硅谷AI热潮中的SPV：投资工具还是风险放大器？

划重点：

• 在硅谷的AI热潮中，特殊目的载体（SPV）迅速膨胀，成为投资热门公司股份的“拼车工具”，但结构复杂、费用高昂，风险正在积聚。
• SPV推高了AI公司的估值，制造泡沫，最终可能影响用户获得的AI产品和服务。
• OpenAI、Anthropic等头部AI公司已公开提醒：未经授权的SPV可能毫无价值，投资人需警惕骗局。
• FOMO（错失恐惧症）推高了市场需求，投资者为了抢占AI赛道，往往忽视了信息不透明和层层收费的陷阱。

近期，一种已有数十年历史的投资机制——特殊目的载体（SPV），在硅谷悄然成为人工智能泡沫的“隐形加速器”。

SPV（Special Purpose Vehicle）是为特定目的设立的法律实体，通常以有限责任公司或信托形式存在。其运作模式是投资者将资金汇集至这一独立法律实体，由它代表众人投资于那些炙手可热的科技公司股份。尽管SPV自身不开展实质经营，但完全系于所投的单一资产或交易。

随着人工智能领军企业如OpenAI、Anthropic等的估值飙升，一个由众多临时SPV构成的“平行市场”正在急速膨胀。它精准地利用了投资者生怕错失AI时代红利的“错失恐惧症”（FOMO），吸引了大量渴望分一杯羹的资金涌入。

这些SPV通过让散户投资者有机会购买热门AI公司的零散股份，降低了投资门槛，但也可能在不透明的情况下推高本已高昂的AI公司估值。

不少投资者已发出警告，认为这预示着当前人工智能热潮中正出现泡沫风险。

尽管很多SPV运作合法，但也有一些管理费高得离谱、结构不透明、中间环节复杂。投资人士提醒，在追逐所谓“万亿美元AI市场”的热潮中，缺乏经验的投资者很容易掉入陷阱。

AI巨头警告：警惕未经授权的SPV骗局

头部AI公司也在积极呼吁投资者保持警惕。OpenAI指出，未经授权的SPV可能使投资变得毫无价值。文中称：“如果有人联系你，声称可以提供投资OpenAI的机会，请务必谨慎。”

另一家AI公司Anthropic也向投资者发出提醒。在其最近一轮估值达1700亿美元的融资中，该公司要求部分风投机构避免使用SPV。

风投人萨拉·郭直言：“对AI实验室所有权的疯狂追逐，催生出了一批多层SPV经纪人——他们其实跟公司毫无关系。”

FOMO如何点燃SPV市场

数字营销服务公司Autograph的联合创始人兼CEO哈里·拉加万提到，他最近收到五份针对同一家公司的不同SPV投资邀请。更让他担忧的是，有人甚至向他几乎毫无投资经验的父亲推销所谓“顶级AI和国防科技公司”的SPV。

通常，投资者向风投基金支付2%的管理费和20%的利润分成。但在新出现的SPV架构中，管理人设置了所谓的“第三层”SPV——每一层都在收取费用，而这些成本最终全部转嫁给了投资者。

从投资工具到风险放大器：SPV的隐性危机

风投公司Graham & Walker的创始合伙人费因采格指出，多层SPV还存在另一个隐患：投资者离原始投资越远，“当公司真正发生流动性事件时，你在偿付顺序中的位置就越不明确。”

更糟糕的是，由于底层实体网络过于复杂，投资者甚至可能无从察觉自己是否暴露于不良行为者的风险中。

AGI未至，崩盘可能先来

尽管SPV引发诸多担忧，但私人投资平台Carta上的SPV数量仍在增长。也有投资者为其辩护，认为在合规运作的前提下，SPV是接触优质公司的一种有效方式。

随着数十亿美元持续涌入AI领域，越来越多人担心泡沫正在形成。今天急于“上车”的投资者，未来或许将面临严重的损失。