云天励飞：AI推理芯片挑战与机遇并存

随着AI应用的不断扩展，AI芯片战场正逐渐从训练转向推理。

7月30日，云天励飞宣布公司已向港交所提交上市申请。若上市成功，这将是继2023年登陆科创板后的“A+H”双重上市。

此次上市申请也揭开了国产NPU和AI推理芯片行业的底色和发展路径。

招股书显示，云天励飞的产品主要与AI芯片相关，业务覆盖企业级、消费级和行业级三个领域。分别对应销售AI推理芯片、AI玩具及消费电子芯片，以及智慧城市解决方案。

财务数据表明，云天励飞近年来营收增长显著。2022年至2025年前3个月，收入分别为5.46亿元、5.06亿元、9.17亿元和2.64亿元。

尽管公司处于投入期，营收增长的同时，亏损也在持续。同期亏损分别为4.47亿元、3.84亿元、5.85亿元和0.86亿元，研发费用分别为3.47亿元、2.95亿元、4.00亿元和0.84亿元，亏损未见收窄趋势。

云天励飞在AI芯片领域的市场占有率排名领先。

灼识咨询报告显示，以2024年中国市场相关收入统计，云天励飞在中国全场景AI推理产品及服务提供商中排名第三；在NPU驱动的AI推理芯片相关产品及服务提供商中位列第二。2025年上半年，云天励飞的AI玩具销量在中国主流电商平台排名第一。

在2025年的WAIC上，光锥智能也展示了云天励飞的“算力积木”架构的深界DeepEdge系列芯片。其AI推理加速卡同样光彩夺目。

然而，从具体出货情况看，云天励飞的业务似乎并未如此“风光”。

从营收质量看，云天励飞的毛利率整体低于30%。作为Fabless厂商，其毛利率低于同样从事AI芯片的寒武纪（55.99%）、龙芯中科（38%）和海光信息（61.69%）。也低于近期冲刺上市的沐曦（55%，2020年一季度）和摩尔线程（70%，2024年度）。

市场占有率和营收质量的不一致性，可能揭示了云天励飞实际业务中的矛盾。

“云天励飞将加大在AI推理芯片领域的研发和投入，助力中国抢占第四次工业革命的第一张入场券。”云天励飞董事长兼CEO陈宁表示。

尽管口号宏大，但可以看出，云天励飞认为量产AI芯片是其发展的主要逻辑。

为了满足AI服务器的大模型推理需求，云天励飞将推出DeepVerse（深穹）芯片。为了进入具身智能时代，公司也在准备DeepXBot（深擎）芯片，以支持机器人大脑平台。特别是在具身智能领域，云天励飞还参与投资了深圳国创具身智能机器人有限公司，共同探索AI推理芯片在具身智能的应用。

在AI加速应用的时代，云天励飞作为中国市场的AI推理芯片第五大公司，其实力究竟如何？

凭借NPU，云天励飞欲成中国英伟达？

理解云天励飞的业务并不难。

从业务角度看，企业级业务主要是销售AI推理芯片及相关产品、算力服务和IP授权；消费级主要是销售AI玩具和家庭主机的AI芯片；行业级主要是销售智慧公交、智慧园区、智慧城市治理等解决方案。

在消费级产品上，云天励飞的AI芯片提供了良好的AI交互体验。例如噜咔博士AI拍学机支持拍照识别物体、生成图片，还能根据主题生成小故事。作为一款儿童早教机，其产品力和AIGC能力相当合格。

云天励飞的业务布局广泛，得益于其支持AI芯片运行和AI大模型应用需求的软硬件产品。