领益智造二次赴港IPO：从果链龙头到AI硬件平台的转型之路

在日前落幕的2025年世界互联网大会乌镇峰会上，宇树科技的最新人形机器人Unitree G1现场热舞，流畅演绎了《大展宏图》。11月27日，阿里旗下夸克品牌一口气发布了S1、G1系列共六款AI眼镜产品，不仅支持拍照、录音、音乐播放，还能实现同声传译并实时显示在镜片上。

人工智能技术在实体硬件产品中的应用愈发广泛，其背后的智能制造企业——广东领益智造股份有限公司（下称“领益智造”，002600.SZ），正在其中扮演关键角色。近日，领益智造向港交所递交了《招股书》，计划在香港主板进行二次上市。该公司曾于2021年6月首次提交港股上市申请，后于2022年4月主动撤回。

截至2025年12月3日收盘，领益智造A股股价报收于14.72元/股，年内累计涨幅达84.69%，公司当前总市值约为1075.45亿元。

图源：Wind

01#从“果链隐形冠军”到AI布局，年营收442亿的零部件巨头

领益智造，过去常被称为“手机背后的隐形冠军”，你手中的苹果手机，其屏幕模组、摄像头支架等众多精密部件很可能就出自该公司。如今，领益智造表示已转型升级为“AI硬件智能制造平台”。

目前，领益智造的产品线涵盖人形机器人关节模组、散热模组；AR/VR眼镜的精密镜框、传感器支架；折叠屏手机的核心铰链，以及屏幕背后的碳纤维支撑片等，广泛应用于日常通勤、智能家居、游戏娱乐、工业制造等多个领域。

《招股书》显示，领益智造的收入主要来自三大板块：AI硬件、汽车及低空经济、以及其他业务。

图源：《招股书》

其中，AI硬件业务是领益智造的核心收入来源，主要依托先进的制造工艺和技术积累，为全球客户提供从核心材料、精密功能件、模块到精品组装的一站式解决方案，覆盖智能手机（含折叠屏）、平板、笔记本、智能穿戴、AI眼镜及XR设备、企业级服务器和创新产品（如智能机器人）。

目前AI硬件贡献了绝大部分收入，2022年至2024年及2025年前三季度，该板块分别实现收入314.79亿元、307.13亿元、407.8亿元和329.15亿元，占总收入比重分别为91.2%、89.9%、92.1%和87.6%。

根据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场中排名第一，市场份额为6.7%；在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场中位列第三，市场份额为1.5%。

近年来，智能汽车产业快速增长，低空经济也迅速崛起，领益智造的相关业务同样呈现高速增长态势。其智能汽车业务涉及动力电池结构件（如方壳、电芯钢/铝外壳、顶盖、注塑件）、车内电子元器件（如无线快充、自研快充线圈）；低空经济则包括无人机碳纤维旋转桨叶的制造。

2022年至2024年及2025年前三季度，汽车及低空经济业务分别实现收入10.79亿元、13.85亿元、21.17亿元和19.7亿元，收入贡献率从3.1%提升至5.2%。

其他业务主要包括清洁能源收入，涵盖新能源电池、光伏逆变器及储能电池等，同期分别实现收入19.45亿元、20.56亿元、13.63亿元和27.05亿元，占比分别为5.7%、6%、3.1%和7.2%。

业绩方面，《招股书》显示，2022年至2024年及2025年前三季度，领益智造总营收分别为345.03亿元、341.54亿元、442.6亿元和375.9亿元；期内利润分别为15.6亿元、20.14亿元、17.61亿元和19.66亿元；毛利率分别为19.8%、18.7%、14.4%和15.7%。

02#加码新能源车赛道，但收入大头仍依赖“果链”

值得一提的是，在成为全球领先的AI硬件智能制造平台之前，领益智造是一家典型的“果链”企业，近年来通过持续并购积极推动转型。

2021年6月，领益智造宣布全资子公司以0.38亿元收购浙江锦泰电子有限公司（下称“锦泰电子”）95%股权，该公司是新能源汽车行业国际大客户及国内客户的结构件供应商。当时领益智造明确表示，新能源汽车是公司既定发展方向之一，此次收购将切入该领域，为后续发展奠定基础。

到了2023年，领益智造正式提出从“消费电子产品制造厂商”向“AI终端硬件制造平台”转型升级。

2024年12月，领益智造发布预案，拟以发行可转债及支付现金方式，购买江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司（下称“科达斯特恩”）66.46%股权，并募集配套资金。此后草案显示交易作价3.32亿元，拟募资不超过2.07亿元。科达斯特恩是一家成立于2007年的汽车零部件公司，专业生产汽车仪表板、门护板等饰件，是奇瑞、上汽、比亚迪、理想等车企的一级供应商，配套车型包括“智界S7”、“荣威D7”、“比亚迪夏”、“理想L7/L8/L9”等。

业绩方面，科达斯特恩2023年和2024年营收分别为8.16亿元和8.99亿元，归母净利润0.25亿元和0.41亿元，业绩尚可。但同期资产负债率高达87.27%和81.36%，远高于同行业可比公司51.68%和52.79%的平均水平。

