恒瑞医药BD交易引爆市场，125亿美元交易刷新出海纪录

创新药授权交易正成为恒瑞医药业绩增长的第二引擎，为其价值重估提供有力支撑。

重磅BD交易引爆股价

二级市场上，创新药板块的火热被恒瑞医药的BD交易再次点燃。

近期，恒瑞医药与英国制药巨头葛兰素史克（GSK）签署了一项重要协议。据公告，恒瑞医药将HRS-9821项目及至多11个项目（覆盖肿瘤、呼吸、自免和炎症等领域，目前处于非临床研究阶段）的全球独家权利许可给GSK，不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区。

根据协议，恒瑞医药将收到来自GSK的5亿美元首付款。若所有项目均实现里程碑，恒瑞医药有资格获得约120亿美元的里程碑付款。此外，恒瑞医药还将根据销售提成获得额外收入。这一潜在总金额高达125亿美元的BD交易不仅刷新了国产创新药的出海纪录，也极大提振了投资者信心。

消息公布后，恒瑞医药股价迅速上涨，A股直奔涨停，总市值突破4000亿元大关，创下近4年来新高。H股股价更是暴涨超24.5%，总市值突破5600亿港元，单日涨幅超过1100亿港元。

丰厚管线带来价值重估

据悉，葛兰素史克是全球生物制药领域的领军企业，而恒瑞医药自主研发的PDE3/4抑制剂（代号HRS-9821）在双方交易中占据核心地位。

作为针对慢性阻塞性肺病的双靶点抑制剂，HRS-9821可用于治疗COPD，作为辅助维持治疗，无需考虑既往治疗方案。该药物在早期临床和临床前研究中显示出强效的PDE3和PDE4抑制作用，增强了支气管扩张和抗炎作用，并为开发便捷的干粉吸入器（DPI）制剂提供了机会。

慢阻肺是一种常见且可预防治疗的慢性气道疾病，全球约有6亿人患病。由于疾病复杂且缺少根治性药物，慢阻肺已成为全球第三大致死原因。在中国，慢阻肺患者超过1亿人，每年因慢阻肺死亡的人数超过100万。

鉴于慢阻肺的高发病率和致死率，各大药企纷纷投入研发。然而，进展并不理想。直到2024年，英国生物制药公司Verona Pharma研发的全球首个PDE3/4双重抑制剂Ensifentrine（恩塞芬汀）获FDA批准用于慢阻肺维持治疗。数据显示，恩塞芬汀销售额迅速增长，新患者启动量环比增长25%。

正是基于恒瑞强大的自研产品管线以及HR-9821的潜力，促成了其与GSK的这次“天价联姻”。这一交易不仅提升了外界对恒瑞医药自研管线价值的认可，也是其股价大幅攀升的核心驱动力。

重磅BD交易频现背后

作为中国资本市场公认的“医药界茅台”，恒瑞医药在经历一系列负面事件后，市值一度跌至2000亿元。然而，在创始人孙飘扬的带领下，恒瑞医药进行了一系列内部调整和创新药研发及市场拓展。

特别是近年来，随着国内外药品集采、支付能力相对不足等挑战，BD交易成为中国创新药企的重要战略选择。数据显示，国产创新药BD交易总金额和首付款在逐年增长。恒瑞医药通过海外授权交易快速回笼资金并锁定长期收益。

有分析认为，恒瑞医药等巨额BD交易大单频现的背后反映了中国创新药企业研发实力的提升与国际市场的认可。同时这些交易也推动了国内创新药的快速发展和市场的繁荣。