AI智能体投资热潮：机遇与挑战并存

一位专注于人民币基金的投资专家正积极接触AI智能体（Agent）领域的创业者。他目前面临的困境是，众多美元基金正在智能体领域大肆投资，自家基金规模相对较小，如何在竞争中分一杯羹成为其心头大患。

资本的焦点正迅速转移。去年，这位投资专家还在关注AI硬件，而今年的焦点已锁定在AI智能体上。自春季通用智能体Manus、Genspark相继走红后，投资者纷纷将目光投向AI Agent领域。

今年，AI Agent投资市场呈现爆发式增长。国际创投数据库Crunchbase显示，AI Agent已成为2025年种子轮投资的首要趋势。截至2025年6月，AI Agent初创公司共筹集到约7亿美元。市场研究机构MarketsandMarket预测，AI Agent市场规模将从2024年的51亿美元飙升至2030年的471亿美元，复合年增长率高达44.8%。

AI Agent领域的创业公司，其融资速度和估值增长速度均突破了常规。例如，知名AI编程Agent Cursor所在公司Anysphere，在六个月内估值增长近4倍，从26亿美元跃至99亿美元。今年成立的生命科学领域Agent公司Lila Sciences，在种子轮就获得了2亿美元的巨额投资。Manus和Genspark两家公司估值也均达到5亿美元，分别较去年翻了5倍和2倍。

过去两三年间，基座大模型的投入与产出不成比例，加之盈利前景尚不明朗，促使资本寻找更具经济效益的投资方向。Agent的吸引力在于，与生产力挂钩后，能加速AI融入各行业的商业化进程。

2025年被誉为“智能体元年”，DeepSeek的崛起和大厂的重资投入，使大模型日益普及。以智能体为代表的应用自然成为新方向，几乎所有科技公司都在今年布局了智能体。然而，投资人在热潮中既积极参与又充满担忧。短期内被迅速拉高的估值意味着更高的市场和商业化要求，但这个行业才刚刚起步。

01 瞄准明星团队广撒网

今年上半年，Agent大规模融资事件频发。

据国际创投数据库Crunchbase数据，上半年16家Agent初创公司中，种子轮融资金额在900万美元到2亿美元之间。其中，垂类Agent有10家，占比过半，覆盖医药、建筑、物流、制造业等行业。

除了初创公司，大型科技公司也将Agent视为重要赛道。美国科技四巨头均在构建自己的Agent生态。谷歌以Gemini大模型为基础，构建覆盖办公协作、云计算开发、行业垂直场景的Agent矩阵；微软正在推动Copilot驱动的企业级Agent；Meta则尝试将Agent用于推动社交产品AI助手演进；亚马逊则聚焦在供应链优化方面的Agent。

在中国，Agent市场投资信心的快速变化源自几个关键事件驱动。今年3月，Manus自称“全球首个通用AI智能体”引发全网热议。发布当天，A股超150只AI智能体概念股涨停，立方控股、酷特智能等涨幅超20%。

此外，今年4月，百度前高管创立的Genspark将AI搜索转型为通用AI智能体产品，仅用9天就突破了1000万美元ARR（年度经常性收入），上线45天实现3600万美元的ARR。

无论是市场反响还是用户付费意愿，投资人都从中看到了希望。一位投资人告诉《财经》，AI Agent应用更回归商业本质，投资市场正在“拼速度、拼势能、拼认知”。

该投资人提到，与人民币基金相比，美元基金表现更为激进，重在只投人、广撒网。据她观察，几家头部美元基金上半年Agent投资交易订单超过20单，倾向选择大厂背景、具备实战经验、拥有强技术背景和产品能力的负责人或典型的小天才、科学家类型创业者。

这个趋势由美元基金FOMO（错失恐惧）情绪所驱动。真格基金投资了Manus、Genspark等AI公司，其管理合伙人戴雨森在访谈中提到，真格的心态是强烈的FOMO，“在早期投资里，其实最怕的不是投错，而是错过。投错了顶多亏本；但错过了可能错过的是100倍甚至1000倍的回报”。

