AI芯片行业格局初步形成，沐曦在招股书中明确指出，公司在国内的主要竞争对手包括以海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等为代表的GPU芯片设计企业，以及以华为海思、寒武纪、昆仑芯、平头哥、燧原科技等为代表的ASIC芯片设计企业。在市值对标方面，它们都渴望成为下一个寒武纪。

回顾多年的创业历程，陈维良曾表示：“我们当初选择进入这个行业，就是希望挑战一些有难度的事情。”如今，随着沐曦成功过会，陈维良与团队即将开启新的征程。

超百家VC/PE支持，投资人终可松一口气

招股书的披露，让沐曦的详细情况公之于众。

招股书显示，沐曦专注于全栈高性能GPU芯片及计算平台的自主研发，重点布局教育科研、金融、交通、能源、医疗健康、文化娱乐等行业应用场景。截至报告期末，其GPU芯片累计销量已超过2.5万颗。

具体而言，沐曦的主要收入来源于核心产品——训推一体芯片曦云C500系列的销售。作为对标英伟达A100/A800的主力产品，曦云C500系列在2023年度、2024年度及2025年1-3月期间，实现收入分别为1546.81万元、72173.52万元和31359.27万元，占同期主营业务收入的比例分别为30.09%、97.28%和97.87%，最近一年及一期占比显著提升。

但需要留意的是，沐曦自成立以来尚未实现盈利。招股书披露，2022年至2024年、2025年1月至3月，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.4亿元和3.2亿元，归母净利润分别为-7.8亿元、-8.7亿元、-14亿元和-2.3亿元。根据沐曦的预测，公司实现盈亏平衡的最早时间点为2026年。

回顾发展历程，沐曦在创投圈的融资表现极为活跃，背后股东数量超过100家。

时间回溯到2020年公司成立后的次月，沐曦宣布完成近亿元天使轮融资，由和利资本、泰达科投联合领投。此后，沐曦融资步伐持续加快，2021年1月完成数亿元Pre-A轮融资，由红杉中国领投，真格基金跟投，老股东和利资本及泰达科投继续追加投资。

仅隔一个月，沐曦再次获得数亿元Pre-A+轮融资，由经纬创投与光速光合联合领投，和利资本、红杉中国、真格基金等老股东持续跟投。

同年8月，沐曦的股东阵容迎来“国家队”身影——完成10亿元A轮融资，由中国国有企业结构调整基金股份有限公司、中国互联网投资基金联合领投，老股东经纬创投、和利资本、红杉中国、光速中国继续超额投资，国创中鼎、智慧互联产业基金、上海科创基金、联想创投、招商金台、复星锐正、东方富海、创徒投资等机构跟投。

随后在2022年7月，沐曦再度完成10亿元Pre-B轮融资，由上海混沌投资集团、央视融媒体产业投资基金联合领投，上海国盛资本、中鑫资本、建银科创、和暄资本、普超资本等机构跟投，老股东中国互联网投资基金、经纬创投、国创中鼎继续超额追加投资。

此后一段时间，沐曦未再对外公开融资进展，直至此次冲刺科创板，最新的融资动态才得以披露。招股书显示，沐曦在今年2月和3月完成两次增资，共新增超过80家股东，混沌投资及其创始人葛卫东共同成为公司第二大股东，同时Monolith砺思资本、IDG资本、春华创投、同创伟业、卓源亚洲等知名机构也位列股东名单。

至此，沐曦的投后估值达到210.71亿元。二级市场投资者常将沐曦、摩尔线程与寒武纪进行对标——相比之下，寒武纪今年市值曾突破6000亿元，最新股价超过1500元/股，超越茅台成为A股“股王”。这意味着沐曦背后的投资人有望获得可观回报。

时间赛跑，国产英伟达们排队等待IPO

行业竞赛的发令枪早已响起。

无独有偶，另一家GPU独角兽企业摩尔线程也在积极冲击科创板，争夺“GPU第一股”的称号。9月底，摩尔线程的科创板IPO申请已获得通过，并提交注册。此次IPO从受理到过会用时不足3个月，创造了行业最快纪录。

成立于2020年6月的摩尔线程，专注于全功能GPU的研发与创新。公司创始人张建中曾任英伟达全球副总裁兼中国区总经理，期间推动了GPU技术在中国市场的生态建设。至今，摩尔线程已累计获得数百亿元融资，据招股书披露的最后一轮融资情况，其估值约为298亿元。

稍早前的8月，证监会官网披露燧原科技的上市辅导备案已获受理。自2018年成立以来，燧原科技已完成十轮融资，累计融资额近70亿元，背后聚集了众多知名VC/PE机构。腾讯更是连续多轮参与投资，位列公司第一大股东。

不仅如此，上海国投先导人工智能产业母基金在今年3月宣布，联合领投壁仞科技，多家知名投资机构及产业资本跟投。此后，壁仞科技也启动了IPO进程。去年9月，壁仞科技在上海证监局办理了辅导备案登记，计划首次公开发行股票并上市。今年2月有消息称，壁仞科技正考虑在香港进行IPO。

放眼整个行业，从自动驾驶到大语言模型，再到具身智能，GPU早已不再是个人电脑时代一块简单的“显卡”，而是实现人工通用智能的基础燃料，占据着AI竞争的制高点，其重要性不言而喻。

中国市场更是“兵家必争之地”。IDC数据显示，2024年国内加速计算服务器市场规模达到221亿美元，其中GPU服务器占比69%，主导着算力供给；预计到2029年，这一市场规模将突破千亿美元。

过去，中国高端AI芯片长期依赖进口，一旦供应链受阻，整个AI产业将面临瘫痪风险。因此，中国AI产业若要加速崛起，算力支持必须跟上，国产AI芯片势必要实现突破，这也催生了一批国产芯片力量的诞生。

正如一家国资机构所言，从算法到芯片体现单点突破，从芯片到集群实现生态崛起，人工智能的发展离不开算力筑基，“智算赢未来，国产当自强。”

浙商证券研究报告也指出，2025年国产算力将迎来崛起，需求端大厂资本开支保持高速增长态势，算力国产化共识逐步形成；供给端先进制程实现突破，寒武纪、摩尔线程（拟上市）营收开始放量，华为公布了未来3年昇腾产品规划，一条自主可控的国产算力产业链正在逐步成型。

由此可见，2025年或许将成为国产算力扛起大旗的元年。

“投出我们自己的英伟达”，这是无数风险投资人坚持不懈的梦想。不少已实现财富自由的技术专家投身于此，众多投资机构即便顶着“人傻钱多”的压力也毅然出手，原因无他——这条芯片赛道至关重要，我们必须拥有自己的一席之地。

这是一场艰难却无法缺席的远征。