两代股神的对话：巴菲特与段永平的投资智慧传承

两代股神，三次会面

向沃伦·巴菲特提问，通常需要花费数百万美元共进午餐；而向段永平请教，只需登录雪球平台或打开播客即可轻松实现。

今年11月10日，95岁的巴菲特与64岁的段永平进行了一次深刻的隔空交流。巴菲特在感恩节发布最后一封致股东信，宣布作为伯克希尔CEO的谢幕。彼时，伯克希尔持有超过3810亿美元的现金储备，创下纪录；根据第二季度末数据，巴菲特持有约1490亿美元的伯克希尔股票，是公司最大股东。

次日，雪球出品的《方略》栏目播出新一期节目，嘉宾正是被誉为“中国巴菲特”的段永平。他是雪球CEO方三文的朋友，也是平台顶级大V之一，账号“大道无形我有型”拥有超126万粉丝。

在雪球上，段永平异常活跃，日均发布多条动态，并频繁回复网友提问。众人亲切称他为“大道”，乐于向他寻求投资建议。

据公开资料，两代股神共会面三次。首次在2006年，段永平以62.01万美元拍下巴菲特午餐，旨在当面感谢投资偶像。他带了一位年轻同行者——黄峥。巴菲特对段永平印象极佳，接受美媒采访时称：“听他介绍，感觉他是位一流人物，我期待见到他。”

段永平多次回忆与巴菲特的初见：他问对方，审视公司时最先关注什么？巴菲特答：商业模式。这衍生出著名观点“买股票就是买公司”，深刻影响了段永平的投资生涯。巴菲特当时说：“这正是我从本杰明·格雷厄姆那里学到的最重要一课。”

第二次会面源于闲聊。巴菲特得知段永平在网易写博客，询问是否有英文版。段永平笑称英文不佳，但提议探讨苹果公司。于是2018年，段永平改道奥马哈，与巴菲特重逢。

此次会面诞生了第二个经典瞬间：段永平提出，“我认为苹果的商业模式，尤其是iPhone，比可口可乐更优。”巴菲特回应：“哇哦。”

四年后，段永平再赴奥马哈参加2022年伯克希尔股东大会，与巴菲特最后一次面对面交流。向查理·芒格与比尔·盖茨介绍段永平时，巴菲特说：“他告诉我苹果的商业模式比可口可乐好，所以我大量买入了苹果。”

事实证明，苹果成为巴菲特投资史上的辉煌一笔。他于2016年开始投资苹果，2018年完成主要建仓，总投资成本约360亿美元。随着苹果股价飙升，其一度占伯克希尔投资组合近50%，创造超1500亿美元净收益。2024年，巴菲特大幅减持苹果。

两代股神的交流，无形中塑造了投资界的许多理念。

不是炒股，是做投资

巴菲特在告别信中写道：“我对后半生比前半生更满意。”虽坐拥千亿美元身家，他强调人生远不止金钱。

对段永平而言，前半生至关重要，奠定了他“买股票就是买公司”的基础。

播客开场，段永平回溯至6岁：“我生于南昌，6岁随父母下放江西安福县，在农村辗转五六个地方，后迁回石岗。中学在石岗就读，从那里考入大学。毕业后分配到北京，工作数年读研，随后前往广东佛山、中山、东莞，最终定居加州。”在因投资网易成名前，段永平的核心经历是创业。

1989年，段永平接手怡华集团旗下年亏200万元的日华电子厂。他放弃代工，创立品牌“小霸王”，精准捕捉市场需求。1994年，小霸王产值突破10亿元，成为行业龙头。但1995年，因股份制改革提议被拒，段永平离职，带走6名核心员工创立步步高。

回顾这段经历，段永平坚持己见：步步高推行员工与管理层持股，激发团队动力，吸引宏碁等资本入股。“股东分红是应得的，员工分红也是应得的。发奖金时有人说‘谢谢老板’，我认为这不妥，因为这是契约约定的，无需感谢。虽然习惯性致谢，但方向不对。”

