股市升温，居民存款搬家现象解析

“牛市”氛围愈发浓厚。今日，上证指数成功突破3800点大关，沪深两市全天成交额高达2.55万亿元，再次点燃了投资者的热情。

“居民存款搬家”已成为牛市中备受瞩目的议题。这场盛大的资金流动将如何影响资本市场的格局和走向？在纠结与蠢蠢欲动之间徘徊的理财客户，能否成为牛市的助推器？

“最近我打算提取一部分资金，去市场试试机会。”苏州工业园区某国有大行的理财经理张明（化名）告诉记者，他服务多年的稳健型理财“忠实”客户——50岁左右的王阿姨，准备将部分资金转向股市。

张明说，“王阿姨以前对股市有些失望，一直不太信任，偏好低风险理财产品，资金规模约1000万元。这两天她突然想转走20万元去炒股，但大部分资金还是留在这里。”

在市场情绪高涨时，居民将存款转向资本市场的讨论和期待成为焦点。近期，央行公布的数据显示，2025年7月，居民存款减少1.11万亿元，而非银存款增加2.14万亿元。种种迹象表明，随着存款利率不断下行、股市赚钱效应显现，越来越多资金正从低风险、低收益的存款转向保险、基金、股票等领域。

虽不会炒股，但在“纠结”中选择加仓试水

一边是不断攀升的股市，另一边是年化收益率不到2%的理财产品。

记者采访的多位银行理财经理表示，当前客户在纠结中蠢蠢欲动。

“我能感受到王阿姨的纠结，她其实不会炒股，以前因为买基金受挫所以选择我们这里。她真正与二级市场的操作，就是偶尔去北交所打新，中签一次能赚几千块钱，属于较低风险。”张明告诉记者，他也没想到王阿姨还会去炒股。

“听说好像是券商那边有人带着她试试那种，目前感觉她还是蛮理性谨慎的，只是把一些低风险流动性高的理财产品资金转走，主要资金还在我们这里。”张明说，王阿姨表示只是试试，后期还会回来。“我觉得也正常吧，毕竟市场好难免会心动参与一下。”

权益理财好卖到“飞起”

“现在都不算是起点。很多大户从去年9月份就开始陆续转走资金去炒股了。”深圳某股份制大行资深的私行客户经理王鹏（化名）告诉记者。

“大资金不断撤走，我们绩效变低了。”王鹏说，他们靠股市“发红包”弥补失去的部分绩效工资。但心态比较坦然。“资金的挪出是挡不住的。市场好他们肯定是要去投资，毕竟都是要赚钱的。”

在王鹏看来，这些客户的资金流向遵循“周期”，待他们获利了结后，资金还是会回来寻找稳健型理财。“感觉他们对市场有敏锐度，不愧是大户。”

不过，就目前而言，权益理财好卖到“飞起”。王鹏告诉记者，今年他们渠道中权益理财销售业绩较往年翻了好几倍。与往日权益理财“推不动”的情形不可同日而语，“现在蛮多客户在咨询，毕竟收益率很可观。”

王鹏透露，现在他们开始卖基金、私募进行创收。“以前行情不好卖理财、保险，现在开始向权益资产倾斜。”

南北“存款搬家”流速差异

深圳、江浙等地区银行资金不断流出，给理财经理们带来“焦虑”。相比之下，其他城市的理财经理颇为“淡定”。

山西一位中大型城商行资深理财经理崔铭（化名）表示，“虽然我们也有一些客户挪出资金去炒股，但数量比较少，对我们的影响比较小。”

“长期在银行买理财的基本都是低风险偏好型客户。虽然现在不错，不过有人心有余悸。毕竟以前也有上涨一个月就‘泄气’的情况。有的客户不愿意折腾了。”崔铭称，虽然银行理财收益率低，但目前在山西地区很多人还是愿意买的。

“大家还在观望。随着后期市场的继续上涨，不排除很多客户也会陆续参与。”崔铭表示，他感觉现在市场更像一根“干柴”，还需要再来一点“火星”，然后便可燎原。“我们其实也希望这轮行情能走慢、走久，让大家都赚钱。”

崔铭表示，当前推销银行理财更大的压力不是资金持续流入股市，而是“股债跷跷板”中债市收益率的不断降低所带来的“固收+”理财产品收益持续走低。“这可能会倒逼客户最终舍弃固收+型理财产品、买入权益类资产。”他说。

为何而“搬”，去向何处？

中国人民银行最新公布的金融数据显示，7月居民存款单月减少1.11万亿元，同比多减7800亿元。与此同时非银行业金融机构存款激增2.14万亿元。一减一增勾勒出资金流动的新轨迹。

存款搬家的背后两大关键因素在发挥作用：一是无风险利率与存款利率下行使得存款与替代理财品收益率差距扩大；二是资产赚钱效应形成居民投资风险偏好提升。

本轮存款利率调降始于2022年9月。目前Wind数据显示四大行二年期、三年期、五年期存款利率分别为1.05%、1.25%、1.30%，中长期存款利率全面迈向“1时代”。利率下行直接推动了居民寻求更高收益的理财渠道。

潜力几何？还有多少增量资金“在路上”

市场共识是：目前居民存款搬家进程启动但尚未全面加速仍处于萌芽阶段。

宏观数据可帮助大家看清居民存款搬家的历史脉络。

例如申万宏源策略团队认为：自2022年以来居民存款规模提升定期化加速居民存款搬家程度也持续下行短期A股市场赚钱效应初步恢复居民存款搬家程度不再继续回落但仍位于历史绝对低位居民存款搬家正在萌芽但尚未全面加速。

截至2025年7月我国居民存款规模高达约160万亿元而A股自由流通市值约为43万亿元——居民存款规模达到A股自由流通市值的近4倍权益市场存在巨大的潜在资金池。

在机构看来过去多年牛熊周期权益市场面临“股房跷跷板”的问题但本轮市场没有这一约束增量资金的天花板正在打开权益市场有望成为居民资产配置迁移的下一站。