摩尔线程科创板上市：国产GPU第一股诞生

今年科创板市场上最大规模的首次公开募股，终于拉开帷幕！

智东西12月5日发布消息称，北京GPU行业领军者摩尔线程已在科创板成功挂牌，正式成为科创板首个国产GPU上市公司，并创下2024年以来科创板IPO规模之最。

摩尔线程计划发行新股7000万股，占发行后总股本的14.89%，每股定价为114.28元。其开盘价高达650.00元/股，大幅上涨468.78%，总市值突破3055亿元，跃居科创板市值前三强，仅次于寒武纪（5648亿元）和海光信息（4951亿元）。

至此，摩尔线程成为科创板“1+6”政策推出后首家过会并上市的科技企业，也是2022年以来审核速度最快的科创板IPO，从受理到过会仅用88天，从受理到上市全程不足半年。

这家被誉为“中国英伟达”的公司，此刻开启了崭新发展阶段。

摩尔线程于2020年6月成立，2023年获评国家级专精特新“小巨人”企业，是少数支持从FP8到FP64全计算精度的国产GPU厂商，也是国内罕有同时布局B端与C端市场的GPU企业。

公司注册资本为4亿元，无控股股东，多位创始人及高管曾供职于英伟达。

张建中， 法定代表人、实际控制人、 创始人、董事长、总经理，曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理；

周苑， 联合创始人、职工董事，曾任英伟达市场生态高级总监；

张钰勃， 联合创始人、董事、副总经理，曾任英伟达GPU架构师；

王东，联合创始人、副总经理，曾任英伟达销售总监；

杨上山，副总经理，曾任英伟达GPU架构师。

摩尔线程的股东阵容十分强大，中移基金、腾讯创业投资、联想长江、中科蓝讯等均位列其中。中国电信、美团等也通过战略配售分别获配63万股和36万股。

此前，湖南军工GPU龙头景嘉微于2016年3月在深交所创业板上市。另一家国产GPU龙头海光信息于2022年8月在上交所科创板上市，彼时其主营业务为CPU。而摩尔线程的核心业务均围绕全功能GPU展开。

今日开盘，景嘉微、海光信息的市值分别为392亿元、4951亿元。

本次IPO，摩尔线程拟募集资金80亿元，用于投入新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金。

01.前英伟达员工联合创业，五年成就一个IPO

摩尔线程创始人、董事长、总经理张建中拥有硕士研究生学历，是高级工程师，曾于1990年至1992年在冶金自动化研究设计院国家计算机实验室任高级研究员，1992年至2001年在中国惠普任产品总经理，2001年至2006年在戴尔中国全球客户部任总经理，2006年至2020年在英伟达任全球副总裁、大中华区总经理。

摩尔线程创始人、董事长、总经理张建中2024年演讲

2020年，张建中与周苑、张钰勃、王东共同创立摩尔线程。公司于2020年10月开始运营后，张建中以实际控制人身份参与经营管理。

周苑于1996年至1999年在中国惠普任渠道经理，2000年至2002年待业，2002年至2004年在PHOENIX TECHNOLOGIES LTD.任大客户总监，2004年至2020年在英伟达任市场生态高级总监，2023年至2024年任摩尔线程财务负责人，2023年至今任摩尔线程董事。

张钰勃拥有博士研究生学历，2013年至2017年在英伟达任GPU架构师，2017年至2020年在Pony AI基础架构部门任主任工程师，2020年后历任摩尔线程监事、董事、副总经理。

王东拥有本科学历，1999年至2000年在北京晓林科贸任销售副总，2000年至2001年在北京硅谷动力任产品经理，2001年至2004年在英迈国际任产品总监，2004年至2007年在精英电脑任销售总监，2007年至2019年在英伟达任销售总监，2020年后历任摩尔线程监事、董事会秘书、副总经理。

招股书显示，摩尔线程有4位核心技术人员，分别为张钰勃、马凤翔、杨上山、王华。

马凤翔、杨上山拥有硕士研究生学历，王华拥有博士研究生学历。

马凤翔于2005年至2016年在北京中星微任资深芯片设计经理，2016年至2020年在北京地平线任芯片研发总监，2020年10月至今任摩尔线程芯片研发部总经理。

杨上山于2009年至2011年在上海贝尔任软件工程师，2011年至2012年在爱立信中国通信任软件工程师，2012年至2020年在英伟达任GPU架构师，2020年10月至今任摩尔线程软件研发部总经理，2024年12月至今任摩尔线程副总经理。

王华于2010年至2017年在VMware中国网络与安全部门任高级研发经理，2017年至2019年在华为任云网络高级专家，2019年至2022年在深信服任CTO，2022年6月至今任摩尔线程云计算与人工智能事业部总经理。

