百利天恒股价狂飙，川大校友朱义晋升四川首富

药王再度现身。

本周，百利天恒股价达到历史最高点，飙升至388元，市值突破1500亿元。回溯过去两年半，其股价从24.70元的发行价起，涨幅已超十倍，令人瞩目。

这位企业背后的掌舵者是四川企业家朱义。从四川大学到复旦大学的求学经历，为他日后的创业之路奠定了基础。他带着积蓄创立百利天恒，引领公司向创新药研发转型，凭借一笔标志性的海外授权交易（License-out）备受市场追捧。根据《2025年新财富500创富榜》，朱义凭借当前持股价值荣登四川新晋首富宝座。

“医药投资领域终于迎来了春天。”在经历了数年的寒冬后，中国医药界重新焕发生机。国产生物医药企业开始受到市场关注，迎来估值修复的机遇。

此情此景，不禁让人感慨万千。

川大校友掌舵，市值破千亿

百利天恒的故事，始于一位四川人。

1963年，朱义出生于四川南充，1984年毕业于四川大学无线电专业，后赴复旦大学深造生物学。正是复旦的这段学习经历，为他日后投身生物医药创业埋下了种子。

毕业后，朱义被分配到原华西医科大学基础医学院从事研究及教学工作。然而，在那个资源匮乏、设备落后的年代，进行高质量的科学研究几乎是不可能的。于是，朱义决定辞去稳定的工作——他的想法很简单，先通过商业活动积累资金，再回来投身科研。

此后几年里，朱义涉足外贸和房地产领域。1996年，他带着积累的资金回到成都温江，创立了百利药业（即百利天恒的前身），专注于化学仿制药和中成药的研发。

1998年，百利药业推出了首款仿制药——抗病毒的利巴韦林颗粒，迅速成为市场领导者，占据同品类全国销量第一的位置。此后，百利药业迅速崛起，成为西南地区仿制药领域的小巨头。

2010年，朱义做出了一个关键决策——带领公司向创新药研发转型。他判断未来仿制药市场竞争将异常激烈，利润微薄。而百利天恒过去十几年在仿制药领域的积累为创新药研发建立了稳定的现金流系统。2014年，百利天恒成立了西雅图免疫公司（SystImmune），开启了对抗肿瘤ADC分子BL-B01D1长达十年的研究之旅。

与当时众多海归医药创业者相比，朱义和他的百利天恒并不突出。坚持从零到一的研发路线往往难以提供投资者期望的后续开发计划和进度。因此，在一级市场上，百利天恒并未受到太多关注。

2017年，朱义开始寻求外部资金支持，为创新药进入临床阶段做准备。最终，奥博资本和德福资本成为公司上市前仅有的两家一级市场投资人。

2023年，百利天恒在科创板成功上市。按发行价计算，其市值约为99亿元，在科创板众多创新药企业中显得较为低调。但朱义坚信，百利天恒已拥有中国领先的ADC和GNC研发平台、丰富的管线以及全球首创药物（First-in-class），市值被严重低估。

市场未曾预料到故事的转折如此迅速。上市仅两年半后，百利天恒股价飙升。2025年4月，其市值正式突破1000亿元人民币，加入A股千亿市值药企俱乐部。截至发稿时，百利天恒市值已超过1500亿元。

大涨背后，荣登四川首富

粗略计算显示，百利天恒股价从24.70元的发行价涨至超过380元，累计涨幅高达1430%。

这一波上涨源自一笔标志性的BD交易。2023年6月在美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上发布的数据让BL-B01D1备受瞩目全球前十大MNC中有八家表达了合作意愿。此后半年内SystImmune与全球前20的制药公司进行了至少一遍的谈判。

最终百时美施贵宝（BMS）接受了未来收益共享的交易结构并开出了84亿美元（约合人民币600亿元）的价格。BL-B01D1成为中国首个授权合作的双抗ADC刷新了全球ADC领域最大BD交易额记录。

