中国GPU企业上市潮：上海何以成为最大赢家？

当下，中国资本市场最炙手可热的板块，非GPU莫属。

在全球GPU霸主英伟达市值飙升至4.4万亿美元之际，中国的GPU企业也在股市掀起了一股科技狂潮。

被誉为中国GPU四小龙的四家领军企业中，两家已成功登陆科创板，另外两家也即将在港交所挂牌上市。

那么，上海为何能在这场GPU竞赛中脱颖而出，成为最大赢家？

赢家

中国GPU企业正迎来一波上市热潮。

12月5日，摩尔线程正式在上交所科创板挂牌交易，成为国内首家公开上市的全功能GPU企业。

申购启动前，摩尔线程便已创下上市速度、发行价、募资规模等多项纪录，堪称年内最具话题性的硬科技IPO。

上市首日，其股价涨幅高达425.46%，中一签（500股）盈利达26.78万元，刷新A股新股盈利纪录。

截至12月22日，摩尔线程股价报673元/股，总市值达3177亿元。

图：摩尔线程股价走势

12月17日，沐曦股份紧随其后在上交所科创板上市，成为第二家登陆资本市场的GPU企业。

上市首日涨幅达692.95%，中一签最高浮盈39.5万元，超越摩尔线程创下A股新股盈利新纪录。

截至12月21日，沐曦股份股价报703.35元/股，总市值达2745亿元。

图：沐曦股份股价表现

正解局观察发现，摩尔线程总部设于北京，沐曦股份则扎根上海。

一南一北，各占一城，看似平分秋色。

但深入来看，在GPU赛道上，上海早已一骑绝尘。

摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯，这四家国产高性能通用GPU企业并称“中国GPU四小龙”。

其中，壁仞科技与天数智芯均来自上海，且已分别于12月17日、12月19日通过港交所聆讯，正全力冲刺“港交所GPU第一股”。

图：天数智芯港交所申报材料

即便是总部位于北京的摩尔线程，也在上海张江布局了关键节点。

摩尔线程采取双核布局：北京总部负责战略、架构与治理；上海张江则作为产业协同、研发资源与供应链协作基地。

可以说，摩尔线程的“半壁江山”也落在了上海。

如此算来，中国GPU四小龙中，上海独占三家半。

上海，无疑成为最大赢家。

第一城

国内多数产业往往呈现“一超多强”格局，少数城市主导，其他城市也能分得一杯羹。

但GPU产业的集中度为何如此之高？

这源于GPU产业的特殊属性。

GPU是典型的人才、资金、技术、生态四密集型产业。

正解局梳理发现，中国GPU四小龙有一个共同特征：创始人或研发核心均出身于国际芯片巨头。

例如，摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理；沐曦股份创始人陈维良曾任AMD全球图形研发副总裁；天数智芯首席科学家曾是AMD资深芯片专家；壁仞科技联合创始人兼CTO洪洲早年供职于英伟达科学计算部门。

而这些国际大厂的中国研发中心，恰位于北京或上海。

它们选择北京、上海，无疑看中了这里汇聚的清华、北大、复旦、交大等顶尖高校以及中科院等科研机构，能够持续输送芯片设计、架构、软件等专业人才。

图：复旦大学微电子学院

正所谓近水楼台先得月。

北京与上海，成为中国仅有的两个高端人才“蓄水池”。

GPU创业企业落子两地，便能快速组建顶尖技术团队，降低人才引进成本。

同时，两地资本市场成熟，硬科技投资机构云集，对GPU这类长周期、高投入项目的容忍度也更高。

以摩尔线程为例，早在2021年，北京海淀区便设立50亿元规模的一期基金，对其投资。

2022年，北京银行又为其量身定制数亿元贷款，助力产品研发与创新。

再看沐曦股份，2024年上海浦东创投集团通过引领区发展基金，对其完成5亿元战略投资，为关键阶段夯实资金储备。

可见，人才与资本层面，京沪可谓旗鼓相当。

上海的独特优势，则在于产业链。

2024年，上海集成电路产业规模达3900亿元，占全国四分之一。

不仅规模领先，上海还拥有国内最完整的产业链和最高的技术水平，集聚超1200家企业，形成了“设计—制造—封测—装备材料—EDA/IP”的完整闭环。

据世界集成电路协会数据，2025年中国集成电路创新百强中，上海上榜企业最多，达23家，且多为设计企业。

设计环节，上海连续多年蝉联“集成电路设计业规模最大城市”，华为海思、中芯国际、展锐、韦尔股份、豪威科技等头部设计企业的总部或研发中心均设于此。

制造环节，中芯国际、华虹集团等龙头企业在沪布局了28nm、14nm、7nm等先进制程产线，占全国总产能30%。

封测环节，长电科技、通富微电、华天科技等头部企业云集，使上海成为全球最大封测基地之一。

装备材料环节，上海产业规模占全国比重超25%，是国产装备与材料的重要基地。

EDA/IP环节，Cadence、Synopsys、Siemens EDA等国际巨头在沪设立区域总部，华大九天、概伦电子等国产EDA企业也在此快速发展。

图：中芯国际

上海，堪称中国集成电路产业的“第一城”。

协同

若以上海为中心，将产业链扩展至长三角，其优势愈发凸显。

长三角集成电路产业规模占全国60%！

沪苏浙皖四地的分工与协同，为集成电路企业提供了从“0到1”到“1到N”的全周期、全要素孵化支撑。

这恰是北京所不具备的优势。

中国GPU四小龙上海独占其三，绝非偶然。

尽管GPU产业正向长三角等核心区域集中，但这并不意味着其他城市毫无机会。

恰恰相反，GPU产业的特性为非核心城市开辟了广阔的差异化发展空间。

其一，产业规模足够庞大，细分赛道蕴藏“万亿级”机遇。

GPU已超越传统图形处理，成为AI训练/推理、智能驾驶、边缘计算等领域的“算力心脏”。

图：中国GPU市场规模预测

2024年中国GPU市场规模约1073亿元，在AI算力需求驱动下，预计到2029年将突破1.4万亿元。

庞大的市场与多元需求，使不同城市皆能找到切入点，参与产业链分工。

其二，产业链条足够长，协同分工可创造“生态红利”。

GPU产业链涵盖设计、制造、封测、EDA/IP、装备材料、应用适配、算力服务等诸多环节。

每个环节均需专业化分工，为不同城市提供差异化定位机会。

一个细节：沐曦股份成立初期，南京市政府投资基金合作子基金便参与投资，累计达7.18亿元。

2020年10月，沐曦股份在南京浦口区成立首家全资子公司——沐曦集成电路（南京）有限公司，承担全系列产品研发，现已成为其“最强大脑”。

图：南京投资沐曦股份

沐曦股份上市后，南京不仅获得丰厚财务回报，也壮大了本地集成电路产业。

产业链并非“零和游戏”，而应“各展所长、协同共赢”。

中国GPU产业的突围，需要各大城市携手努力。