图源：《回复函》

领益智造表示，交易完成后将快速切入汽车饰件行业，获得相关设计制造能力，深化汽车产业布局，并为迎合汽车电动化、智能化趋势及探索AI终端硬件应用拓展提供基础。

该交易引发监管关注。2025年6月，深交所下发《审核问询函》，问询交易方案、标的财务状况等。针对为何不收购全部股权，领益智造回应称，现有方案有利于控制收购风险和成本，剩余股权由原实控人石建新持有，有助于其继续参与经营，实现平稳过渡。2025年8月8日，该交易通过深交所并购重组委审核。

2025年11月7日，领益智造公告调整方案，将支付方式改为全现金，不再涉及发行可转债及配套募资，并向深交所撤回相关申请文件。但公司表示将继续推进交易，截至目前暂无新进展。

事实上，领益智造的收购步伐并未停止。2025年10月29日，公司公告全资子公司拟以24.04亿元现金收购浙江向隆机械有限公司（下称“向隆机械”）96.15%股权。向隆机械成立于2006年，主营汽车等速驱动轴、传动轴等零部件。领益智造称，该收购与现有动力电池结构件业务、以及正在收购的科达斯特恩的汽车饰件业务在客户资源、产业出海方面具有较强协同性，有利于加速深化汽车产业布局，完善产品矩阵。

然而，持续对外投资也给财务状况带来压力。《招股书》显示，2022年至2024年及2025年前三季度，领益智造投资活动现金净流出分别为32.52亿元、21.44亿元、37.16亿元和66.05亿元。同时，商誉分别为13.67亿元、13.03亿元、11.74亿元和11.74亿元，占非流动资产比例在5%-8%之间。负债总额呈上升趋势，分别为190.7亿元、190.86亿元、253.45亿元和284.84亿元，其中短期借款分别为42.84亿元、34.42亿元、31.95亿元和73.3亿元，而同期现金及现金等价物分别为25.22亿元、29.01亿元、60.39亿元和36.65亿元，难以覆盖短期借款。

此次赴港上市，领益智造计划继续“买买买”。《招股书》显示，募资将用于提升研发、扩大产能、战略投资与收购、扩展海内外基础设施及营运资金。公司董事表示，港股上市将提供额外筹资平台，拓宽跨境并购渠道，提升品牌形象和全球影响力，助力人才激励和长期发展。中国企业资本联盟首席经济学家柏文喜认为，领益智造此时启动港股IPO是“融资需求+估值窗口+政策红利”三重因素叠加下的理性选择，可解决海外扩产与并购资金需求，并提升国际客户背书。

尽管转型投入巨大，但从收入来源看，消费电子依然是领益智造的第一大收入来源。2024年报显示，被归类为AI终端业务的“影像显示”业务收入达112.7亿元，占总营收25.49%，而该业务的代表产品仍是手机显示器模组、摄像头支架、摄像头环等原有消费电子业务。

图源：2024年报

2025年上半年，影像显示业务收入64亿元，占上半年总营收236.25亿元的27.09%，贡献率进一步提升。大客户方面，领益智造对前五大客户的收入占比从49.1%升至56.4%，尽管未披露具体名称，但招股书提及客户A为台湾上市电子制造服务公司，客户C为美国纳斯达克上市的AI终端设备公司（除2022年外始终为第二大客户），收入贡献从9%增至12.6%。柏文喜评价，领益智造目前更像“旧业务放大版”而非“新曲线成型”，处于“能力多元化、盈利待修复”的中场阶段。

03#从职业经理人到“果链女王”，实控人曾芳勤身家695亿元

领益智造的发展史也是创始人曾芳勤的个人创业史。曾芳勤生于广东深圳，武汉大学毕业后赴美攻读硕士，回国后曾任美时精密公司中国区总经理，在精密制造领域积累深厚。2006年，她放弃跨国公司优厚待遇自主创业，创立领胜电子（领益智造前身）。

2007年，恰逢苹果公司布局全球供应链，领胜电子从Mac零部件切入，成为最早进入“果链”的企业之一，随后扩展至iPhone、iPad、Apple Watch等产品。此后公司快速发展，国内外建厂，从国内市场拓展至全球。

2016年，领益智造启动上市筹备，2017年与A股公司江粉磁材重组，2018年2月完成借壳上市，创下当时精密制造领域借壳纪录（交易作价207.3亿元），并在监管收紧背景下成功过会。A股上市后，2021年6月首次提交港股上市申请，但因市场环境变化于2022年4月主动终止。之后曾尝试发行GDR在伦交所上市，也于2023年6月终止。直至2025年11月20日，时隔四年五个月后再次递交港股上市申请。

目前，曾芳勤直接持有领益智造港股拟上市主体1.98%股权，并通过全资持有的领胜投资控制58.64%股权，任董事长兼总经理。公司连续八年入选《财富》中国500强。据《2025年胡润百富榜》，曾芳勤以695亿元财富位列第71名，排名上升45位；在《2025年胡润女企业家榜》中位列第6，是深圳地区仅次于立讯精密王来春的第二女富豪。

图源：胡润官网

值得一提的是，曾芳勤近年来均未减持股份。2024年11月，公司公告控股股东及实控人自愿承诺，在2024年11月14日至2025年5月13日期间不减持所持股份，显示对公司未来发展的信心。从2006年创立领胜电子至今，曾芳勤已带领公司走过19年创业路，即将收获首个IPO。

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