模拟芯片市场：复苏之路与国产机遇

模拟芯片市场的低迷已经持续了两年多的时间。

2024年，去库存成为模拟芯片大厂的主要任务，随着2025年下半年的到来，模拟芯片市场的现状如何了呢？

01 模拟芯片大厂，表现各异

在2025年Q2的财报中，我们可以看到，尽管模拟芯片市场依旧面临挑战，但已有一些积极的迹象出现。

ST意法半导体

7月24日，ST发布了其2025年Q2的财务报告。该季度，ST的营收为27.7亿美元，同比下滑了14.4%，毛利润为9.26亿美元，同比下降了28.5%。运营亏损达到了1.33亿美元，其中包括了1.9亿美元的减值和重组费用。这是ST自2013年以来首次出现季度亏损。受此消息影响，其当日股价单日暴跌了15.86%，创下近一年来的最大跌幅。

具体到模拟芯片业务的营收，Q2的模拟产品、MEMS与传感器 (AM&S) 子产品部门营收下降了15.2%，主要原因是模拟产品的销售下降。营业利润为8,500万美元，下降了55.9%。

TI德州仪器

TI在Q2的营收为44.5亿美元，环比增长了9%，同比增长了16%。毛利润为26亿美元，毛利率为58%，环比增长了110个基点。净利润为13亿美元，同比增长了15%。

从具体业务来看，德州仪器的模拟芯片业务销售额同比增长了18%，达到了35亿美元。嵌入式处理业务同比增长了10%；其他业务同比增长了14%。

ADI亚德诺

ADI在Q2（截至2025年5月3日）的营收达到了26.4亿美元，同比增长了22%。这一增长不仅高于华尔街分析师的普遍预期，也表明模拟芯片行业正在逐步摆脱低谷，进入复苏周期。

NXP恩智浦

NXP在Q2的营收同比下滑了6%，达到了29.26亿美元，略高于分析师预期的29亿美元。尽管环比增长了3%，但非依照一般公认会计原则（Non-GAAP）营业利润同比下降了13%，为9.35亿美元。毛利率也有所下降，从去年同期的58.6%降至56.5%，但仍高于2025年Q1的56.1%。

02 模拟芯片市场，触底反弹？

模拟芯片市场的低迷已经持续了两年之久，业内公司纷纷叫苦不迭。那么，这个市场是否已经触底了呢？接下来，我们将从两大龙头的财报以及近期的市场表现来进行分析。

汽车业务，最后复苏

从财报的角度来看，ST与TI对于Q3的业绩预测都显得较为谨慎。但并非所有细分领域都没有好消息传出。

工业需求明显好转，但汽车业务仍处困境。无论是ST还是TI的财报中都透露了这一信号。

在Q2中，ST的工业市场产品营收实现了较强的恢复，环比增长达到了15%。这主要得益于电源管理、太阳能逆变器、工业风扇、电机驱动等功率产品的需求改善。尤其在中国和亚太分销渠道库存改善之后，进一步拉动了补库存行为。

然而，汽车业务与工业市场的需求结构呈现出差异化。汽车终端业务营收同比下降了24%，但环比回升了14%。这表明汽车市场开始走出底部。增长主要来自亚太（不含中国）和美洲地区，传统汽车电子客户的需求逐步回温。

TI的情况也类似。

“汽车市场尚未复苏，”TI首席执行官哈维夫·伊兰(Haviv Ilan)在业绩电话会议上强调。

财报显示，TI多个应用领域的终端需求已出现复苏迹象，比如工业控制、消费电子、通讯产品等。市场前景无需过度悲观，只是增长动能仍难以称得上“强劲”。

具体数据方面，TI工业市场同比增长了15%以上，环比增长约15%。但汽车市场同比增长为中个位数，环比下降低个位数，复苏节奏较慢。

TI表示，汽车市场的巅峰比工业行业晚了一年。工业在2022年第三季度达到顶峰，而汽车则是2023年第三季度。因此可以预期汽车行业最后才会复苏。

关于下一季度的业绩展望，TI预计Q3营收在44.5亿-48亿美元之间，其中值为46.25亿美元。仅略高于分析师预期的45.90美元；预计每股收益在1.36-1.60美元之间，其中值低于分析师平均预期的1.50美元。

