江苏吴中退市：钱氏姐弟7年掏空上市公司，股价跌90%被强制退市

在过去七年多时间里，钱氏姐弟入主江苏吴中后，公司股价仅在2020年初出现过短暂回升，随后便一路下滑，从11元跌至2025年11月25日的1.24元，累计市值蒸发超过九成。

2025年12月2日，江苏吴中医药发展股份有限公司（股票代码600200.SH，简称“江苏吴中”或“ST苏吴”）发布公告，称公司于前一天收到上交所的终止上市决定。根据安排，公司股票自12月9日起进入退市整理期，证券简称更改为“退市苏吴”，预计最后交易日为12月29日。

此前，证监会于2025年11月25日对ST苏吴下达行政处罚决定，指出其存在隐瞒实控人、财务造假及资金占用等多项信披违规。上市公司被罚款1000万元，董事长钱群山个人被罚款1500万元并被采取10年证券市场禁入措施，其姐姐、副董事长钱群英被罚款200万元，另有三位高管分别被处以100万元至150万元的罚款。

上述违规行为已触发重大违法强制退市条款。

12月2日下午，针对“江苏吴中实控人侵占上市公司资金是否已移送公安机关”的提问，江苏证监局回应记者称，相关信息请查阅证监局官网公开信息，若未公开则属于不披露范畴。

同日，记者致电*ST苏吴证券部，工作人员表示，实控人资金占用问题将尽快处理，但暂无具体还款时间表。

7亿元拿下控制权

时间回溯至八年前。

2018年2月，钱群山之姐钱群英通过股权受让方式获得江苏吴中控制权。具体操作是：苏州吴中投资控股有限公司（简称“吴中控股”）的七位股东——夏建平、阎政、罗勤、钟慎政、沈赟、金建平、金力，与杭州复晖实业有限公司（简称“复晖实业”）签署协议，将吴中控股60.61%股权作价约7.07亿元转让给复晖实业。当时，吴中控股持有江苏吴中17.01%股份，为控股股东。股权结构显示，钱群英通过浙江复基控股集团有限公司掌控复晖实业80%股权，成为其第一大股东。

股权转让前，江苏吴中由九名自然人共同实际控制。当时，公司董事长赵唯一等五名高管曾被证监会调查，但因违法事实不成立，调查于2018年1月终结。2018年，公司营收降至17.02亿元，归母净利润亏损2.86亿元。其主营业务涵盖医药与化工两大领域。

图为2018年2月江苏吴中实际控制关系示意图（说明文字）。

钱群英成为新实控人后，江苏吴中股价在2018年2月6日、7日连续两天跌停。

时隔八年，证监会调查发现，钱群英仅为名义实控人，其弟钱群山才是真正的幕后掌控者。钱群英生于1968年10月，钱群山生于1973年11月，姐弟相差五岁。

名义上由钱群英控制的复晖实业注册资本10亿元，但2024年工商年报显示其社保参保人数仅2人。股权穿透表明，浙江复基控股集团有限公司（简称“复基集团”）持有复晖实业80%股权，并于2019年9月27日实缴出资8亿元。

复基集团成立于2015年，注册资本5亿元，钱群英持股95%，钱群山持股5%。2024年工商年报显示其社保员工仅11人。

复基集团官网宣称拥有员工2600余人、成员企业30余家，在全国11个城市设有分支机构，总资产超80亿元。集团以“实业+产业投资”为战略，目标是成为中国领先的实业型多元化产业集团，并实际控制江苏吴中。其愿景之一是2035年进入中国民营企业100强。

尽管钱群英持有复基集团95%股份，但集团公众号宣传内容多聚焦于钱群山。例如2024年4月，钱群山以集团董事长兼总裁身份当选江苏省医药行业协会会长。

2025年12月3日，经济观察报记者拨打复基集团官网电话，接听者否认自己是复基集团员工。但当记者念出官网地址“杭州市西湖区西溪路550号西溪新座6幢”时，对方确认自己位于该地址。

隐瞒实际控制权

钱群英接手江苏吴中首年，管理层保持稳定。2019年8月，钱群山出任公司首席执行官，9月担任董事及子公司江苏中吴置业法定代表人、董事长；同年10月，钱群英出任总裁及公司法定代表人。

此时，江苏吴中向投资者描绘“医药+医美”双主业发展蓝图，并成为复基集团旗下唯一上市的核心企业。

关于隐瞒实控权一事，证监会查明：钱群山在2019年8月至2024年3月期间历任*ST苏吴首席执行官、董事、董事长、总裁等职，但其始终隐瞒实际控制人身份，并在明知公司实控人披露不实的情况下，签署了相关年度报告。

