公募基金老将展现持久力：平台模式崛起

随着《推动公募基金高质量发展行动方案》的实施，公募行业正逐步从“明星模式”向“平台模式”转变，致力于打造“平台式、一体化、多策略”的投研体系。在此过程中，那些历经多轮市场周期、基金管理经验超过十年的老将们，正展现出其独特的价值。

过去几年，公募基金经理在投资者心中的形象并不突出，无论是超额业绩还是绝对收益，投资者似乎都未能感受到显著的表现。

但正如巴菲特所言，评估一名基金经理时，我们不仅要关注业绩数字，更要考察其长期业绩是如何取得的。

时间推移至2025年8月，随着A股指数逐渐摆脱盘局，一批管理基金年限在十年以上的公募老将们，正在重拾强劲的业绩势头。

Wind数据显示，截至8月31日，在公募行业中连续管理同一只主动权益基金超过10年的基金经理不足100人，仅占股票型、混合型产品基金经理的5%左右；若将时间拉长至14年以上，则仅剩12人，占比更是低至0.6%左右。

他们并非每年都能耀眼夺目，但在长周期中展现出惊人的持续力。根据华尔街见闻的统计（来源：WIND，截至2025年8月31日），业内十二位管理年限超过14年的基金经理所管理的代表作基金年化收益均超过10%。

其中，摩根资产管理杜猛、富国基金朱少醒等五位老将的代表作基金任职以来年化收益率分别达到了15.7%、15.4%、14.8%、13.2%和11.9%。

要知道过去14年间，上证指数的年化收益仅为2%，沪深300指数的年化收益率也仅为2.9%（来源：WIND，截至2025年8月31日）。该数据表明，有经验的基金经理通过长期投资是可以创造可观业绩的。

那朵“时间的玫瑰”其实是存在的，只要拥有足够的坚持、坚定、耐心和投资认知。

主动投资重拾业绩表现

主动投资本轮的业绩逆袭可谓迅猛，这点可能在一定程度上被投资者忽视了。

根据天天基金网的统计，过去一年间（截至2025年8月31日），有228只主动股票型基金（共548只）和1359只混合型基金（共4492只）的收益率超过50%，约占同期所有主动股混基金的30%。

其中，业绩管理超过10年以上的基金经理表现尤为稳定。以摩根资产管理杜猛为例，其管理的基金过去一年收益率在83%~96%之间，旗舰产品摩根新兴动力基金的收益率甚至超过92%。同公司的李博管理经验同样丰富，其单独管理的三只主动权益基金过去一年的收益率全部超过了60%。

历史上持有时间越长，投资者回报率越好

那么这背后是否存在“碰运气”的成分？基金经理是否靠单年的极致收益率或赌博式投资“冲刺”短期业绩排名？

数据提供了有力的支持。根据Wind对主动股票型基金的长期统计，过去二十年间任何时点买入股票型基金指数，持有半年的正回报比例为59%，持有三年可上升至73.2%，持有五年则高达93.2%。

资料来源：万得，摩根资产管理。股票型基金指数以万得普通股票型基金指数代表。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。测算收益不等于实际收益，以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议。《环球市场纵览-中国版》。反映载至2025年6月30日的最新数据。

根据第三方对杜猛的长期业绩统计显示（下表数据来自万得，截至2025年8月31日），杜猛的新兴动力基金近5年年化回报8.5%，近10年年化回报率提升至15.2%，自任职以来年化回报率可达15.7%。

这不仅印证了长跑老将的业绩具备可持续性，也向投资者揭示：选择一位稳定、专业的基金经理并长期持有，是提升投资胜率的重要方式。（注：杜猛新兴动力基金任职日期为2011年7月13日）

平台支持、文化相依

巴菲特在1966年他资管人生的第一个十年时曾总结道：一名优秀的基金经理要能克服三个挑战：

一是市场风格变化带来的策略挑战，

二是资金规模增长带来的有效性挑战，

三是外界竞争带来的方法和评价上的质疑。

历史表明，一个公司的公司治理、内部评价导向和投研文化都会深刻影响基金经理的长期业绩和团队的稳定。

此时回看文首的统计便可发现，那些能够让基金经理坚持管理十多年的基金公司，本身都是对权益投资有相当专业理解且具备长期投资“基因”的公司。例如，工银瑞信基金对投资经理的考核中，5年期业绩占比提升至50%，引导基金经理更加关注策略的持续性和稳定性；易方达基金推进数智化转型打造智能投研平台；景顺长城基金则布局智能研究、ETF投资等平台借助AI提升投研效率。

摩根资产管理以外资资管的长期经验在中国市场发展的21年间延续了股东的“长跑型”投资文化。正如摩根大通资产及财富管理首席执行官欧朵思女士所言：“过去二十年间当同行纷纷加大对被动策略的投资时我们始终坚持打造业内领先的主动管理平台。”数据显示过去十年摩根资产管理全球长期基金中业绩优于同行中位数的资产管理规模占比持续保持在80%以上。

在业内人士看来研究驱动的投资文化是培育“长跑型”资管机构的根基截至2025年第一季度摩根资产管理在全球的股票基金经理团队平均从业年限约20年全球500人的研究分析师团队中不乏拥有15年甚至20年以上研究经验的人才。过去一年该研究团队就覆盖了约4700家公司完成了近1.1万次公司实地考察与交流。这种深度高频的实地调研为投资决策提供了深度的市场洞察。

某种程度上这也是公募基金业的一个核心规律突出的长期业绩从来不止于一个人优秀而是一群优秀的人团队和平台共同铸就的。

展望未来随着《推动公募基金高质量发展行动方案》的持续落地公募基金行业有望涌现更多坚持长期主义依靠团队智慧和系统化方法的基金经理。他们或许不会在每个短期排名中都闪耀但有望在更长的周期中以可持续的方式为持有人创造回报——这正是“时间的玫瑰”得以绽放的土壤也是公募基金行业真正走向高质量发展的标志。

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