宁德时代拟发债百亿引市场关注，账面超3200亿现金与产能扩张并行

作为资金实力雄厚的行业领军者，宁德时代（300750.SZ）近期宣布了一项融资计划，拟发行总额不超过100亿元人民币的债券，债券期限最长不超过5年。根据公司公告，募集资金将主要用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等符合监管规定的用途，具体使用将按照发行文件约定执行。

时代财经关注到，本次债券发行期限设计灵活，不超过5年，具体期限将根据公司实际资金需求和发行时的市场状况最终确定，可能采用单一期限品种，也可能是多种期限品种的组合发行方式。这意味着宁德时代的百亿债券融资可能呈现多样化的结构设计，公司已明确将在注册额度及有效期内，依据资金需求与市场环境择机进行一次或分次发行。

针对此次债券发行及相关问题，时代财经向宁德时代方面发送了采访提纲，但截至发稿前，尚未获得公司回复。

账面货币资金储备超过3200亿元

宁德时代目前在A股市场上仍被视为典型的“现金奶牛”企业。

财务报告显示，截至2025年第三季度末，公司账面货币资金高达3242.42亿元；从年初至三季度末，经营活动产生的现金流量净额也达到806.60亿元，显示出强大的自我造血能力。

近年来，宁德时代的盈利能力和现金创造水平持续提升。数据显示，2020年至2024年，其经营活动现金流量净额分别为184.30亿元、429.08亿元、612.09亿元、928.26亿元和969.90亿元，呈现稳步增长态势。

在账面资金如此充裕的情况下，宁德时代为何选择此时启动债券融资？

一位长期跟踪宁德时代的私募基金人士向时代财经分析称：“此次债券融资规模相对不大，理论上通过银行借款也能实现。选择发债或许是为了获取更优的融资利率，也可能是为了满足特定投资机构的配置需求，提供一种投资‘门票’。”

时代财经注意到，宁德时代目前超3200亿元的货币资金规模，是本次拟发行债券最高限额的32倍之多。同时，公司2025年前三季度业绩表现亮眼，实现归属于上市公司股东的净利润490.34亿元，同比增长36.20%；扣非后归母净利润436.19亿元，同比增长35.56%。

根据同花顺iFind数据，截至2025年三季度末，宁德时代的资产负债率为61.27%，较去年同期的64.33%有所下降。通常而言，发行长期债券以置换短期债务或成本较高的融资，是企业进行财务结构优化的常见手段。从宁德时代现有的债务构成看，确实存在进一步优化的空间。

数据显示，截至今年三季度末，宁德时代短期借款为153.14亿元，一年内到期的非流动负债为250.05亿元，合计短期债务约403.19亿元。而长期借款为784.42亿元、应付债券84.22亿元、长期应付款15.20亿元，合计长期债务约883.84亿元。

近期持续加大产能布局与供应链锁定力度

对于宁德时代此次发债举措，市场另一种解读认为，这可能是在为未来的业务扩张储备资金。

据了解，近两年来，宁德时代正在加速其全球产能的布局步伐。其德国工厂已于2024年投产并实现持续盈利；匈牙利工厂建设已完工，工业4.0标准设备安装就绪，预计2026年初投产；与Stellantis集团合资的西班牙工厂也于11月底正式开工建设。

宁德时代此前曾表示，为应对客户订单的快速增长，公司正全力推进全球产能建设。凭借前瞻性的市场预判，公司已率先进行大规模产能扩建。在国内，山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等生产基地均有显著扩产计划，仅山东济宁基地预计到2026年新增储能产能就将超过100GWh。

在基地扩产的同时，宁德时代也持续通过多种方式强化上游供应链的稳定性。

时代财经观察到，自2025年以来，宁德时代通过战略合作协议、长期供应合同、股权投资等形式“锁定”关键原材料产能，覆盖正极材料、负极材料等多个锂电池产业链核心环节。

例如，1月，公司与龙蟠科技签订2025年度正极材料采购协议，采购金额上限设为70亿元；5月，锁定万润新能约132.31万吨磷酸铁锂供应，当时市场估值超过420亿元。

9月，宁德时代与龙蟠科技旗下孙公司亚太锂源签署协议，约定在2026年第二季度至2031年间采购15.75万吨高性能磷酸铁锂正极材料，合同总金额预计超过60亿元。

11月，宁德时代与嘉元科技签订《合作框架协议》，将在2026年至2028年期间采购不低于62.6万吨的负极集流体材料，预估合同总金额可能超过660亿元。

据时代财经不完全统计，宁德时代在2025年内已向供应商抛出总额超千亿元的合作订单。这从侧面反映出公司对未来市场需求和自身业绩增长抱有充分信心。

JP Morgan在其研报中指出，2026年宁德时代的发展重点可能放在市场份额的收复与提升上。尽管今年行业需求超出预期，且宁德时代是业内率先扩产的企业，但由于2025年产能相对受限，其市场份额有所流失。预计公司明年可新增300GWh至400GWh产能，这有望助力其重新夺回部分市场。

该机构还表示，自9月中旬以来，市场对宁德时代的盈利预期已上调约10%。目前，JP Morgan将宁德时代2026年的盈利预测上调10%至940亿元，这一数值较市场共识预期高出约10%。

受相关消息影响，12月11日宁德时代A股早盘开盘后持续上扬。截至午间收盘，其A股报392.97元/股，上涨2.77%；港股报510.00港元/股，上涨2.33%。