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小鹏汽车转型物理AI企业的挑战与机遇
小鹏汽车的市场表现近期呈现波动态势。
11月12日，小鹏汽车在美股市场股价下跌2.81%。此前，受其科技日新产品信息推动，连续四个交易日股价累计上涨约29%，市值一度超越吉利汽车。
此次回调暂时缓和了市场对小鹏的科技热情。
在11月5日的小鹏科技日活动上，小鹏IRON人形机器人成为焦点。为证明产品真实性，小鹏现场剪开机器人“外衣”展示内部机械结构，何小鹏在现场感慨道：“总有人质疑世界变化的速度……希望这是最后一次验证，机器人是自主运行的。”
活动中，小鹏发布了四项关键创新——第二代VLA架构、小鹏Robotaxi、全新一代IRON机器人，以及陆地航母和飞行汽车。何小鹏公开宣布，到2026年，小鹏高阶人形机器人将实现量产，公司也将升级为物理AI探索者，成为面向全球的具身智能企业。
这场发布会正推动小鹏从新能源车企向特斯拉式的物理AI企业转型。有行业知情人士对「市象」表示：“小鹏在资本市场的定位，越来越像一个小型特斯拉。”
另一方面，摩根大通三季度持仓信息显示，该机构减持了182.39万股小鹏美股，持仓仅剩6204股，环比降幅达99.7%，同期，蔚来和理想汽车也遭到大幅减持。
从市销率维度分析，截至11月13日，特斯拉市销率约为15倍，而小鹏汽车仅为2.54倍，双方差距显著。除特斯拉早在2020年已实现全年盈利，小鹏尚在盈亏平衡线上挣扎外，双方规模也存在巨大差异。2025年前十个月，小鹏汽车累计交付355,209辆智能电动汽车，同比增长190%，但特斯拉财报显示，仅第三季度其全球纯电车产量就达44.7万辆，交付量高达49.7万辆，双方竞争不在同一维度。
这或许是小鹏转型物理AI企业的短板所在——支撑巨头发展的不仅是技术，更是汽车基本盘业务和现金流。市场关注企业讲述的故事，但更关注企业能为故事提供多少资金支持。
01 mini特斯拉不好做
一个水池，一边注水、一边放水，需要多久才能注满？
这是一个经典数学问题。如果将具身智能、全栈自研等布局视为车企的放水管，汽车业务则是注水管。尽管新业务目标宏大，但汽车业务仍是当前市场评估小鹏的核心指标。
小鹏汽车自愿性公告显示，今年10月，小鹏汽车交付智能汽车42,013辆，同比增长76%，环比增长1%。该月，小鹏创下公司单月交付新纪录。从前十个月整体看，小鹏累计交付超过35.5万辆新车，同比增长190%。
隐患出现在销量结构上。公开数据显示，小鹏的销量主力是起售价11.98万元、对标比亚迪秦L的小鹏MONA M03。今年6月以来，小鹏MONA M03月销量均保持在1.4万辆以上，占小鹏当月销量份额约四成。小鹏公告显示，小鹏MONA M03仅用14个月累计交付超过20万台。
同期，小鹏部分中型车销量出现下滑。定价20万元左右的小鹏P7+，月销量从去年12月的破万辆降至今年10月的5568辆；小鹏G7从今年8月的近7000辆降至3463辆；G9则从今年5月的超过3500辆降至10月不足1000辆。
X9是小鹏冲击高端的主力车型，但今年以来销量持续下滑。今年5月，小鹏X9销量为2767辆，10月仅为835辆。不过小鹏仍坚持高端化战略，近期举办X9鲲鹏超级增程技术发布会，宣布采用下一代增程解决方案鲲鹏超级增程以解决续航难题，该技术在小鹏X9超级增程版首发，价格35万元起，首日预售订单超过5000辆。
