台铃科技冲刺港股IPO：电动两轮车市场角逐与前景展望

在短途出行、餐饮配送、快递等“最后一公里”服务中，电动自行车、电动摩托车、电动三轮车的身影频繁出现，成为不可或缺的一部分。

继雅迪控股、爱玛科技、九号公司之后，又一家专注于“小电驴”的企业——台铃科技股份有限公司（简称“台铃科技”），向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市，中信证券及招商证券国际担任联席保荐人。

台铃科技的产品线覆盖电动自行车、电动摩托车及电动三轮车，2024年收入达到136亿元，被誉为中国第三大电动两轮车制造商。

那么，当前电动轻型交通工具市场究竟如何？让我们通过台铃科技来一探究竟。

01 行业竞争激烈，超9成收入来自经销商

电动轻型交通工具市场主要分为电动两轮车、电动三轮车以及其他类别。其中，电动两轮车包括电动自行车、电动摩托车、电助力自行车和电动滑板车，得益于性能提升和绿色出行政策的支持，其渗透率持续攀升，成为全球最大的电动轻型交通工具类别。

从产业链来看，中国电动两轮车产业上游为基础材料和核心零部件，其中电池是价值量最高、技术迭代最快的环节，吸引了天能、超威、星恒电源等企业的参与，同时，宁德时代、比亚迪、国轩高科等动力电池巨头也纷纷入场。

中游为整车制造与组装，参与者众多，包括台铃科技、雅迪、爱玛、小牛、九号、绿源、小刀、新日等品牌。

下游为销售与后市场服务，包括线下庞大的品牌专卖店以及线上销售渠道。由于行业激烈竞争，台铃科技需在产品质量与性能、定价策略等方面与竞争对手较量。值得注意的是，随着安全、环保和能效要求的提高，市场份额正加速向具备规模、技术和品牌优势的领先企业集中。

按收入计算，2024年台铃科技以5.2%的市场份额成为全球电动轻型交通工具市场的第三大参与者，仅次于雅迪控股和爱玛科技。其中，在中国市场，台铃科技也位列第三，市场份额为12.7%。

目前，台铃科技在中国内地经营六个生产基地，并在越南拥有海外生产基地。公司车辆由电池、电机及电子控制系统等多个部件构成，部分采购自第三方供应商。如果产品质量下降或被认为不安全，可能会影响产品销售。

台铃科技主要通过中国内地及海外各地的经销商销售产品，客户主要为经销商。截至2025年9月底，公司拥有5597家中国内地经销商及412家海外经销商。报告期内，公司通过经销商实现的销售收入占总收入的95%以上。

02 过半收入来自电动自行车，毛利率低于同行

台铃科技专注于“长续航电动两轮车”市场，建立了涵盖电动自行车、电动摩托车及电动三轮车的产品组合。此外，公司还提供电池作为配件销售。

截至2025年9月底，台铃科技提供50款电动自行车车型、38款电动摩托车车型和三款电动三轮车车型。

电动自行车业务为台铃科技贡献了50%以上的收入，电动摩托车及电池的收入占比均在20%左右。随着市场需求上升和产品平均售价增长，台铃科技的业绩呈增长趋势。然而，其2024年毛利率仍低于雅迪控股、爱玛科技、九号公司这几家同行。

具体来看，2023年至2025年前三季度，公司的每辆电动自行车平均售价从1297.2元增加至1393.7元。尽管毛利率有所上升，但台铃科技在品牌推广与营销方面的开支也较高。

市场规模方面，据弗若斯特沙利文的数据，2024年全球电动轻型交通工具制造商总收入为2632亿元。此外，中国电动两轮车市场规模也在增长，预计2025年至2029年的复合年增长率约6.2%。

03 家族企业崛起：兄弟联手创业

台铃科技总部位于江苏省无锡市，其前身成立于2018年，并在2021年改制为股份有限公司。截至2025年9月底，公司拥有5877名全职员工。

股权结构方面，联合创始人孙木钳、姚立、孙木楚、孙木钗直接及间接行使公司合计89.91%投票权。其中，孙木钳为孙木楚的胞兄、孙木钗的堂兄。

管理层方面，孙木钳担任董事长兼执行董事，姚立担任执行董事兼总裁，孙木楚担任总经理兼执行总裁，孙木钗担任执行董事兼高级副总裁。他们分别负责生产设施管理、发展战略等多个方面的事务。

本次赴港IPO，台铃科技拟募集资金用于提升产能和增强销售及经销网络等。未来公司能否打造更多高端产品并出海增厚业绩？我们将持续关注。