ST预计Q3净营收为31.7亿美元，环比增长了14.6%。上下浮动为350个基点；毛利率为33.5%，上下浮动为200个基点。

ADI预计Q3收入为26.5亿至28.5亿美元。ADI首席财务官 Richard Puccio表示：“第二季度所有终端市场和所有地区的订单量均加速增长，导致积压订单持续环比增长。我们在整个第二财季看到的需求改善信号支持了我们对第三季度持续增长的展望。”

TI涨价，复苏信号？

从市场的角度来看，此前在6月，TI宣布了涨价计划。涉及了3300多个料号，其中涨价幅度在2100%、50-100%、30-50%、15-30%、<15%的占比分别为9%、5%、1%、55%、30%。ADC/运放等部分信号链相关料号涨价幅度达到了2100%，远超市场预期。

此次涨价主要集中在三类产品：低利润率、老料号、承诺数量未达标。这次涨价并非仅针对中国区，而是一次全球性的价格调整。

信号链产品成为本轮涨价的核心标的。ADC（模数转换器）、运算放大器等关键品类部分型号涨幅超过了100%。而前期因价格战降价幅度较大的隔离芯片、LDO（低压差线性稳压器）及DC-DC转换器等产品则以约20%的涨幅符合行业预期。

中国区涨价料号以低利润率产品为主。涉及料号为运放、接口、ADC等。

此次涨价并非市场回暖的代表。此轮调价的核心逻辑在于优化产品结构。通过淘汰低效产能、提升高毛利产品占比来实现利润率修复。而非应对短期供应短缺。

这一切要从2023年的降价潮说起. 当年TI在中国市场发起了激进的价格战。当时国内模拟芯片厂商如思瑞浦、纳芯微等被迫跟进降价。导致行业毛利率整体承压。

'如今TI的策略正在从低价抢份额转向保产品线利润率'. 这为国内模拟芯片厂商带来了结构性机遇。

'关税问题带来大量囤货订单'

'今年4月中美对等关税发布后'现货市场也陷入疯狂'芯片采购商称'上一分钟问价'下一分钟就涨价'存储、模拟、车规芯片全线跳涨'美光、TI、ADI代理商暂停报价'部分型号单日涨幅超50%'.

'关税问题引发了诸多争议'抓紧囤货也是不少客户的动作之一'而对于囤货带来的需求激增的考量'也被TI写进财报里'.

'因此'对于Q3的业绩预测'TI给出的数据也相对保守'.

'国产模拟迎机遇'

'关税博弈下'国际厂商虽获订单增量'也让国产厂商成为关税战中的赢家之一'

'众所周知'国际模拟芯片厂商多采用IDM模式（集成器件制造模式）即自主完成晶圆制造、封装、测试等芯片生产全流程'德州仪器、ADI和英特尔均为典型的IDM模式厂商'这使得它们的晶圆厂大多位于美国本土'

'据投资者测算' 2024年美国主要模拟芯片公司（包括德州仪器、ADI、安森美等）在中国大陆区的合计营收约 570亿元'其中德州仪器中国市场的模拟芯片产品占比 80%'且其 80% 的晶圆厂位于美国'

'模拟芯片的特性为国产化提供了天然条件：其性能优化更依赖设计经验而非先进制程'产品生命周期长、应用场景稳定'这与国内企业在细分领域的技术积累路径高度契合'

'按此推算'这些企业在中国的模拟业务体量约 260亿美元'若这部分市场后续由中国厂商承接'将带来巨大业务增量'

'国产厂商加速布局'

'圣邦微'

'圣邦微是国内模拟集成电路设计行业的领先企业'拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵'全面覆盖信号链及电源管理两大领域'有 34 大类 5,900余款可供销售产品'相比 2021年的近 3,800款'三年时间产品数量增长超过 55%'

'纳芯微'

'纳芯微聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向'提供丰富的半导体产品及解决方案'并被广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域'目前已能提供 3,300余款'

'思瑞浦'

'思瑞浦已经拥有 2800余款可供销售产品'相比 2021年的 1,600多款'产品扩张同样明显'

'替代需求增多'

'据悉'市场已经有越来越多终端客户开始主动寻求 TI、ADI等产品的国产型号'多家国产芯片代理商和分销商表示近期接到的替代需求明显增多'

'中国大陆营收下滑'

'此外今年开年受益于中国市场尤其是消费电子需求的回暖国内头部模拟芯片上市企业在 Q1业绩多呈回升趋势'关税博弈的对局是于今年 4月 3日正式敲响'因此 Q 即将成为检验上述趋势的试金石中国主要的模拟芯片公司将于 8月底陆续完成 Q 业绩公布届时便是谜题揭晓时刻'