同时，特斯拉的销量也在下滑。根据乘联会数据，特斯拉中国10月批发销量为61497辆，环比下滑32.28%；零售销量为26006辆，环比下滑高达63.64%。
原因在于，比亚迪海豹、小鹏P7、小米SU7、特斯拉Model 3等车型在20到30万元价格区间展开激烈竞争。
然而，财务数据上两者差距明显。
特斯拉早在2020年便实现盈利，今年上半年，特斯拉实现收入418.3亿美元，净利润为15.81亿美元；相比之下，小鹏上半年总收入为340.9亿元，亏损11.4亿元。
面对亏损压力，蔚来李斌反复强调全员盈利目标，何小鹏也做出承诺。在今年3月的2024年财报会议上，何小鹏表示，小鹏汽车预计在2025年第四季度实现盈利。
而另一方面，小鹏的物理AI业务还需要持续投入。
今年年初，何小鹏接受《证券时报》采访时表示，小鹏的人形机器人可能还需要20年时间，投入规模达500亿甚至上千亿元：“目前我们处于早期阶段，投入相对保守。人形机器人从L2级跨越到L3级别非常困难。”
小鹏的研发费用快速增长。2024年研发费用约为65亿元，何小鹏透露，今年小鹏研发费用约为100亿元：“许多研发费用投入在软件上，而非仅硬件。”要实现四季度盈利，小鹏必须在提升高端车型份额、控制成本等方面做得更好。
02 全栈自研不便宜
在小鹏的物理AI版图中，自研图灵芯片是核心算力底座。何小鹏曾高调宣称：“一颗自研图灵芯片能顶三颗传统芯片。”
这颗芯片在去年8月流片成功，今年二季度开始量产，号称能实现100%算力利用，不仅应用于智能汽车，还能用于机器人和飞行汽车。
从积极角度看，自研芯片是蔚小理三家的共同选择，既能规避断供风险，应对地缘政治压力，也能推进全栈自研叙事，提升市场期待。
但另一方面，自研芯片是一项昂贵投入，自研芯片更省钱的说法需要长时间验证。
有行业知情人士对「市象」表示，短期内不看好小鹏自研芯片，原因是回本困难。不仅一次流片需要几千万美金，采用5纳米工艺还需台积电排期，而且必须大量储备，这需要大规模量产才能摊平成本。
车企自研的高算力AI芯片也难以成为行业通用方案。一方面，据公开报道，英伟达Orin芯片价格约500美元，交付周期降至4周，在智驾市场形成垄断优势，已成为车企迈向高阶智驾的标配。
另一方面，从外销角度看，车企自研芯片很难与成熟供应商竞争。马斯克曾在特斯拉财报会议上提到，特斯拉芯片仅供特斯拉专用，正因专注于单一客户设计，特斯拉才能在芯片优化上取得巨大优势，消除不必要问题。前提是，特斯拉量产规模更大，市场前景更好，摊平成本底气更足。
小鹏的解决方案是，通过物理AI业务和外销手段，尝试分摊研发成本。
近期小鹏副董事长顾宏地接受采访时表示，相比特斯拉模式，小鹏生态更加开放包容，未来将打包智驾、芯片、Robotaxi能力对外吸引客户。11月5日的小鹏科技日上，何小鹏宣布，第二代VLA智驾系统与图灵AI芯片已获得大众汽车定点，成为首发战略合作伙伴。此外，据韩国媒体报道，现代汽车正与小鹏洽谈自动驾驶技术合作，重点涉及VLA模型和Robotaxi方案。
显然，小鹏是幸运的，在蔚小理三家中，首次有车企宣布自研芯片获得外销定点。但大众并非“外人”，作为小鹏汽车股东，大众早已通过小鹏寻求技术本地化，双方合作生产过多款车型。在国内电动车市场竞争激烈背景下，小鹏技术有助于大众加速电动化与智能化转型。
但要获得更多定点合作，小鹏面临阻力。当前，华为通过智选模式向传统车企提供品牌输出，momenta拥有快速交付的智驾方案能力，分别被市场视为智驾方案的苹果与安卓。
