航空航天板块调整期间资金逆势涌入 多维增长逻辑开启新周期

自9月份以来，随着阅兵活动的结束以及军贸订单等重要事件的相继落地，航空航天板块经历了一轮显著的调整。市场情绪趋于理性，前期涨幅较大的标的出现回撤。

伴随“十五五”规划的全面展开，航空航天板块即将迈入一个以质量和增量提升为核心的新上升周期，市场的关注焦点正从产业的景气预期转向实际业绩的兑现。这一转变预示着板块将迎来更加稳健的增长基础。

尽管短期内板块走势对订单周期变化较为敏感，但在多维增长叙事的支撑下，航空航天领域的长期配置价值依然值得投资者重视。行业的基本面正在发生积极变化，未来成长空间逐步清晰。

01 逆势布局，资金悄然流入

行情方面，大盘全天呈现冲高回落态势，科创50、创业板指均回吐逾2%涨幅最终收跌。截至收盘，上证指数微涨0.29%，深证成指下跌0.25%，创业板指收跌0.44%。板块表现分化，电解液、消费电子、固态电池等概念领涨，而培育钻、海南、SPD等板块跌幅居前。

值得关注的是，商业航天概念午后异军突起，天宜新材录得20cm涨停，超捷股份涨幅超10%，通宇通讯、沃格光电、电科芯片、中天火箭等多只个股封板。这一表现与近期政策催化及行业事件密切相关。

回顾9月以来的走势，航空航天板块持续调整，然而在回调过程中，资金却通过ETF渠道逆势加仓。这种现象反映出部分资金对板块长期前景的看好，认为当前调整提供了布局窗口。

Wind数据显示，截至11月26日，航空航天ETF天弘(159241)自9月1日以来持续获得资金净流入，最新规模迭创历史新高，相较今年5月29日上市之初，规模已增长168%。这一数据从侧面印证了机构资金对板块的关注度正在提升。

距离2025年收官仅剩一个月左右，板块行情是否具备再度上行的条件？从近期消息面来看，行业大事件和政策利好不断释放，为板块注入了新的催化剂。

首先，2025亚洲通用航空展今日（11月27日）至11月30日在珠海举办，展会以“展览+会议+赛事+活动”的多元模式聚焦低空经济等领域，覆盖通航全产业链。本届航展规模进一步扩大，展览面积翻倍，吸引了22个国家及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架，设立五大主题展区，多款新品将迎来首秀。展品涵盖eVTOL、无人运输机、航电产品等，涉及众多应用场景，展现了通航产业的蓬勃活力。

其次，商业航天领域迎来重磅政策规划。日前国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确了五个方面22项重点举措，旨在推进商业航天高质量发展和高水平安全。其中明确提出“鼓励商业航天布局航天产业链相应环节”“重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景”“完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发展基金”等具体措施，为商业航天发展提供了顶层设计支持。

根据机构观点，“十四五”即将收官，随着“十五五”新一轮装备建设启动，军贸、商业航空航天加速推进，有望打开新的成长空间，军工行业有望开启新一轮景气周期。行业基本面对比过去两年已有明显修复，四季度修复趋势有望加速；同时，年底可能出现多领域“十五五”订单落地催化，叠加军贸领域的积极进展，板块行情有望再度上行。

02 逻辑重塑，多维度增长可期

9月中旬以来，阅兵结束、军贸订单等关键事件落地之后，航空航天板块出现了较为明显的调整。前三季度，主题反复活跃叠加业绩提振构成了板块行情的“二重奏”，指数表现远超往年同期，外生地缘格局重塑和内在加速发展的要求共同推动了上涨。

随着“十五五”阶段的展开，航空航天板块将进入新一轮提质增量的上升周期，上涨的核心驱动力已经从产业景气逻辑延伸至业绩兑现视角。这意味着未来行情的持续性将更多依赖于企业基本面的改善。

