欣旺达财务隐忧与海外挑战并存，再战港股前路未卜

一边豪掷40亿元理财，一边又启动H股融资，欣旺达的资金状况到底如何？

随着港股招股书披露，全球“手机电池之王”欣旺达的真实经营状况，即将受到全球顶级投资者的审视。

01 财务隐忧

7月30日，欣旺达正式向港交所主板递交上市申请，高盛、中信证券为联席保荐人。距离此前筹划H股上市公告仅过去一个月的时间，进展迅速。

公司指出，为深入推进全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌及综合竞争力，启动H股上市申请。

而在今年2月份，公司公告称，计划拿出不超过40亿元进行投资理财，不超过3亿元的自有资金进行证券投资。两个月后，欣旺达参与了科创板新股宏工科技的配售，以近1800万元买下后者0.85%的股份，目前这笔投资已经浮盈280%。

宏工科技是锂电物料自动化处理产线及设备供应商，欣旺达是其重要客户之一。资本联姻上下游，有助于强化产业链合作协同，同时还获得了不菲的收益，是一笔成功的投资。

然而，实际的情况更加复杂。

过去30年，锂电池经历多轮周期洗礼，拉长来看，靠着消费电池业务的稳定输出，28岁的欣旺达绝对够稳，持续能力够强。

欣旺达在过去17年间（2008年-2025年一季度）从未亏损，营收规模只出现两次小幅下降，且近12年以来盈利水平（归母净利润）持续正增长。2024年，公司营收突破560亿元关口，归母净利润增长36.43%至14.68亿元，均创历史新高。

但自从转型动力电池以来，公司财务状况隐忧凸显。

比如，2024年末，其应收账款高达160.79亿元，同比增长34.6%，远超同期营业收入17.05%的增幅。应收账款更是净利润的11倍之巨。今年一季度应收账款也有142.74亿元，周转天数高达111.15天，为12年来最高。而同期，宁德时代、亿纬锂能的周转天数仅为66.05天和91.1天。

庞大的应收账款规模、过长的回款周期都让公司利润含金量打折扣，说明其回款面临不小压力，产业链议价能力较弱。大量资金被客户占用，增加了坏账风险。

今年一季度末，欣旺达在手现金107.52亿元，然而同期短期借款就有102.97亿元，环比增加了16.25亿元。可见公司现金状况并不算充足。

尤其是欣旺达动力自成立以来频繁融资。此前已获得IDG资本、源码资本、深创投等风投机构以及上汽、蔚来、小鹏、理想等汽车厂商的支持。累计超120亿的资金弹药。可见无论是母公司层面还是动力电池板块，欣旺达资金面并不阔绰。

在新能源汽车产业的东风下，欣旺达动力持续狂飙。到2024年，其动力电池出货量为25.29GWh，同比激增116.9%。

规模提升催肥收入体量。今年一季度公司动力业务收入为33亿元，同比增长了20%。上半年装车量达9.7GWh，位居国内第六。

在竞争惨烈的锂电赛道中，宁德时代以技术和规模制胜；比亚迪靠垂直产业链睥睨车圈；“卷王”中创新航靠价格战杀出一条血路；国轩高科则抱紧大众的大腿。

欣旺达则凭借差异化立足。正如公司董事长王威所说，“虽然我们在规模上尚有差距但专注于快充技术的研发与创新使得产品在市场上具有独特竞争力。”

如今公司HEV电池装机量已经连续三年蝉联中国市场冠军、全球前三是国内最大的混动汽车电池供应商。

尽管光环之下欣旺达动力电池业务近四年累计亏损了65.8亿元。今年的亏损额更是达到了15.87亿元成为上市公司市值和业绩的巨大拖累。

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