林园再谈投资：中药创新前景广阔，白酒股依然低估

在A股市场历经风雨数十年，林园始终坚守其“买进即长期持有”的投资哲学。

他是这个市场中少有的，几乎所有财富均源自证券投资的巨擘（自今年年中某刘姓大佬遭遇“困境”后，此类人物愈发稀少）。

他也是少数坚持与市场沟通的百亿级投资大佬之一。

无可否认，他的投资逻辑与过去几年市场偏爱的体系格格不入，甚至几乎是完全相反。

这位被誉为“中国私募大佬”的传奇人物，最近在一场网络直播活动中再次现身，分享了他对医药、中药、创新药、科创板、白酒以及当前A股环境的深刻见解。

这一次，他提出的观点再次让部分人感到“意外”和“困惑”。

金句总结：

1、创新药的成功率不高，百分之九十几都会失败。创新依靠人的力量，而非老龄化这种自然规律。

2、投资需具备前瞻性，我们的预测至少应提前15年。消费群体稳定，趋势明确。

3、当市场真正理解我的观点时，相关公司的市值可能已经领先全球。

4、我坚持长期持有，永不卖出。

5、白酒板块依然被低估……拥有几千年历史的酒文化不可能迅速消失，因为它能给人带来快乐。

6、创新能力与学术成绩、学习能力不直接相关。许多改变世界的人并非书读最好，而是综合能力和创造力的爆发。

7、若从十年前算起，部分中医药企业的年复合增长率依然可观，有的接近17%，甚至达到双位数以上。

01 中药创新前景广阔，静待财富增长

林园在最新交流活动中对中药发表了看法。他认为，中药的创新并非全新研发，而是将古老方剂应用于新情境。随着老龄化加剧，更多人将使用这些药物。

“它们（中药）可能并非针对特定疾病，但对其他症状有效，这同样是一种创新——应用层面的创新。”

因此，他坚信中药产业前景广阔。

他指出，一些与老龄化相关的公司过去十年营业额几乎逐年增长。市场上有人认为这些公司近两年出现“倒退”，这其实是阶段性现象。疫情期间，中医药上市公司几乎耗尽库存并拼命生产，那一阶段的增长属于“拔苗助长”。

因此从异常高点回落看似是“倒退”，实则是正常化。到2024年及今年上半年，这类公司业绩回撤幅度并不大。

林园特别强调，若从十年前算起，部分中医药企业年复合增长率依然可观，有的接近17%，甚至达到双位数以上。他相信中医药的持续稳健增长是长期存在的，市场也在不断扩大。投资者不应因高点下滑而否定趋势，因为当时高峰是“非常态”，不可能一直维持“高消耗”水平。

展望未来，他提到慢性病用药消费量将随人群结构变化大幅增加。他测算未来20年中成药及独特产品的需求、消费额和受益人群至少增长10倍。尤其是78岁以上人群在未来10到20年将显著增长，可能从当前基数扩大到数亿。

林园笑言：“此方向我静待财富增长。”

02 患病年龄“提前”趋势

林园指出无论是创新药还是中药、西药现在都是良好布局时机。老龄化将直接带来心血管疾病、肾脏疾病等巨大需求。这些疾病在年轻人中比例不高但老年阶段几乎不可避免。现实情况是医院心血管科、透析科常年爆满。

同时林园也观察到这类疾病呈现“提前”趋势一方面与饮食不规律、生活压力增大有关；另一方面高血压等症状早期发现更普遍。

过去很少人量血压现在体检普及血压计随处可买人们对这些疾病认识更深。高血压日设立也说明社会对问题重视。虽然饮食生活方式确实有影响但他认为最核心原因是年龄本身。

“我们投资需具备前瞻性我们预测至少提前15年。消费群体稳定趋势明确。当市场真正理解时相关公司市值可能已经领先全球。”

03 不投“无把握”标的

谈及科创板时林园表示科创板代表新兴生产力包括人工智能、机器人等方向这些无疑是未来趋势且市场空间巨大。他坦言自己关注这些领域也认可其发展前景。

但即便如此林园仍选择不参与投资。

林园解释原因是“无把握”。

在他看来哪家公司能成为未来龙头极难预测。一个行业即便未来规模巨大但公司最终脱颖而出概率不高。创新与老龄化不同老龄化是自然规律容易判断；而创新完全依赖于人本身。未来也许某位“00后”甚至“10后”突然创立企业带来颠覆性创新这是无法预判的。

他进一步指出创新能力与学术成绩、学习能力不直接相关。读书是学习已有知识而创新是创造新东西。许多改变世界的人并非书读最好而是综合能力和创造力的爆发。因此创新领域充满不确定性这让他难以把握。

04 白酒股依然低估

目前白酒板块仍属“相对低估”。

“中国的酒文化延续几千年不可能迅速消失。酒能带来快乐这是深层文化现象。”他举例说自己不喝酒但常问喝酒的人如果戒酒会怎样？得到的回答通常是：“我就没别的快乐了。”在温饱时代酒成为不可替代的精神愉悦部分。

05 当前股市仍“偏冷”

“股市每隔几年就会出现类似当前情况这是正常的。”林园回忆自己至少经历过七八次这样的市场阶段。