而小鹏的图灵芯片+第二代VLA模型方案，将在后续面临交付挑战。首批搭载小鹏方案的大众车型表现，将决定小鹏模式能走多远。
03 下场L4
小鹏的另一大动作是进军Robotaxi。早在今年二季度财报会议上，何小鹏就宣布，小鹏将在2026年量产Robotaxi车型，并在部分区域展开运营服务。11月5日，小鹏再次宣布，2026年将推出三款Robotaxi专用电动车，并计划在年内启动试运营。
相比其他Robotaxi企业，小鹏的策略更为谨慎。
其一是拉伙伴入局。按照小鹏规划，在初期测试阶段，小鹏将负责运营工作；如果测试不及预期，将与合作伙伴共同推进商业化。
这场实验中，高德地图将是小鹏的重要伙伴，负责提供用户入口和路况数据，帮助小鹏解决用户获取问题。
其二是开放开发工具包。这意味着小鹏并非主做重资产的自营车队，而是定位于技术供应商。车企可将小鹏Robotaxi方案作为配件搭载，快速推出自己的Robotaxi服务，自建Robotaxi品牌。小鹏则能收取技术授权费及服务费，或通过销售L4车型带动整车销售收入。
换言之，小鹏的目的不是直接赚取运营费用，而是尝试做Robotaxi领域的安卓，通过卖操作系统赚钱。对此，何小鹏在接受采访时表示，小鹏不追求自主运营，而是像提供工具箱一样，有车、有软件、有SDK接口，拿着“工具箱”就能做本地Robotaxi运营：
“你们可以在自己的家乡承包几百辆Robotaxi，我觉得这将会是个商机。”
毕竟，如果小鹏亲自上阵，成功概率微乎其微。
Robotaxi赛道以研发周期长、盈利回报难著称。早在2019年，马斯克就宣称一年内要造出Robotaxi车辆，并部署100万辆，但直到今天，特斯拉的Robotaxi车队规模仍然较小，运营范围集中在美国奥斯汀地区。在第三季度财报会议上，马斯克对车队规模讳莫如深，当初的百万车队豪情似乎不复存在。
从赛道经验看，Robotaxi行业竞争激烈。李彦宏高调表示，未来打无人车要比打出租便宜一半；马斯克说，特斯拉Robotaxi的目标是比公交车更便宜；各平台都在全力压低无人车价格，以控制成本，缩短盈利周期。
小鹏也不得不大幅压缩车型成本。小鹏Robotaxi预计采用纯视觉方案，何小鹏表示：“我们不需要高清地图，不需要扫街，不需要激光雷达。”
当前，行业距离大规模商业化仍然遥远。百度萝卜快跑已是行业第一梯队，但在国内仍面临进城难题，营收层面只做到部分城市的单车营收平衡，部门整体盈利仍遥遥无期。从市场反馈看，投资者普遍不看好行业内排名不靠前的玩家。两家Robotaxi公司小马智行、文远知行在赴港上市后双双破发，留给后发者小鹏的空间不多。
小鹏的最终目的，除了支撑估值和收集路测数据，更多是打造开放平台生态，吸引合作方入场，分摊智驾研发成本。
难题仍然是规模——在行业第一梯队玩家尚未跑通模式的背景下，如何验证商业前景，找到更多伙伴？类似加盟品牌的旗舰店，小鹏有必要先打造一个运转良好的“Robotaxi示范区”，在利润、运营等维度打消合作者的疑虑。
从发布动作看，小鹏无疑讲述了一系列吸引人的故事，但背后充满了谨慎与试探。一个清晰的逻辑是，在新能源汽车价格战、整车主业承压之时，小鹏需要分摊风险，为未来的持久战找到更多“注水管”。
本文由主机测评网于2026-01-24发表在主机测评网_免费VPS_免费云服务器_免费独立服务器，如有疑问，请联系我们。
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