2001年，段永平退居幕后，步步高经历著名“一拆三”，裂变为OPPO、vivo和步步高教育电子，分别由陈明永、沈炜、金志江执掌，奠定段氏商业生态。

这成为段永平投资生涯的起点，但他认为无需特定契机。“到处都有股票，退休后搬到美国，不能整天打球，也不想找工作。于是研究投资，买了很多书，包括技术分析，但看不懂。我工科出身，为何看不懂图表？别人却能得出结论？”

段永平的雪球账号是许多中国投资者的指南针。他的投资灯塔最初是巴菲特，“从看到巴菲特的第一分钟起，我就相信他，从未动摇。”段永平说。

此外，创业经历深刻影响了他。例如，段永平自称懂游戏。让他一战成名的网易正是游戏公司。2001年底，他以每股低于1美元大量买入网易股票。随着网易逆转，股价涨至15美元以上，这笔投资带来约1亿美元收益，并让他结识丁磊，后者引荐了黄峥。

段永平在节目中系统复盘了三大经典战役：网易、雅虎和苹果。

“我真正大额投资的，最早是网易，然后雅虎（实为投资阿里），接着是苹果。伯克希尔持仓不大，苹果比重较高，茅台也相当大。腾讯目前还行。2008年危机时投过通用电气，但记不清比重了。”用方三文的话总结，段永平的投资“只有小10个孔”，他笑称：“我还有很久可以做投资，因为要做够20个。”

最后一代股神

近一年，股神遭遇的质疑多于追捧。例如巴菲特减持苹果，被外界嘲讽“卖飞500亿美元”。

AI时代，段永平也多次受质疑：2025年Q2加仓苹果，被指苹果硬件创新乏力、AI布局落后；长期持有的茅台在行业调整时逆势加仓；2025年初建仓英伟达，自称“买点彩票”，仓位很小。

段永平坦言不懂许多公司，“我搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌。我一直喜欢谷歌，但直到最近才有点懂。”作为互联网与消费时代的股神，他凭借理解商业模式和企业文化获胜，但硬科技时代让“看懂”变得更难。

他感慨许多事转瞬即逝。“下滑速度太快了。过去经验认为趋势是渐进的，我们早开发智能机，知道趋势，但功能机仍大量下单，以为有个过程。没想到一瞬间就过去了，就像现在的AI。”

节目中，他曾说“电动车生意不会太好，很累，差异化小”，但播出次日，他立即在雪球改口：“突然明白电动车确实省能源”“我也大致搞懂机器人概念了。马斯克真是牛人！”

AI作为新时代工业革命，正加速分化人群，连股神也不例外。

今年10月中旬，一场名为Alpha Arena的AI实盘交易对决引发关注。六款顶尖AI模型各获1万美元，在加密货币市场进行两周真实交易，公开收益策略。同时，RockFlow的RockAlpha AI美股实验赛在美股市场展开，六个AI模型在10只标的中角逐，每5分钟更新策略。

加密货币赛场，DeepSeek一骑绝尘，前三日收益率飙至36%。被看好的GPT-5同期亏损超40%，Gemini2.5因频繁切换策略，早期亏损超30%，手续费侵蚀大量本金。

当方三文问AI是否对炒股影响很大时，段永平说：“投资没影响，不影响我的决策。但通过技术分析做日内交易，可能更难赚钱。量化基金速度极快，是电脑操作加人工干预，你更打不过它们。”段永平指出，炒股票的人很危险，因为炒不过幻方量化等AI力量。

巴菲特将AI比作精灵，认为一旦释放就“无法收回”，他在2023至2025年间多次警告AI的不可控风险，主张审慎应用。伯克希尔未追逐AI风口，未直接投资芯片或模型公司。

段永平对投资英伟达的想法是：“投一点看看，AI至少该掺和一下，别完全错过。完全错过似乎不太合适。”

 参考资料：

《段永平专程去奥马哈的那次会面，巴菲特一直记得！》，芒格书院

《段永平退休20多年后罕见公开访谈，个人经历、企业经营、投资理念等》，雪球