斑马智行独立上市：从阿里系到独立玩家的战略蜕变

8月21日，阿里巴巴发布的一纸分拆公告，将“斑马智行”推向了公众视野的聚光灯下。与此同时，这家由阿里巴巴与上汽集团联合创立的智能汽车操作系统服务商，正式踏上了独立上市的征途。

在分拆公告发布的前一天，港交所已披露了斑马智行的上市申请文件，德意志银行、中金公司与国泰君安国际担任其联席保荐人。

根据公开资料，斑马智行专注于为汽车及交通行业提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案以及数字交通解决方案，成立于2015年，由上汽车集团和阿里巴巴共同发起的互联网汽车基金投资成立。

十年之后，这家曾被誉为“互联网汽车操作系统标杆”的企业，终于从“集团内部项目”迈向了独立的资本舞台。

斑马智行在招股书中透露，此次IPO募集的资金将用于强化研发投入、扩大中国市场份额、开拓全球市场、支持业务收购及扩张计划，以及补充营运资金等。

分拆上市：战略进阶从“阿里系”到“独立玩家”

其实斑马智行的这一轮分拆早在2024年便初露端倪。

2024年12月27日，阿里巴巴集团在财报中悄然将“斑马智行”从全资控股标签中划去，转而将其列为“权益法核算的投资对象”。这一权益身份的转换后，阿里巴巴仍持有斑马智行约44.72%的股份；

相隔8个月后，新的分拆上市公告正式公布。根据公告，分拆完成后预计阿里仍将保持30%以上的持股比例，继续担任重要战略投资者，而斑马智行仍为权益法被投资方。

这一资本运作的背后，其实是斑马智行褪去“阿里生态附属品”标签，升级为“独立产业主体”的关键一步。

事实上，由于起源于阿里巴巴集团与上汽集团对汽车与互联网深度融合的全新探索，斑马智行在过去十年中得到了大量互联网软硬科技技术的滋养，以及国有汽车龙头的强大制造能力支持，但始终未具备独立色彩，这在汽车智能化竞争的新周期中显得尤为不利。

穿透股权关系可以发现，其第二大股东上汽集团通过上海赛为、嘉兴瑞佳间接持股约34.34%，与阿里形成了“双巨头”持股结构。这种设计在早期既保留了斑马智行与阿里在云计算、AI算法等领域的技术协同，又通过上汽的产业资源增强了市场渗透。

得益于软硬双巨头在资本、产业端的倾力支持，斑马智行已成长为一间专注于智能操作系统与全栈AI整合的公司。

根据招股书显示，以2024年的收入计算，斑马智行是中国最大的“软件为核心智能座舱解决方案供应商”，在解决方案搭载量方面也名列前茅。尤为值得一提的是，在智能座舱行业，斑马智行是中国仅有的两家实现全自研汽车操作系统的第三方供应商之一，也是唯一一家能够构建“操作系统+AI全栈能力+车载平台服务”三位一体的架构服务商。

这一技术架构使其在智能座舱、自动驾驶辅助、车联网服务等多个维度具备差异化优势。据招股书显示，截至2025年一季度，斑马智行已与超过40个汽车品牌合作，包括大众、宝马、上汽、一汽等，落地智能汽车超过1000万辆。其主要业务为智能汽车操作系统和围绕系统打造的解决方案两大业务。2024年其在国内的市场份额超过15%。庞大的客户朋友圈以及市场地位进一步证明了其实力。

然而近些年随着国内汽车智能化的竞争日益激烈和细化分工的必然趋势下。过去作为阿里“互联网汽车基金”的产物更多承担集团“车路云一体化”战略的协同角色；如今随着智能座舱成为车企差异化竞争的核心战场独立上市既能释放其技术价值又能以更灵活的方式对接车企客户。