截至2025年6月30日，摩尔线程研发人员共873人，占员工总数的77.81%；已获得发明专利468项、软件著作权33项和集成电路布图设计专有权37项等知识产权。

02.预计今年营收超12亿元，2027年有望实现盈利

摩尔线程自成立以来，以自主研发的全功能GPU为核心，已成功推出四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算、个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵。

其全功能GPU采用自主研发的MUSA架构，率先实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的突破。

该公司预计2025全年营收为12.18亿~14.98亿元，同比增长177.79%~241.65%；预计扣除非经常性损益后归母净利润为-12.38亿元至-8.78亿元。

其预计最早可于2027年实现合并报表盈利：当2027年收入达到59.83亿元，同时整体毛利率达到61%的前提下，方可实现合并报表盈利。扣除约3亿元政府补助带来的收益后，2027年将处于微利状态。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，摩尔线程的营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元、7.02亿元，净利润分别为-18.40亿元、-16.73亿元、-14.92亿元、-2.71亿元，研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元、5.57亿元。

2022年~2025年1-6月摩尔线程营收、净利润、研发支出变化（芯东西制图）

截至2025年6月30日，摩尔线程累计未弥补亏损为16.04亿元。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，摩尔线程的综合毛利率分别为-70.08%、25.87%、70.71%、69.14%，与海光信息、寒武纪、景嘉微、沐曦股份对比情况如下：

2025年1-9月，摩尔线程营收较2024年同期上升5.06亿元，增长181.99%，归母净利润同比上升1.67亿元，亏损较同期收窄18.71%。

截至2025年9月末，摩尔线程总资产较2024年末减少3.40亿元，下降4.80%，总负债较2024年末增长2.12亿元，上升 8.18%；归属于母公司所有者权益较2024年末减少5.52亿元，下降12.29%。

2025年1-9月，其经营活动及筹资活动产生的现金流量净额与去年同期基本保持稳定，投资活动产生的现金流量净流出额有所增加。

03.今年上半年卖出5个集群，前五大客户收入占比超98%

2025年1-6月，前五大客户销售贡献的收入占摩尔线程总收入的98.29%。

摩尔线程的主要产品平均价格（不含税）及销量情况如下。2025年1-6月，该公司卖出5个AI集群（单价为1.11亿元）、1695张板卡（单价为5.79万元）、21台一体机（单价为57.65万元）。

摩尔线程AI计算加速卡、图形渲染卡与英伟达、AMD典型产品比较如下：

其产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分“卡脖子”领域核心产品的突破。例如，MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060；基于MTT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率。

摩尔线程各代芯片架构的主要规格情况如下：

与英伟达、AMD、高通的比较情况如下：

主要GPU板卡产品的主要规格情况如下：

智算集群规格与可比公司的比较情况如下：

图形卡与英伟达产品比较情况如下：

摩尔线程智能SoC芯片“长江”，是集成了“全功能GPU + CPU + NPU + VPU”等异构算力单元的片上系统芯片，主要规格如下：

与英伟达、高通产品的比较情况如下：

04.中国移动、腾讯、联想、中科蓝讯持股

截至招股书签署日，摩尔线程股权结构情况如下，无单一持股30%以上的股东，不存在控股股东，实际控制人张建中直接持股11.06%、合计控制36.36%的股份。

本次发行前，摩尔线程总股本为40,002.8217万股，拟向社会公众发行7000万股普通股，占公司发行后总股数的比例为14.89%。

其发行前后股本结构如下，中国移动旗下中移基金、腾讯旗下腾讯创业投资、联想旗下联想长江、无线音频SoC芯片上市公司中科蓝讯、美团旗下三快科技等均在其股东之列。

本次发行中，初始战略配售发行数量为1400万股，占本次发行数量20.00%。最终战略配售数量为1400万股，占本次发行数量20.00%。中国电信通过旗下天翼资本控股有限公司、美团通过其旗下深圳三快网络科技有限公司分别战略配售了摩尔线程63万股（7195万元）、36万股（4112万元）。

05.结语：多家国内GPU企业发起上市冲刺

高性能自主可控GPU产品具有极其重要的战略意义。受AI蓬勃发展及国产化进程加速的背景影响，国内AI芯片企业迎来关键发展期，正吸引大量资本和人才涌入。

在GPU领域，国际头部企业如英伟达等凭借与供应链深度绑定的业务布局，在产品迭代速度、制程工艺积累及生态构建能力上具备显著优势。

与英伟达等国际巨头相比，国内GPU企业在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定差距，并计划通过持续加大创新项目研发投入、加速核心技术攻关来抓住市场机遇。

过去一年，国内GPU企业开启上市潮。在摩尔线程成功IPO后，还有多家GPU企业将向敲钟上市发起冲刺。