思必驰IPO再起航：14年吸金20亿，深度拆解AI独角兽的盈利困局与大模型野心

在科创板上市历经波折近三年后，国内智能语音领域的领军独角兽思必驰，近期重启IPO进程并取得了实质性进展。

据证监会官网1月22日最新披露的信息显示，思必驰科技股份有限公司（以下简称“思必驰”）已于1月13日同东吴证券正式签署了新的辅导协议，再次向资本市场发起冲击。值得注意的是，思必驰在2025年4月重启上市计划时，最初选定的辅导机构为中信证券，此次辅导机构的变更也引发了市场对其上市策略调整的关注。

回顾其IPO之路，早在2022年7月，思必驰的科创板申请就曾获受理。然而，在经历多轮严苛问询后，因未能充分说明未来四年营收复合增长率预测的合理性，且未能在信息披露中充分提示上市前净资产为负的潜在风险，最终于2023年5月未能通过上市委会议，主动终止了申请。

在当前大模型驱动的全球AI浪潮下，作为独角兽企业的思必驰，其核心算法的“硬科技”属性、差异化市场竞争的有效逻辑，以及长期经营能力的可持续性，依然是监管层与投资者关注的核心命题。

穿越周期：14年14轮融资近20亿，阿里稳坐第一大外部股东

溯源思必驰的发展历程，这家AI独角兽于2007年诞生于英国剑桥，自创立伊始便深耕智能语音与语言交互技术。创始人高始兴与俞凯均拥有名校硕博背景，凭借人工智能在当年的先发优势，即便在商业落地场景尚不明朗的初期，思必驰便已吸引了众多顶尖资本的青睐。

2012年思必驰正式进入资本快车道，首期获得了联想之星、荷塘创投的数千万A轮注资。2020年8月，在完成数亿元Pre-IPO轮融资后，思必驰顺势完成股份制改造，全面备战上市。

进入2023至2025年，思必驰的融资节奏进一步加快。2024年1月，公司完成了新一轮首期2亿元融资，由国资基金领投；紧接着在2025年1月，思必驰再次斩获5亿元巨额融资，资方涵盖了知名产业基金、地方国资平台及头部私募机构。

天眼查App数据显示，思必驰在14年间累计完成了14轮融资，总金额逼近20亿元人民币，投资方阵营极其豪华，包括阿里巴巴、富士康、北汽产投、美的资本、深创投及元璟资本等一线产业大厂与明星机构。

目前的股权结构中，创始人高始兴与俞凯分别直接持有10.8077%和7.4613%的股份，为公司的实际控制人。

此外，通过与林远东及西藏达孜签订一致行动协议，高、俞二人合计控制了思必驰34.4735%的股份，确保了管理层对公司的稳健掌控。

图片来源：天眼查

值得投资者关注的是，思必驰的明星股东阿里与联想曾分别在2018至2020年间多次减持。对此，思必驰在回复上交所问询时明确表示，阿里与联想的减持动机纯粹基于获取财务收益的考虑，减持行为对公司的业务结构、技术研发路线以及长期战略合作并未产生实质性影响。

截至最新报告期，阿里巴巴通过其子公司阿里网络仍持有思必驰9.112%的股份，稳居第一大外部股东之位；联想之星则持有4.8888%的股份。

财务透视：四年研发投入超10亿，亏损收窄释放盈利信号

作为国内少有的拥有全链路对话式AI能力的平台型企业，思必驰依托自主研发的语言计算大模型和人工智能语音芯片，在智慧出行、智慧物联、智慧办公等垂直赛道实现了深度的软硬件一体化赋能。

根据招股书历史披露，2019-2022年，思必驰的营收呈现稳步增长态势，分别为1.15亿、2.37亿、3.07亿及4.23亿元；但同期净亏损也维持在高位，四年累计亏损达11.30亿元。这种“高增长、高亏损”的并存态势是早期AI企业的典型特征。

然而，进入2023年后，思必驰的经营效率有了明显提升。最新数据显示，2023年第一季度营收同比增长达61.42%，经营性亏损收窄逾20%。2024年初，思必驰官宣其2023年度主营业务收入实现了50%的强劲增长，显示出良好的内生性增长动能。

图片来源：思必驰招股书

高额的研发投入是造成亏损的主因，也是思必驰构建护城河的关键。2019-2022年，其累计研发投入达10.03亿元，部分年份研发占比甚至接近营收的100%。这种对底层技术的极致追求，换来了在智慧出行领域与奔驰、奥迪、比亚迪等60余个汽车品牌的深度合作，量产车累计上车量突破2000万辆。

在物联网（IoT）场景，思必驰已连接超过2亿台智能设备，覆盖50多个品类，每天有数亿台设备在调用思必驰的语音方案。而在智慧办公领域，基于专业级会议大模型的AI办公本也已入驻全国千家门店，实现了从技术研发到消费端的商业化闭环。

展望未来，在俞凯教授的战略部署下，思必驰已构建起“1+N分布式大模型智能体系统”。面对当下火热的“具身智能”赛道，思必驰不仅推出了工业级语音交互方案，还与智元机器人等头部企业联手，探索“AI+机器人”赋能传统产业升级的无限可能。此次重启IPO，不仅是思必驰对资本市场的再次叩响，更是对其在AI新十年中持续领跑能力的终极校验。