新规发布：反内卷行动助力政府投资基金高质量发展

过去，地方间的产业竞争本就激烈，随着新质生产力的热潮兴起，这种竞争变得更加白热化。"一位华北地区的国资工作人员向融中财经透露，谈及半导体、人工智能、新能源等领域时，他的观点是'先投再说'。

这番描述似乎刻画了大多数地方国资的通病——盲目跟风，一哄而上。

这种策略显然是短视且危险的，只会导致产业同质化严重，行业泡沫加剧。

为了纠正这一问题，7月30日，国家发改委发布公告，为落实《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，加强政府投资基金的布局规划和投向指导评价，国家发改委会同有关部门起草了《政府投资基金布局规划和投向工作指引（公开征求意见稿）》（以下简称《指引》）和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法（公开征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），现正公开征求意见。

两份重要文件

《指引》强调，政府投资基金的设立需符合全国统一大市场的建设要求，摒弃单一目标的招商引资模式，倡导降低或取消返投比例。在投资方向上，基金需遵循国家生产力布局的宏观调控，避免投资存在结构性矛盾的产业，警惕新兴产业领域的盲目跟风现象，积极支持企业兼并重组，加速技术迭代升级，推动产业高质量发展。

《指引》明确了四大重点支持方向：

首先，政府投资基金的投资领域需与国家级产业目录中的鼓励类产业相契合，满足国有经济布局优化、结构调整的指引要求，符合国家发展规划及专项规划、区域规划，并在基金设立方案中明确重点投资的产业方向。

其次，国家级基金应聚焦国家层面的现代化产业提质升级、关键核心技术攻关及跨区域重大项目建设，补齐产业发展短板，突破瓶颈，发挥示范引领作用。同时，鼓励国家级基金与地方基金联动，在前沿科技领域和产业链关键环节结合地方资源禀赋，形成资金合力。

第三，地方基金需找准自身定位，在省级政府统筹管理下，综合考虑财力、产业资源基础及债务风险等因素，因地制宜选择投资领域。新设立的地方基金直投项目或其子基金投资项目应注重地区特色优势产业、区域创新能力提升及小微民营企业和科创企业的支持孵化。

最后，政府投资基金要增加高端产能供给，聚焦产业技术创新和关键技术攻关，推动实现高水平科技自立自强。产业投资类基金需发挥引领作用，完善现代化产业体系；创业投资类基金则需通过市场化方式投资种子期、初创期企业，支持科技创新。

《指引》还明确指出，政府投资基金严禁采用明股实债等手段变相增加地方政府隐性债务。除特定情形外，不得参与公开交易类股票投资，禁止直接或间接从事期货等衍生品类交易。同时，基金不得为被投资企业以外的其他企业或项目提供担保。

据相关消息，发展改革部门将联合其他相关部门对政府投资基金的投向进行指导与评价。具体的基金投向指导评价办法将另行制定。

依据《管理办法》，国家发展改革委会同有关部门构建了一套以基金投向政策取向评价为核心、覆盖基金运营管理全流程、定量与定性相结合的评价指标体系。该体系将动态调整以适应最新政策导向。

评价指标涵盖三个方面：一是政策取向符合性指标；二是投向布局优化指标；三是政策执行能力指标。同时，《管理办法》将设置投向领域的负面行为清单。

一哄而上、盲目跟风问题严峻

我国政府投资基金的发展历程是从探索起步到蓬勃壮大的过程。早在2000年初，地方政府开始尝试设立创业投资引导基金。到2015年，“大众创业、万众创新”热潮及供给侧结构性改革推动下，政府投资基金迎来爆发式增长。据清科研究中心统计，截至2023年底，国内政府引导基金规模已突破数万亿元人民币。

然而，在规模急剧扩张的同时，一些问题逐渐浮现。部分基金目标不明确甚至追求短期政绩导致资金分散投向多个领域和项目。例如，部分地区在缺乏产业基础的情况下盲目跟风半导体、新能源整车等项目最终导致资源浪费和产能过剩风险。

此外对于“热点”赛道部分基金缺乏理性研判和差异化布局策略使得大量资金涌入少数热门领域导致局部泡沫风险积聚。

早在2024年3月5日习近平总书记就强调要因地制宜发展新质生产力防止一哄而上泡沫化而在中央城市工作会议上再次提到要防止各省份都往同一方向发展产业。

经济发达地区政府投资基金密集这些地区在争夺新兴产业项目时常常出现多个基金同时盯上一个优质标的竞相抬高项目估值现象。

这些问题不仅降低了政府投资基金的运行效率和政策效果甚至加剧了部分领域的结构性矛盾背离了初衷。

反内卷行动正在进行

提到“反内卷”很多人认为“内卷是市场经济的必然特征通过竞争可以实现优胜劣汰优化资源配置对发展有好处”。这种观点存在误解市场固然离不开竞争但竞争有良性与恶性之分。

“内卷”是指经济主体为了维持市场地位或争夺有限市场份额不断投入大量资源和精力却没有带来整体收益增长的恶性竞争现象。“反内卷”则针对这种恶性竞争和不正当竞争行为。

在当前经济格局中国资在投资领域的内卷现象已成为制约产业高效发展和资源合理配置的一大障碍。7月23日至24日国务院国资委在京举办地方国资委负责人研讨班中提到要带头抵制“内卷式”竞争这已是国资委第二次部署“反内卷”工作。

“反内卷”政策强度不断升级有望成为持续的投资主线。从长期来看“反内卷”需要通过全国统一大市场建设优化绩效考核机制推动中国企业实现高质量产能出海。当前“反内卷”落地政策尚未全面出台整体仍处于交易预期阶段值得关注“内卷”程度高且扭转潜力大的行业。