投资热潮下，一个新现象是许多Agent项目在没有产品和收入的情况下就获得了高额融资。

一位投资人告诉《财经》，有Agent初创公司要求投资人必须“连投”两轮才能获得入场券。

“其实没有一个很理性的基准能说这个人值多少钱，主要看市场情绪。”该投资人说，由于Agent仍在早期发展阶段，估值的方式通常是横向对比同赛道其他项目的融资水平。一旦出现一位背景优秀的技术人才准备创业，其他投资机构便会蜂拥而上哄抬市场价争抢份额。

02 从烧钱到务实

尽管热度高涨但不少投资人仍持观望态度。

当前Agent一级市场融资面临的挑战在于在技术壁垒不明显的情况下如何判断公司的护城河。

Agent公司主要依赖底层大模型的能力“套壳”应用争议不断。由于Agent应用尚未成熟许多投资人评估Agent项目的逻辑目前主要看产品的实际效果比如能完成多少复杂的动作能实际交付怎样的结果这关乎用户是否能为此“买单”实现商业化价值。

一家垂直领域Agent公司创始人提到AI智能体是否能用、好用取决于底层大模型的实力而创业公司没有大模型的能力业内目前较为普遍的做法是“抱大腿”。他选择与字节跳动的豆包大模型合作深度绑定且拿到了字节的投资。但字节给的估值低于公司实际估值“很难再讲出更有想象力的故事了后续估值增长空间也会受影响”。

不同于美元基金“投人”的逻辑前述人民币基金投资人的标准是看人和方向是否匹配。首先方向是否是初创公司的机会；其次在当下这个节点投资是否会提高团队生存几率。“如果说某方向是大厂的机会创业公司在这个方向赚不了钱那这个公司的估值就是虚的。”

在融资侧部分Agent公司也会对基金来源存在顾虑。他们通常主打“出海”路线并考虑基金能否支持资金流和海外落地。

VC（风险投资）向PE（私募股权）化靠拢的趋势更为明显。前述投资人所在机构一向聚焦科技早期投资之前投过不少具身智能的项目这家机构也受投资市场情绪牵动经常讨论怎么突围但她也想不出好的办法。

她期待Agent商业拐点的出现。目前只能一边接触Agent创业者持续跟进他们的成长路径；另一边持续观望多留意前期淘汰后剩下的Agent公司在后面的轮次再投。

AI领域融资热度仍在下滑。清科研究数据显示2025年一季度在大模型、具身智能、AI Agent多重热潮推动下国内人工智能领域共发生351起融资案例总融资金额超200亿元同比下降20.5%。

投资人开始变得更加务实并更为在意商业化变现的相关数据。

金沙江创投管理合伙人朱啸虎此前在接受媒体采访时称当下的AI应用以数据驱动的逻辑投资可以不再烧钱公司对B端应用的检验标准是6个月-12个月内做到1000万美元的年化收入好公司可以6个月完成。“这种逻辑是能让我每天睡得着觉、睡得很香的。基本上都是这个月投入多少钱下个月就能回本的项目还是很厉害的。”他说。

但传统营收的预测逻辑也正在面临挑战。过去ARR（年化收入）之所以重要是因为SaaS公司主要通过出售软件的功能或使用权限来获得收入这使得产品营收具有较高的可预测性。但现在Agent的商业模式正从“提供工具”向“交付价值”转变倾向以“交付结果”收费与使用量挂钩的月收入波动性更大。

一位投资人告诉《财经》Agent创业者不乏有用ARR指标忽悠投资人因为早期收入可能来自测试性客户用户可能在短期内大量购买后因产品不符预期而迅速退订导致ARR虚高。

一些投资人也正在挖掘新的衡量指标重点关注收入的健康程度、复购率和持续性。

目前AI Agent领域的创业融资大致分为三类：第一类是明星团队他们大多在早期就在小范围的投资机构视野中能够快速拿到高额融资；第二类是曾经做传统应用和工具的AI转型其已经积累了一些客户资源和市场经验趁着市场热度出来融资；第三类是依附于大厂生态能够快速起步且有机会被大厂收购。

第一类初创公司是目前最受投资人热捧的但后续融资和发展的风险都相对较高后两类更加稳健但估值增长的空间也受限。