Soul再战IPO：押注AI社交新纪元，千亿情绪价值生意能否通关港股？

作为深耕陌生人社交赛道的领军者，Soul在连续三年实现稳步盈利后，正蓄势待发再次冲刺资本市场。相较于此前坎坷的上市历程，Soul此次赴港IPO显得底气更足。

一方面，Soul通过精细化运营降低成本，并深挖存量用户价值，于2023年成功跨越盈亏平衡点；另一方面，平台果断告别了此前对“元宇宙”概念的过度押注，全面转向“AI+社交”的新叙事。Soul正试图搭乘大模型时代的东风，突破用户规模增长的瓶颈。

诚然，AI社交带来的即时情绪回馈对Z世代群体具有极强的吸引力。然而，随着腾讯等社交巨头的强势切入（如近期推出的“元宝派”），Soul想要在这场“情绪价值”的争夺战中笑到最后，势必需要在技术研发与内容生态上投入更庞大的资源。

Soul历经坎坷的上市征途

“让天下没有孤独的人”，这是Soul在2016年创立之初许下的愿景。与微信等基于熟人关系的社交平台不同，Soul上线初期便主打“精神交流”，不设真实头像、隐藏地理位置，全靠算法匹配三观契合的灵魂伙伴。

这种独特的定位迅速俘获了渴望逃离社交压力的年轻人。短短两年，其月活用户便突破千万大关，并吸引了腾讯等顶级机构的青睐。数据显示，从2019年到2024年，Soul的营收实现了跨越式增长，至2024年营收达22.11亿，2025年前8个月营收已达16.83亿，累计注册用户约3.89亿，成为社媒赛道不可小觑的新锐力量。

图源：Soul官方微博

然而，亮眼的财务增长之下，Soul的上市之路却充满挑战。2021年赴美IPO因外部环境波动按下暂停键；2022年借势元宇宙概念转战港交所未果；2023年第三次冲击亦以失败告终。直到2025年底，Soul再次提交申请，引发了业内广泛关注。

迫切上市的背后，是Soul与腾讯等优先股股东签署的对赌协议压力。协议规定，若未能按期上市，Soul需赎回相关股份及利息。截至2025年8月底，这笔金融负债高达124亿。庞大的资金缺口迫使Soul必须在盈利与资本化道路上跑出加速度。

此前，Soul的增长很大程度上依赖于高昂的营销费用。2020至2022年间，平台经调整净亏损达15亿。尤其是在元宇宙业务上的盲目投入，仅两年便造成了超16亿的亏损。意识到风向转变后，Soul开始战略收缩，严控营销支出，转向挖掘存量用户潜力，终于在2023年后连续实现盈利，2025年前8个月净利润达2.86亿。

盈利背后的增长焦虑与现实挑战

招股书显示，Soul在2025年前8个月的经调整净利润同比增长73%，表现稳健。那么，Soul的“吸金”秘诀究竟是什么？

答案在于“情绪价值”的货币化。2023年，Soul推出了自研的Soul X大模型，为社交场景量身定制辅助服务。从虚拟形象的定制到各种增进好感的虚拟道具，平台将社交过程中的每一个环节都转化为付费点。在Soul的世界里，用户为了寻找灵魂伴侣，往往愿意花费数千元购买如“比翼双飞”等高价礼物。

图源：Soul官方微博

这种高度依赖虚拟商品付费的模式（占比超90%）是一把双刃剑。虽然提升了单用户贡献值，但也面临天花板。数据显示，Soul的月活用户在2021年曾达3160万，而2025年则维持在2800万左右，用户增速明显放缓。此外，平台过半营收由仅占1%的核心付费用户贡献，这种“头重脚轻”的结构存在一定风险。

同时，内容治理仍是Soul这类匿名社交平台的软肋。为了应对诈骗和软色情风险，Soul在IPO前夕加大了AI治理投入，通过反作弊模型拦截数百万条违规内容，并封禁大量账号，力求净化社区生态，为上市扫清合规障碍。

AI社交能否撑起未来的想象力？

情绪经济正迎来大爆发。报告显示，2025年中国情绪消费市场规模已达2.7万亿。Soul凭借3.9亿注册用户和极高的粘性（日均使用时长超50分钟），依然占据有力地形。

若此次上市成功，Soul计划将资金投入AI能力研发与全球扩张。其核心王牌是“Soul X”大模型，该模型不仅具备感知和实时交互能力，还能提供“拟人化”的虚拟陪伴。对很多渴望倾诉的年轻人来说，这种不被评判的AI互动正成为一种新的刚需。

图源：Soul官方微博

然而，AI社交并非Soul的独角戏。腾讯推出的“元宝派”利用其庞大的生态内容（如视频、音乐）切入该赛道，标志着巨头竞争时代的开启。Soul必须在AI驱动的精准匹配与情感共鸣上做出差异化，才能在巨头环伺下保住领地。

总的来看，Soul的第四次上市冲刺，既是为了解除对赌协议的财务压力，也是为了在AI社交的新风口占据先机。这门关乎年轻人灵魂的“情绪生意”，在AI的加持下正展现出全新的生命力，但能否最终获得资本市场的认可，仍需时间验证。