首先从外部变量看，全球地缘政治不确定性增加，军贸需求持续扩大，国际军贸市场格局正在发生变化。我国产品性能与供给能力获得国际市场高度认可，据测算，2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30%。中东、亚洲等市场的订单催化不断，我国潜在出口需求明显扩大。未来预计我国军贸的需求与供给将持续强烈共振，有望逐渐打破西方在高端军贸市场的长期垄断，赢得更多海外订单。

其次，在顶层规划的引导下，军工行业的内在基本面正在迎来实质性的商业化扩张落地，逐步进入“业绩驱动”的新周期。10月23日，四中全会首次将“航天强国”纳入建设目标。四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化；推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设。

今年政府工作报告要求完成“十四五”规划，一季度起军工订单呈现脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高水平。但主机厂受交付节奏影响，产业链上中下游确收较慢，三季报虽边际改善但增速仍有提升空间，预计确收情况将在四季度得到大幅修复。如今“十五五”规划新增“航天强国”发展目标，加速推动中国航天事业发展的政策驱动更加明确。除了军用航空，商业航天和低空经济已被纳入国家新兴产业的重点布局。

《行动计划》目标于2027年基本实现商业航天高质量发展，商业航天司的设立明确了清晰的对口主管部门，行业即将加速进入规模化发展阶段。实际上，中国商业航天市场增长迅猛。公开数据显示，2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20%。

进入第四季度，我国航天发射即将进入密集发射期。2025年我国运载火箭发射次数已超过去年全年水平，通信卫星发射数量也迎来显著增长。从今年年底到明年初，我国商业航天产业还将迎来可回收火箭的密集首飞期。我国航天发射进度的提速促成了商业航空细分环节收入规模的修复，前三季度产业整体结束了2023年以来的调整趋势，其中卫星制造领域修复明显，收入同比增幅达到了85.28%。

中长期看，随着星座大规模部署建设、可回收火箭技术突破、天地一体化应用落地，下游通信、遥感等应用领域需求有望迎来释放，叠加太空算力、低空经济等新领域的拓展应用，行业整体有望在震荡中实现重心上移。低空经济作为新兴经济形态，依托无人机、eVTOL等技术成熟，正在加速赋能物流、农业、旅游等领域。当前基础设施、应用生态、空域管理规则等不断完善，头部eVTOL主机厂订单陆续落地，并在海外拓展，产业链规模化趋势清晰。例如，月初小鹏汇天发布全倾转混电飞行汽车，陆地航母预计于明年实现交付。另外，峰飞航空获得了阿联酋猎鹰航空50架eVTOL订单，首批产品将于2025年底启动交付，用于阿布扎比国家石油公司运输。

03 展望与布局

总的来说，航天板块在未来成长叙事方面是多维度的。短期来看，受益于军工订单周期，板块从预期驱动、到五年规划定稿，再到订单集中释放，再到业绩兑现阶段，呈现典型的政策驱动特征。当前内需新质生产力方向和军贸共振，营收增长将同步拉动利润，盈利能力拐点将至。龙头企业如中航成飞、中航沈飞、航发动力等，都是正统的军工企业，“订单饱满+交付提速”的组合，让板块业绩回暖的确定性变得清晰可见。

中长期，商业航空与低空经济产业的规模化发展有望开辟广阔市场空间，上游火箭、卫星制造基建领域的提质提速，为下游应用领域需求释放做好铺垫，行业上市队伍还在不断扩充。航空航天板块除了核心军工龙头，各细分领域中概念股较多，这加大了普通投资者选股和择时的难度，此种情况下ETF或许是个更省心的选择。

航空航天ETF天弘(159241)跟踪国证航天航空行业指数，是全市场军工含量最高、“含航量”最高的军工指数，“航空装备+航天装备”权重合计超67%，与低空经济、大飞机、卫星互联网等热门主题高度契合，受益于国防军工发展与航空航天技术突破，权重股包括光启技术、中航沈飞、航发动力、中航西飞、航天电子等龙头企业。

值得一提的是，2025亚洲通用航空展今日在珠海开幕，天弘基金11月28日9:30~11:30，以“探索低空场景，把握军工投资趋势”为主题，现场直播本次2025亚洲通航展，可以预约观看：