甲骨文拟筹集500亿美元扩建AI云基建，巨额投入回报疑云致市值大幅缩水

美国科技巨头甲骨文公司（Oracle）于当地时间周日（2月1日）正式宣布，为进一步巩固其在AI云服务领域的市场地位，计划在2026年通过债券发行与股票增发的组合形式，筹集约450亿至500亿美元的巨额资金，旨在全力扩张其云基础设施（OCI）的承载能力。

甲骨文在官方公告中指出：“公司此次融资的核心目标是建设更多的智算容量，以满足当前已签署的庞大合同需求。目前，甲骨文云基础设施的深度合作伙伴包括英伟达、OpenAI、Meta、AMD、TikTok以及xAI等行业领军企业。”

根据融资方案，甲骨文计划通过与股权挂钩的证券（包括强制性可转换优先股）及普通股增发筹集约一半的资金，其中股权增发规模预计最高可达200亿美元。此外，公司还计划在2026年年初通过大规模债券发行来覆盖剩余的融资缺口。值得关注的是，甲骨文在2025年曾借入180亿美元，成为当年全球企业债市场的焦点项目之一。

目前，该项交易方案已获得甲骨文董事会的批准。金融服务方面，高盛将作为主承销商负责高级无抵押债券的发行，而花旗集团则负责股权类证券及强制转换优先证券的市场投放工作。

投资回报预期引发市场动荡

尽管甲骨文展现了激进的扩张势头，但投资者对于这类科技巨头在人工智能领域的重资产投入能否迅速转化为利润回报，表现出了愈发浓厚的焦虑情绪。

市场关注的焦点在于甲骨文与OpenAI达成的里程碑式协议。尽管OpenAI承诺将投入约3000亿美元租用甲骨文的服务器，但考虑到OpenAI目前尚未实现盈利，且AI业务的盈利模式尚不明朗，这加剧了外界对甲骨文面临巨大财务压力的担忧。受此类负面情绪影响，甲骨文股价已从去年9月的创纪录高位回落超过50%，市值累计蒸发逾4600亿美元。

上周，道明证券旗下的投行TD Cowen发布报告预警，随着市场对甲骨文激进扩张策略的评估发生转向，公司可能面临严峻的成本控制挑战。报告预测，甲骨文可能通过裁员约3万人以及出售旗下医疗技术业务部门Cerner，来缓解人工智能数据中心建设带来的现金流压力。

据TD Cowen测算，仅OpenAI这一单项目，甲骨文就需背负约1560亿美元的资本支出。受此影响，甲骨文2026年的预期资本支出已被上调150亿美元，达到500亿美元的高位，这进一步触动了投资者的敏感神经。

TD Cowen同时警告，今年以来，股权和债务投资者均对甲骨文支撑此类宏大项目的融资能力提出了公开质疑。甲骨文信用违约互换（CDS）利差的走阔，以及股债价格的同时承压，均是风险信号的体现。此外，多家美国主流银行已因风险考量，停止向甲骨文相关的部分数据中心项目提供新增信贷支持。