消息迅速传开百利天恒这家鲜为人知的科创板药企瞬间成为焦点。资本也随之涌入——12月12日开盘即涨停20%创下历史新高市值突破500亿元。

BL-B01D1究竟有何魔力？

作为精准靶向、高效杀伤癌细胞、降低毒副作用、克服耐药性的ADC药物在抗癌领域潜力巨大第一三共与阿斯利康研发的DS-8201更是被誉为“抗癌神药”宣告了立体肿瘤免疫时代的到来。

而BL-B01D1作为全球首创（First-in-class）、新概念（Newconcept）且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC其形状类似“双头导弹”能同时锁定癌细胞的两个弱点实现更精准的肿瘤杀伤且副作用更低。

这笔BD交易为百利天恒带来了业绩的显著增长——去年3月8亿美元的首付款一次性到账当年实现营业收入58.23亿元同比增长936.31%；同时成功扭亏为盈全年归母净利润达37.08亿元同比增长575.02%。

然而在这光鲜背后也隐藏着挑战。

众所周知创新药研发投入大、周期长、风险高双抗ADC领域更是名副其实的“吞金兽”。尽管BL-B01D1成功出海但后续全球多中心临床试验和生产体系搭建仍需大量资金投入其余研发管线也亟待资金支持。

实际上由于尚未有新药获批上市进入2025年公司再度陷入亏损——根据财报今年上半年百利天恒实现营收1.71亿元同比减少96.92%；归母净利润-11.18亿元同比下降123.96%。

“我们的目标是成为一家跨国药企（MNC）期限是五年。”朱义曾如此表示。他坦言2014年在西雅图成立SystImmune,Inc时就是“for Global”奔着产品全球商业化去的。

生物医药牛市再现

中国医药界迎来了久违的繁荣景象。

过去几年国内生物医药行业经历了泡沫泛起、破裂的动荡时期。在集采、疫情等多重压力下行业曾面临长时间的震荡。上市即破发、股价暴跌几乎成为常态一批医药投资人损失惨重生物医药甚至成为投资圈的雷区。

但情况正在发生转变。

热闹始于港股市场正如年初投资者预测生物医药正迎来一波大行情。市场反馈积极今年恒瑞医药、映恩生物等十余家重量级企业成功登陆港交所“打新赚翻了”破发率明显下降不少投资者从中获利以映恩生物为例首日收涨高达116.7%如果中一手大概可以赚一万港元。

恒生港股通创新药指数年内涨幅超过100%成为全球真正的牛市板块。这股热潮蔓延至A股市场多个药企龙头股价实现翻倍。本周百济神州A股股价盘中大涨总市值一度突破5000亿大关成为A股市值最高的医药股。

据统计过去一年时间内A股和港股已产生超过20支十倍股其中生物医药行业数量最多——歌礼制药、德琪医药、科济药业、和铂医药……动辄十几倍的涨幅刷屏投资人朋友圈。

启明创投主管合伙人胡旭波分析指出中国创新药行业在过去一年间由“冷”转“热”的重要推动因素是中国创新药企业的产品真正被业界尤其是全球制药企业认可。

换句话说很长一段时间以来中国生物医药尤其是创新药被严重低估。如今中国药企凭借产品实力开始受到市场关注。

例如百利天恒股价暴涨背后BD交易和收入成为亮点。类似的发展路径在许多暴涨的药股身上都能找到：晶泰科技与DoveTree完成总订单规模近60亿美元的管线合作签约和铂医药上半年新增4项BD交易凭借BD模式连续盈利被市场称为“BD之王”……

一个值得注意的细节是首付款在总交易金额中的比例越来越高。过去由于MNC（跨国公司）掌握交易核心话语权首付款普遍较低。这意味着一旦项目推进受阻大多数国产创新药最终只能拿到首付款而首付款往往是最低的一笔收入。

可以看到随着多家头部生物科技企业首次实现盈亏平衡医药板块正从单纯的“估值修复”迈向“价值重塑”新阶段。

“Biotech行业似乎至少要以十年为时间尺度来考验坚持和耐心来考量成败与兴衰。”正如朱义所言多年后再回首当下或许只是起点。