2025光伏行业风云变幻：设备商逆势增长，但挑战依旧

尽管2025年尚未结束，但它无疑已成为光伏企业难以忘怀的一年。年初，各大光伏企业深陷亏损泥潭，面对激烈的行业竞争，不得不持续亏本销售产品，这一困境持续至今年三四月份，随着反内卷声音的出现及官方政策的频繁出台，光伏行业的价格竞争才逐渐降温。

然而，在光伏行业白热化竞争的背景下，光伏设备商却实现了逆势增长。据预见能源统计，2024年上半年，33家企业亏损总额高达196.37至236.56亿元，而光伏设备厂商却普遍盈利丰厚。

一年后，预见能源再次统计了六家光伏设备商2025年上半年的业绩，发现这些“卖铲人”的业绩增长呈现出三大特点。首先，与光伏组件、硅料行业负增长不同，六大光伏设备商的业绩及毛利率均为正值，但相比去年同期，部分企业已出现大幅下滑；其次，六家光伏设备商的存货相比去年同期大幅下滑；第三，应收票据及应收账款占当期营收的比例过高。

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据统计，六大光伏企业2025年上半年业绩总体金额呈下滑趋势，六家光伏设备商合计实现营收259.95亿元，同比下滑11.91%；实现净利润38.94亿元，相比去年同期下滑24.10%，二季度净利润环比下滑5.23%。其中，捷佳伟创业绩最为突出，上半年营业收入为83.72亿元，同比增长26.41%；净利润为18.30亿元，同比增长49.26%，环比增长58.47%。

捷佳伟创的业绩增长不仅体现在财务数据上，股市表现同样抢眼。7月31日公布业绩预报后，次日股价涨停，随后持续上涨至最高点118.93元。尽管下半年光伏企业股票普遍上涨，但能实现翻倍的寥寥无几，阳光电源是其中之一。

捷佳伟创的成功得益于其广泛的技术路线覆盖和稳定的客户关系。资料显示，其客户包括TOPCon、XBC、HJT、钙钛矿等全技术路线的龙头。

尽管有传言称捷佳伟创采取了奇葩裁员方式，但数据显示其员工数量确实有所减少。一年间减少了450余人。这一变化可能反映了行业调整和企业优化措施。

其他光伏设备商如帝尔激光和拉普拉斯也表现出不同程度的业绩波动。帝尔激光上半年营收增长29.20%，净利润增长38.37%；拉普拉斯则因二季度净利润环比下降42.48%而表现平平；晶盛机电和奥特维则因光伏行业周期性调整而面临严峻挑战。

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从毛利率来看，两家出现下滑，两家略微上涨，一家大幅上涨。

晶盛机电的毛利率从37%降至24.38%，降幅达12.62%。奥特维的毛利率也从33.77%降至27.71%，主要因产品结构变化及行业竞争所致。迈为股份则因海外高利率业务增长及半导体业务爆发而实现毛利率的大幅提升。

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从图中可以看出，各家应收票据及应收账款占比当期收入的比率非常高。这一现象早就有端倪，两大光伏企业捷佳伟创、奥特维先后以债转股的方式对润阳股份进行增资，以加快公司贷款回收，降低坏账风险。

此外，光伏设备商们的存货普遍下滑也反映了行业“减产能”、“反内卷”的趋势。一方面可能是存货生产数量减少；另一方面则是“抢装潮”导致的存货消耗。