石头科技赴港IPO：市值蒸发过半，昔日“扫地茅”困于“全都要”的转型局中局

曾被资本市场寄予厚望、一度被誉为“扫地茅”的石头科技，在2021年曾创下千亿市值的辉煌记录，稳坐A股智能清洁电器的头把交椅。

然而，时过境迁，这家明星企业的处境正发生微妙的变化。

从资本市场表现来看，截至2026年1月20日，石头科技的市值已回落至约410亿元，较巅峰时期缩水已逾六成，昔日光环逐渐暗淡。

在A股市场趋于冷静的同时，石头科技将目光投向了香港。据最新消息显示，石头科技的港股IPO已获得相关备案，这意味着其筹谋已久的“A+H”两地上市计划正式进入了实质性的攻坚阶段。

在业内看来，石头科技此次赴港不仅仅是为了筹集资本，更是急需向全球市场重塑逻辑，讲述一个比单纯“卖扫地机”更具增长潜力的科技新故事。

竞争白热化：优等生也开始“卷”不动了？

回溯过往，石头科技曾是扫地机器人赛道的绝对“尖子生”。

早期依托小米生态链的红利，石头科技利用小米强大的供应链整合力与渠道覆盖，迅速在红海中撕开缺口。2020年登陆科创板后，其股价一度冲破1494.99元/股，成就了千亿市值的造富神话。彼时，行业仍处于增量蓝海，石头的主要博弈对象仅限于科沃斯、追觅等垂直友商。

但好景不长，随着市场渗透率提升，前五大头部玩家已占据近七成份额，产品同质化严重，各品牌间的护城河正被拉平。

真正的危机来自于跨界巨头的“降维打击”。美的、海尔等传统家电巨头凭借无孔不入的线下渠道和规模化供应链，从下沉市场向上渗透；而曾经的盟友小米则转为强大的竞争对手，凭借极致性价比在线上疯狂收割。甚至连大疆这类科技跨界者也凭借底层技术储备入场，彻底搅乱了原有格局。

更严峻的是，巨头们将扫地机器人视为智能家居版图的一块拼图，而非唯一的盈利支柱。美的董事长方洪波曾直言不讳地表示，即便亏损也会坚持，因为巨头有足够的实力“卷”到最后。

根据洛图科技2025年Q3数据，在传统电商渠道，科沃斯依然以29.0%的份额领跑，石头科技紧随其后，但大疆、追觅等品牌正在后方紧追不舍。虽然2025年前三季度石头科技营收破百亿，但净利润的下滑与销售费用的激增，揭示了其在红海厮杀中的吃力。这也解释了其为何迫切赴港——它急需资金去开辟海外工厂与高端研发等第二增长极。

“全都要”策略：多线作战能否破局？

面对增长瓶颈，石头科技选择了“全都要”的激进扩张策略：一面拓宽品类，一面向上拉升技术天花板。但这种多元化探索目前看来尚未达到预期。

为了开辟第二曲线，石头切入洗衣机赛道，主打分子筛烘干技术。然而，洗衣机是极度依赖线下售后体系与交付能力的传统赛道，与主攻线上的扫地机逻辑截然不同。2025年传出的洗衣机事业部裁员风波，虽未获官宣，但也透出了多元化扩张的阵痛。招股书数据显示，石头科技目前近九成收入依然深度绑定扫地机产品，多元化“成色”略显不足。

除了产品线扩张，创始人昌敬的“造车梦”也让投资者感到不安。其成立的极石汽车虽然在2025年实现了1.5万台的交付量，但在竞争惨烈的新能源汽车领域仍处于边缘地带。昌敬多次减持石头科技股份套现，也引发了资本市场对其“主业资金被分流”的疑虑。

在技术内核上，石头科技正试图通过“具身智能”为品牌贴金。2026年CES展会上推出的轮足扫地机G-Rover，展示了其在复杂地形（如楼梯）中的作业潜力。但演示过程中的意外跌落视频，也揭示了这类三维清洁机器人离成熟商用仍有距离。

如今，追觅、MOVA等对手纷纷推出会爬楼、会飞行的机器人形态，虽然更像是“肌肉展示”，但也标志着行业正式进入了三维空间的全场景竞争时代。

内忧之外，外患亦存。石头科技目前超半数营收来自海外，但面临着潜在的高额关税风险（如美国高达45%的复合关税）。一旦国际贸易政策收紧，其海外盈利基本盘将面临巨大冲击。

赴港上市并非石头科技的避风港，而是步入更透明、更高强度博弈的角斗场。在扫地机红海、洗衣机受阻、外部关税高悬的多重压力下，石头科技真正的考验才刚刚拉开帷幕。