亿华通终止并购：氢能产业链战略受挫，行业共性问题待解

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9月5日晚间，被誉为“氢能第一股”的北京亿华通科技股份有限公司（以下简称“亿华通”）发布公告，宣布终止筹划通过发行股份购买定州旭阳氢能有限公司（以下简称“旭阳氢能”）100%股权的重大资产重组事项，并同步募集配套资金。这一决定不仅标志着亿华通创始人张国强与旭阳集团实控人杨雪岗的“强强联手”未能实现，也宣告了“氢能第一股”完善氢能全产业链布局的战略计划失败。

回顾3月12日，亿华通与中国旭阳集团有限公司（以下简称“中国旭阳集团”）签署框架协议，计划通过发行A股股份收购旭阳氢能的全部股权。当时，市场普遍期待通过整合上游资源降低氢气成本，构建氢能全产业链模式。然而，仅仅半年时间，这场被寄予厚望的合作最终以“分手”收场。

作为中国氢燃料电池系统领域的领军企业，亿华通的创始人为1980年出生于山西大同的张国强。他自2003年于山西财经大学毕业后，便在北汽福田汽车股份有限公司担任总经理秘书，之后跳槽至北京清能华通科技发展有限公司，历任部门经理、副总经理。2012年，张国强离开工作了七年的清能华通科技，成立了北京亿华通科技股份有限公司，并担任董事长。

2016年，亿华通推出了首款商业化产品YHT系列氢燃料电池发动机。2020年8月10日，该公司成功在上交所科创板挂牌上市，成为国内“氢能源第一股”。然而，尽管公司在港股和A股市场均有上市，但近年来的经营与财务状况却持续恶化。

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根据2025年上半年财报，亿华通公司营业收入仅为7192.93万元，同比暴跌53.25%；净亏损达到1.63亿元，同比扩大超过40%。自2020年上市以来，亿华通的业绩一直处于亏损状态，累计亏损已超过10亿元。

造成营收下滑与亏损扩大的原因是多方面的。首先，氢燃料电池汽车市场需求的萎缩直接冲击了供应链。此外，加氢基础设施建设缓慢、车辆购置成本高企等因素也严重制约了氢燃料电池汽车的终端推广。同时，亿华通长期以来对政府补助的高度依赖也放大了其经营的脆弱性。在补贴政策退坡和行业竞争加剧的背景下，公司的造血能力逐渐暴露出不足的隐患。

值得一提的是，技术研发与人才储备的流失是亿华通面临的另一个重大挑战。近年来，公司研发团队规模大幅减少，从346人锐减至128人，累计减少超过六成。在氢能行业整体低迷、公司连年亏损的背景下，能否真正吸引并留住高端人才仍然是一个悬而未决的问题。

亿华通的困境在很大程度上反映了中国氢能行业的共性问题。尽管国家不断推出支持政策，但氢能产业仍然未能脱离“政策驱动”的初级阶段。氢燃料电池汽车的成本居高不下，核心材料依赖进口；加氢站建设进度缓慢，氢气价格偏高；上游生产也面临瓶颈。因此，如何平衡研发投入与商业变现、如何构建可持续的商业模式仍是所有氢能企业需要解决的问题。