钱群山实际控制多家ST苏吴体外公司，以客户或供应商身份参与无商业实质的贸易，并指使实施了资金占用行为。其在2019年至2023年年报上签字，承诺报告真实准确完整。

2025年7月，钱群山以董事长身份被证监会立案调查后，面对媒体关于公司连续四年财务造假的提问，他回应称正在向证监会申诉。2024年，其从ST苏吴领取税前薪酬142.40万元。

11月，证监会行政处罚通知书披露了钱群山的申辩细节。

钱群山辩称：第一，实控人应为钱群英，因其通过股权受让成为第一大股东；第二，自己的经营管理系职务行为，并非实际支配；第三，公司重大决策均有集体机制；第四，应以公司披露为准，而公司多次披露实控人为钱群英。

证监会复核驳回其申辩，指出从各级母公司重大决策、收购主导、董事会成员选任、财务经营决策，以及钱群英按钱群山意愿参会等情况，均证明钱群山为实际控制人。且钱群山在正式任职前已开始安排公司事务，并非仅凭职务身份进行管理。

给投资者“画饼”

钱群英入主后，江苏吴中战略转向。2019年确立“医药+医美”方向；2020年正式确立该战略，将医美作为大健康重点培育，并搭建运营平台；2021年为医美落地关键年，4月成立医美事业部，斥资1亿元设立吴中美学子公司，通过控股企业取得HARA玻尿酸、AestheFill童颜针国内独家代理权，正式进军医美。

2025年5月21日，在已被立案调查且戴帽的ST苏吴年度股东大会上，钱群山仍以董事长身份描绘蓝图：核心医美产品艾塑菲上市首年销售破3亿元，前两月即达亿元。他称该产品为医美界“爱马仕”，缺货系韩国原厂问题，预计六七月份可缓解；并强调已为代理权稳定做好法律和业务双重准备，自研项目即将商业化。他感慨四年医美产业搭建是管理层“脱掉五、六层皮”的成果。

钱氏姐弟入主七年多来，江苏吴中股价仅在2020年初短暂反弹，随后从11元一路跌至2025年11月25日的1.24元，市值蒸发逾90%。

四年财务造假被处罚

2025年11月25日，证监会行政处罚决定书曝光了ST苏吴连续四年财务造假及钱氏家族资金占用详情。

决定书显示：

ST苏吴下属三家子公司与浙江优诺德等关联公司进行无商业实质贸易，虚增营收和利润。2020年至2023年，分别虚增营收4.95亿、4.69亿、4.31亿、3.77亿元，占各年披露营收的26.46%、26.39%、21.26%、16.82%；虚增营业成本4.81亿、4.48亿、4.12亿、3.55亿元，占比37.08%、35.47%、28.40%、20.95%；虚增利润1458.27万、2027.12万、1992.42万、2121.94万元，占比2.89%、51.65%、26.42%、29.81%。

此外，截至2023年末，关联方累计占用资金16.93亿元，几乎相当于当年净资产17.44亿元，占用额逐年攀升。

决定书详列占用情况：2020年末占用余额1.27亿元（占净资产6.88%）；2021年末飙至13.93亿元（74.20%）；2022年末15.43亿元（84.60%）；2023年末16.93亿元（96.09%）。资金通过子公司与钱群山控制的体外公司虚假贸易转移。钱群英虽未直接参与，但因未尽勤勉义务、隐瞒实控人身份，需担责。

2025年5月6日，中兴财光华会计师事务所对江苏吴中出具无法表示意见的审计及内控报告，公司当日被实施风险警示，变为ST吴中。

此时，复基集团及关联方仍占用ST吴中资金7.69亿元未归还。

处罚结果：江苏吴中被责令改正、警告、罚款100万元；钱群山被警告、罚款1500万元（其中500万作为主管，1000万作为实控人）；钱群英被警告、罚款200万元；陈颐被警告、罚款150万元；孙曦、骆啸被警告、各罚100万元。

公开资料显示，陈颐2020年4月至2024年3月任董事，孙曦自2019年4月任财务总监，骆啸自2018年任贸易子公司总经理。

此外，钱群山被处以10年证券市场禁入。

部分投资者认为处罚过轻，公司被掏空退市，近8亿元占用资金仍未归还。

经济观察报注意到，若侵占行为涉嫌犯罪，可能面临刑事追责。根据刑法，利用职务便利侵占单位财物数额较大，构成职务侵占罪。已有多个类似案例被追究刑事责任。

例如，2025年9月，ST帕瓦实控人之一张宝因涉嫌职务侵占罪，通过供应商占用资金1.91亿元，被检察院批捕。

同月，ST华微原董事长夏增文因信披违规被刑事立案，此前吉林证监局查实其关联方2015-2023年占用资金超14亿元且未披露。

经济观察报将继续关注此事。